新澳股份2023年年报点评：Q1业绩超预期，接单旺盛扩产积极

研报核心总结

投资建议与目标定价：

• EPS预测：维持公司2024-26年的每股收益（EPS）预测为0.64元、0.75元、0.84元。
• 估值：考虑到公司在全球羊毛纱线领域的领先地位，给予2024年15倍的市盈率（PE），维持目标价9.60元。
• 评级：维持“增持”评级。

一季度业绩亮点：

• 收入与利润：一季度实现收入11.00亿元，同比增长12.48%；净利润0.96亿元，同比增长6.59%；扣非净利润0.93亿元，同比增长6.37%。
• 销量与单价：销量显著增长，但单价有所下降。羊毛和羊绒产品的单价分别因不同因素影响而有变化。

产品分析：

• 羊毛产品：销量增长，高附加值多功能纱线占比提升，导致毛利率同比提升。产能供不应求，公司主动选择高毛利率订单。
• 羊绒产品：销量增长显著，但单价下降主要因混纺订单占比提升。毛利率下滑，原因包括折旧摊销增加及受低毛利纯绒订单的影响。
• 毛条：销量增长，但由于羊毛价格下降，价格与毛利率也有所下降。

未来展望：

• 订单情况：2023年，公司在国内毛精纺市场市占率排名第一，设备、品牌、交付能力行业领先，确保了旺盛的订单需求，当前交期在80天以上，4月至今接单增速保持快速。
• 产能扩张：计划在5月投产国内1.5万锭新产能，并预计越南工厂将在第四季度投产。宁夏新澳计划新增精纺纱产能，至2024年底，预计精纺纱线产能将达到18万锭，有望超越德国扬子成为全球最大的毛纺企业。

风险提示：

• 原材料价格波动风险。
• 扩产计划可能未达预期的风险。