Q1营收快速修复，全球产能布局推进

《家联科技（301193）：营收快速修复，全球产能布局推进》

公司业绩概览

家联科技在2023年的业绩表现出现显著下滑，全年营业收入为17.21亿元，同比下降12.90%。第四季度虽然实现了24.2%的收入增长至4.91亿元，但第一季度却实现了52.03%的增长至5亿元。从产品角度看，塑料制品、生物全降解制品、植物纤维制品、纸制品及其他产品的收入分别录得13.01亿元、2.62亿元、0.94亿元、0.64亿元，分别同比下降21.53%、上升87.39%、4.71%、-27.64%。

产能与布局

家联科技积极在全球范围内推进产能布局，尤其是在生物全降解产品、塑料家居用品、可重复使用的餐饮具、植物纤维产品的领域。公司正在建设和扩建多个生产基地，包括年产10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品、年产12万吨生物降解材料及制品&家居用品、泰国塑料制品项目。此外，公司计划在华东、华南、华北和华中地区建立新的生产基地，以形成全国性的生产网络，并加速在泰国、美国、宁波、广西等地的生产线建设。

盈利与风险

2023年，家联科技的毛利率有所下降，主要由于外销收入减少导致产能利用率下降。期间费用方面，管理费用和财务费用分别有所增长，主要与公司规模扩大和利息支出增加有关。净利润方面，全年和第四季度出现了较大幅度的下滑，主要是由于计提了商誉资产减值损失。然而，第一季度净利润实现了136%的增长。

未来展望与评级

对于2024-2026年的盈利预测显示，家联科技的营业收入预计将分别增长到2205亿元、2535亿元、2890亿元，归母净利润则分别为186亿元、215亿元、248亿元。目前股价对应的2024年市盈率为19.55倍，考虑到公司生物全降解塑料制品的技术优势和产能扩张计划，以及全球禁塑令的推动，分析师维持“增持”的投资评级。

风险提示

报告强调了原材料价格波动、产能释放不及预期和行业政策风险等潜在风险因素，提醒投资者关注这些可能影响公司运营和盈利能力的因素。