中国铁塔(00788 HK)是一家专注于电信基础设施的公司,其主要业务包括塔类业务和室分业务。根据最新的报告,公司在2023财年录得稳定的盈利增长,尽管受到新服务框架协议的影响,但股东净利仍同比增长11.0%至人民币97.5亿元。进入2024年,新协议对塔类业务折扣率的同比影响将消失,加上三大运营商预计将维持适度的5G基站建设,类塔业务收入有望同比小幅改善。2015年收购的存量铁塔资产折旧年限将于2025年第四季度到期,将为2026年的利润增长提供强劲动力。我们预计公司2026年及以后的派息水平有望超出市场预期。