2024财年第一季度盈利增长稳健；折旧期结束预计为股息增长提供空间，“买入”

中国铁塔（00788 HK）的股票研究报告指出，公司于2024财年第一季度实现了稳健的业绩，收入同比增长3.3%，达到239.74亿人民币，股东净利润同比增长11.1%，达到27.84亿人民币，符合市场预期。这一增长主要得益于塔类站址和租户数量的增加，以及室内覆盖需求和铁塔智联业务的强劲增长，同时运营费用得到有效控制。

报告强调，随着2015年收购的存量铁塔资产的折旧期在2025年第四季度到期，预计这将为2026年的利润增长提供强劲动力。折旧作为公司经营费用的主要组成部分，其变动直接影响公司的盈利能力。目前，折旧费用占总收入的比例为52.2%，预计在折旧到期后，扣除的折旧费用将远高于所需维修和维护费用，从而增加净利润。

中国铁塔被看好，原因包括：1）派息的提升；2）“两翼”业务增速超过市场预期。然而，也存在风险，如“两翼”业务增速低于预期、5G建设进度慢于预期以及管理层在2026年可能选择降低派息率。

报告建议保持“买入”评级，目标价设定为1.20港元。目标价对应16.9倍、14.3倍和8.8倍的2024-2026财年市盈率，相应的2024-2026财年股息收益率分别为4.1%、5.0%和8.1%。