内容储备丰富，聚焦精品制作及AI提效，探索衍生及海外增长空间

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究 消息快报 互联网 2024年 4月 24日 爱奇艺 (IQ US)内容储备丰富，聚焦精品制作及AI提效，探索衍生及海外增长空间  4月23日我们受邀参加爱奇艺（IQ US）世界大会，CEO龚宇等管理层围绕“同心协力，共创未来”主题，分享最新业务战略，并发布 2024-2025年片单，包括超 300+剧、综、电影、动漫等。 管理层分享：1）将适度加大内容投入，尤其头部内容，内容定位将继续聚焦高品质、多样性内容，向上打开创作天花板。微短剧相关切入将主要着眼于广告及内容分发。2）商业模式上，除会员、广告外，继续探索IP衍生业务，如西安大唐不夜城线下文娱沉浸式乐园等。3）海外布局方面，以优质内容寻求文化出海，基于审慎本地化投入，持续推动海外业务增长。4）广泛应用生成式 AI提升内容制作全产业链工业化水平，如将虚拟拍摄应用于更多剧集制作，回收数字资产提升复用率，剧集素材拍摄上云提升管理效率等。5）产品侧，围绕人口老龄化趋势，进行适老化产品优化。6）联合行业打击盗版。 主要内容布局包括：1）剧集：作为会员模式的核心支撑，稳固传统优势赛道，增加能产出全民爆款的现实题材供给，创造有锐度和力度的作品，推出基于文学作品改编、具备鲜明时代特点的“大家剧场”（如徐则臣同名小说改编的《北上》）和聚焦精品短剧集的“微尘剧场”；加强古装储备，采用潮流化创作理念，如女性独立思想，挖掘新面孔演员；拓展新题材如科幻。2）综艺：头部创新、腰部内容多样化。《种地吧》、《新说唱》、《萌探》等自制综艺续季回归；联合江苏卫视推出《音乐潮计划》，打造年度热曲；周星驰加盟《喜剧之王单口季》，开启喜剧竞演。此外，推出高校合唱、小人物职业生活等多样化类型综艺覆盖各圈层用户。3）动漫：进一步补足国漫短板，推出《大主宰》年番，影漫联动作品《念无双》等。 投资启示：长视频行业会员短期仍面临增长瓶颈，但平台忠诚度高的基石会员稳固，减促带动 ARM提升将继续驱动会员收入增长。1季度，剧集播放基本符合预期，2季度，谍战剧《追风者》、《哈尔滨 1944》先后上线，其中前者站内热度破万，或带动会员环比增长，下半年头部现实主义题材、古装剧集储备丰富，喜剧S+新综或带动广告收入增长。我们维持爱奇艺 2024年 343亿元收入、35亿元经调整净利润预期。长期衍生及海外布局带来潜在增长潜力，内容制作行业将持续受益于生成式AI产品迭代，实现降本提效，强化盈利能力。维持 5.6美元目标价及买入评级。赵丽,CFAzhao.li@bocomgroup.com(86)1088009788-8054谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com(86)1088009788-8045孙梦琪mengqi.sun@bocomgroup.com(86)1088009788-8048蔡涵hanna.cai@bocomgroup.com(86)1088009788-8041 2024年 4月 24日爱奇艺 (IQ US)下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com2图表 1: 重点剧集剧集主演类型出品方导演上线时间颜心记罗云熙、宋轶古装爱情爱奇艺、金禾影视于中中2Q24深潜成毅、颖儿年代谍战爱奇艺、欢瑞世纪刘国辉、赵立军2Q24看不见影子的少年张颂文、荣梓杉现代悬疑爱奇艺周全2Q24不可告人欧豪、李一桐现代悬疑爱奇艺刘新2Q24小夫妻殷桃、郭京飞现代家庭爱奇艺、九天影业吕嬴2Q24念无双唐嫣、刘学义古装仙侠爱奇艺郭虎3Q24四海重明景甜、张凌赫古装剧情爱奇艺、稻草熊温德光3Q24四方馆檀健次、周依然古装轻喜剧爱奇艺、万达影业赵启辰3Q24北上白鹿、欧豪现代剧情爱奇艺、启蒙影业、江苏文投姚晓峰3Q24大梦归离侯明昊、陈都灵古装奇幻爱奇艺、最世文化郭敬明4Q24七夜雪李沁、曾舜晞古装武侠爱奇艺、辛迪加影视任海涛、梁胜权、李伟基4Q24国宝耀世白宇帆、辛柏青现代考古爱奇艺、陕文投惠楷栋4Q24正当防卫高叶、张鲁一、白敬亭现代破案爱奇艺、最高检影视中心李云亮4Q24猎罪图鉴 