宏观大类日报：商品仍承压 关注中美关系风险

研究院FICC组 策略摘要 研究员 商品期货：有色、芳烃系化工（EB、PX、TA）、贵金属等待调整后买入套保； 股指期货：买入套保。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 专项债发行有望提速。月频来看，3月国内经济数据符合预期，3月金融数据偏弱，一方面是受高存量影响，另一方面地方债指向基建节奏偏慢，居民贷款指向地产疲软，整体M1增速进一步下滑；而3月出口尽管增速有明显回落，但主要是受去年疫情后的高基数有关，季度增速延续回升，且运输设备和电子产品仍表现偏强。政策端也频传利好，央行4月7日宣布设立5000亿科技创新和技术改造再贷款，4月17日，发改委表示“推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设”，“完成了今年专项债券项目的初步筛选工作”。4月23日，我国工业品以及周期板块延续调整，关注后续持续性以及来自中美关系的风险。 投资咨询业务资格：证监许可【2 0 1 1】1 2 8 9号 警惕美元指数走高风险。美国3月未季调CPI超预期，美联储“加息”风险开始对风险资产带来冲击，近期美元指数持续走高，非美货币承压走贬，泰国、印尼、越南、日本等国家汇率均跌破阶段低点。4月23日，欧洲4月综合PMI延续回升，但制造业PMI仍偏弱，美元指数短期升势有所缓解。 商品基本面来看。黑色方面，受利润回升，以及铁水产量回升预期支撑下，黑色板块再度企稳回升，关注专项债发行提速带来的支撑可能；铜铝等有色品种关注回调后再度走高，基于全球制造业结构改善下的配置趋势再起；能源短期主要交易地缘冲突，但基本面有压力；化工板块芳烃线具有韧性，关注苯乙烯、PX、PTA的机会；农产品方面，关注饲料和养殖板块，生猪目前是供需双弱格局；贵金属方面，长期基于降息和避险的配置逻辑并未改变，美联储主席鹰派讲话后，金价仍表现韧性，关注后续再度走强的可能。 ■风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 要闻 4月23日，欧洲议会投票通过《稳定与增长公约》改革法案。欧盟议员支持欧盟控制国家年度赤字的新规则。按照通过的欧盟《稳定与增长公约》改革法案，欧盟成员国年度财政赤字不得超过其国内生产总值（GDP）的3%，公共债务不得超过GDP的60%。在经济复苏乏力的背景下，多个成员国呼吁对欧盟财政规则进行改革，赋予各国更大的灵活性和空间。 日本4月制造业PMI初值49.9，3月终值48.2；服务业PMI 54.6，3月终值54.1；综合PMI 52.6，3月终值51.7。欧元区4月制造业PMI初值45.6，预期46.6，3月终值46.1，初值45.7；4月服务业PMI初值52.9，预期51.8，3月终值51.5，初值51.1；4月综合PMI初值51.4，预期50.7，3月终值50.3，初值49.9。德国4月制造业PMI初值42.2，创近10个月以来新高，预期42.8，3月终值41.9，初值41.6；4月服务业PMI初值53.3，创10个月以来新高，预期50.5，3月终值50.1，初值49.8；4月综合PMI初值50.5，创2个月新高，预期48.5，3月终值47.7，初值47.4。 宏观经济 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 权益市场 数据来源：Wind华泰期货研究院 利率市场 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 外汇市场 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com