2檀健次、金世佳现代刑侦爱奇艺、柠萌影视刘殊巧4Q24老去的家倪大红、林晓杰、郭麒麟现代家庭爱奇艺郎朗4Q24二十一天欧豪、张雪迎、姜武现代灾难爱奇艺谢忠道2024孤舟曾舜晞、张颂文年代谍战爱奇艺、幸福蓝海林黎胜2024球状闪电童瑶、王安宇、杨立新现代科幻爱奇艺戴墨2024狐妖小红娘月红篇杨幂、龚俊古装玄幻爱奇艺、腾讯动漫、恒星引力传媒王一栩2024我是刑警于和伟、李春媛当代涉案公安部金盾影视文化中心惠楷栋2024仙台有树邓为、向涵之古装仙侠爱奇艺、盛阁影视、诸神联盟尹涛2025白月梵星白鹿、敖瑞鹏古装仙侠爱奇艺朱锐斌2025生万物杨幂、欧豪当代剧情爱奇艺刘家成2025高兴白宇帆、于文文当代剧情爱奇艺、五元文化、曲江影视王伟2025在人间赵丽颖、尹昉现代都市爱奇艺徐兵NA乌云之上孙俪、罗晋现代悬疑爱奇艺、稻草熊花菁NA唐朝诡事录·西行杨志刚古装玄幻爱奇艺、长信影视柏杉NA资料来源: 公司资料，交银国际 2024年 4月 24日爱奇艺 (IQ US)下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3图表 2: 重点综艺综艺名称（拟邀）艺人阵容综艺类型上映时间新说唱 2024范丞丞、MC法老、MC热狗、TABLO、大张伟、谢帝、杨和苏、张震岳音乐、说唱2024年 4月萌探 2024丞磊、高叶、黄子韬、孟子义、那英、田嘉瑞、吴镇宇、徐志胜推理、剧情探索2024年 4月喜欢你我也是 5黄奕、刘些宁、刘宇、Selina、张绍刚情感2024年 5月话说山海陈卓璇、罗一舟、庞博、王昱珩、夏梦、张晓龙、张歆艺；拟邀斓曦、曾舜晞旅行2024年 5月我在横店打篮球拟邀黄明昊、刘畊宏、言承旭运动、社交2024年 6月十天之后回到现实陈妍希、侯明昊、李庚希、李雪琴、林更新、宁王、沈月、吴奇隆、姚琛、张大大、张云龙等沉浸式闯关2024年 6月音乐潮计划薛之谦、张靓颖；拟邀刘宇宁、单依纯、文俊辉、周深音乐2024年 7月出发吧！研学团拟邀奚梦瑶、张踩玲、张歆艺、三宝、王阳研学、自然探索2024年 7月和你握握手拟邀蔡国庆、易立竞、马思纯、庞博、张大大、朱丹等职业2024年 8月恰好去远方拟邀张淇、陈辉、黄龄、赖美云、仁科、彭磊、刘西蒙、李紫婷等音乐、旅行2024年 8月恢单男女拟邀林心如、李雪琴、蔡文静、翟子路情感2024年 8月登场了！丝绸之路拟邀白十源、刘恋、钱文忠文化2024年 9月我的主场拟邀黄子韬、金晨、李昀锐、庞博、十个勤天、苏醒、张雨绮运动、青春2024年 9月你好种地少年 2陈少熙、何浩楠、蒋敦豪、李耕耘、李昊、鹭卓、王一珩、赵小童、卓沅、赵一博游学3Q24喜剧之王单口季周星驰、罗永浩、杨笠、周奇墨；拟邀郭麒麟、杨天真喜剧、竞演3Q24燃烧的月亮12位女性牧场打造3Q24青春合唱团虞书欣；拟邀黄霄雲、黄子弘凡、罗一舟、文俊辉、余承恩、赵小棠等音乐、合唱3Q24托你的福啦！拟邀奥利、蔡国庆、陈赫、乔杉、十个勤天、宋木子、武艺、于洋等文化3Q24家务优等生 2观察室李维嘉、吴昕、于志凌等真人秀拟邀黄奕家庭、苏醒& 苏爸爸、佟梦实家庭、向佐&陈岚等家庭3Q24会花的我们拟邀吴昕、杨迪生活3Q24拜托请关注拟邀董宇辉、鞠婧祎、罗永浩、刘宇宁、戚薇等短视频直播3Q24十字街头拟邀陈翔、蒋诗萌、马天宇、盛一伦、武艺职业3Q24银翼女孩拟邀嘉宾黄小琥、黄绮珊、毛阿敏、齐豫、田震、万芳、叶倩文、叶丽仪、周慧敏拟邀主理人李荣浩、刘宪华、薛之谦音乐、成团4Q24故事十二夜发起人拟邀莫言嘉宾拟邀古力娜扎、麦家、彭昱畅、阮经天、姚安娜、杨迪、张嘉佳等故事分享4Q24100万个约定每部剧的主演团剧综联动团建配合剧集上映资料来源: 公司资料，交银国际 2024年 4月 24日爱奇艺 (IQ US)下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com4图表3: 爱奇艺目标价及评级资料来源: FactSet，交银国际预测图表4: 交银国际互联网及教育行业覆盖公司股票代码公司名称评级收盘价 (交易货币)目标价 (交易货币)潜在涨幅最新目标价/评级发表日期子行业BIDU US百度买入97.24135.0038.8%2024年 04月 11日广告TME US腾讯音乐买入11.7613.0010.5%2024年 03月 20日文娱内容9899 HK云音乐买入89.00104.0016.9%2024年 03月 01日文娱内容BILI US哔哩哔哩买入11.7413.0010.7%2024年 01月 24日文娱内容1024 HK快手买入49.1075.0052.7%2024年 01月 23日文娱内容IQ US爱奇艺买入4.315.6029.9%2024年 01月 19日文娱内容YY US欢聚集团中性32.8037.0012.8%2024年 03月 19日文娱内容MOMO US挚文集团中性5.716.6015.6%2024年 03月 15日文娱内容772 HK阅文集团中性25.9529.0011.8%2024年 02月 21日文娱内容BABA US阿里巴巴买入70.68111.0057.0%2024年 04月 11日电商PDD US拼多多买入124.14180.0045.0%2024年 01月 12日电商JD US京东中性26.9928.003.7%2024年 03月 07日电商9901 HK新东方教育科技买入70.0094.0034.3%2024年 04月 10日教育GOTU US高途买入6.499.1040.2%2024年 02月 28日教育DAO US有道买入3.575.3048.5%2024年 02月 03日教育TAL US好未来教育买入11.9515.5029.7%2024年 01月 26日教育700 HK腾讯控股买入332.40395.0018.8%2024年 04月 15日游戏NTES US网易买入94.88127.0033.9%2024年 04月 10日游戏777 HK网龙网络买入10.4815.0043.1%2024年 03月 28日游戏3888 HK金山软件中性24.8026.004.8%2024年 03月 20日游戏3690 HK美团买入108.60111.002.2%2024年 03月 25日本地生活9690 HK途虎买入19.0626.0036.4%2024年 03月 18日本地生活9699 HK顺丰同城买入10.0811.3012.1%2024年 03月 27日物流2618 HK京东物流买入8.159.5016.6%2024年 03月 07日物流DADA US达达集团中性1.902.005.3%2024年 01月 09日物流9878 HK汇通达网络中性28.8030.004.2%2024年 03月 28日商户服务9923 HK移卡中性10.5414.0032.8%2024年 03月 27日商户服务780 HK同程旅行买入22.0024.009.1%2024年 03月 20日在线旅行社9961 HK携程集团买入391.60440.0012.4%2024年 02月 22日在线旅行社资料来源：FactSet，交银国际预测，截至2024年4月23日 2024年 4月 24日爱奇艺 (IQ US)下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com5 2024年 4月 24日爱奇艺 (IQ US)下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgr