医药生物行业周报：看好央国企改革和老龄化需求带来的品牌效益

证券研究报告 行业研究 2024年4月23日 本期内容提要: 投资评级看好上次评级看好 ➢周观点：上周因中东地缘冲突及美元降息预期降温，资金风险偏好降低，创新药及医疗服务等细分板块跌幅居前，而央企改革和低估值高分红类资产相对强势。受到集采降价及医疗反腐影响，生物医药板块2023年年报及24Q1季报业绩增速水平相较往年偏弱，我们认为2024年全年业绩有望前低后高，先抑后扬。我们认为当期节点可顺势而为，重点关注央企改革及低估值高分红类资产； 唐爱金医药首席分析师执业编号：S1500523080002联系电话：18520180246邮箱：tangaijin@cindasc.com 吴欣医药行业分析师执业编号：S1500523050001联系电话：15821927090邮箱：wuxin@cindasc.com ➢央国企改革高质量发展，企业盈利能力提升：2024年是深入实施国有企业改革深化提升行动承上启下的关键一年，近日相关部门接连部署，释放出改革全力攻坚的信号。建议关注国药现代、国药一致、上海医药、天坛生物、博雅生物、白云山、重药控股。 ➢老龄化趋势下，家庭预防及保健需求提升：关注家用品牌器械鱼跃医疗、可孚医疗；家庭健康监护乐心医疗；带疱疫苗百克生物；鱼油氨糖保健品诚意药业；家庭健康体检美年健康；院外品牌消费品如华润三九、葵花药业、康恩贝。 ➢细分领域高成长：①仿制药CRO&临床SMO高增长，关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道诊断药物上量，关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、南新制药等；③关注山东药玻，金城医药。 ➢风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 1.医药行业周观点...............................................................................................................................31.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态.............................................................................32.医药板块走势与估值 ........................................................................................................................43.行情跟踪...........................................................................................................................................63.1行业月度涨跌幅....................................................................................................................63.2行业周度涨跌幅....................................................................................................................63.3子行业相对估值....................................................................................................................73.4子行业涨跌幅........................................................................................................................73.5医药板块个股周涨跌幅........................................................................................................84.关注个股-最近一周涨跌幅及估值.................................................................................................105.行业及公司动态.............................................................................................................................11 表目录 表1：医药生物指数涨跌幅.......................................................4表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）.......................................4表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态........................................10表4：近期行业重要政策和要闻梳理..............................................11表5：近期行业要闻梳理........................................................11表6：周重要上市公司公告......................................................12 图目录 图1：医药生物指数走势.........................................................4图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）..........................................5图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）..........................................5图4：医药生物板块一月涨幅排序................................................6图5：医药生物板块一周涨幅排序................................................7图6：细分子行业一年涨跌幅.....................................................7图7：细分子行业PE（TTM）....................................................7图8：细分子行业周涨跌幅.......................................................8图9：细分子行业月涨跌幅.......................................................8图10：医药板块个股上周表现(A股）..............................................8 1.医药行业周观点 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态 ➢上周医药生物板块收益率为-1.56%，板块相对沪深300收益率为-1.35%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第21。6个子板块中，中药Ⅱ板块周涨幅最大，涨幅1.67%（相对沪深300收益率为+1.88%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为3.43%（相对沪深300收益率为-3.22%） 近一个月医药生物板块收益率为-8.69%，板块相对沪深300收益率为-7.47%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第23。6个子板块中，医药商业子板块月涨幅最大，涨幅0.74%（相对沪深300收益率为+1.96%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅17.24%（相对沪深300收益率为-16.02%）。 ➢4月15日，国家药监局关于批准注册325个医疗器械产品的公告。2024年3月，国家药监局共批准注册医疗器械产品325个。其中，境内第三类医疗器械产品265个，进口第三类医疗器械产品29个，进口第二类医疗器械产品30个，港澳台医疗器械产品1个。 1.2本周核心观点 ➢投资思路：上周因中东地缘冲突及美元降息预期降温，资金风险偏好降低，创新药及医疗服务等细分板块跌幅居前，而央企改革和低估值高分红类资产相对强势。受到集采降价及医疗反腐影响，生物医药板块2023年年报及24Q1季报业绩增速水平相较往年偏弱，我们认为2024年全年业绩有望前低后高，先抑后扬。我们认为当期节点可顺势而为，重点关注央企改革及低估值高分红类资产； ➢央国企改革高质量发展，企业盈利能力提升：2024年是深入实施国有企业改革深化提升行动承上启下的关键一年，近日相关部门接连部署，释放出改革全力攻坚的信号。建议关注国药现代、国药一致、上海医药、天坛生物、博雅生物、白云山、重药控股。 ➢老龄化趋势下，家庭预防及保健需求提升：关注家用品牌器械鱼跃医疗、可孚医疗；家庭健康监护乐心医疗；带疱疫苗百克生物；鱼油氨糖保健品诚意药业；家庭健康体检美年健康；院外品牌消费品如华润三九、葵花药业、康恩贝。 ➢细分领域高成长：①仿制药CRO&临床SMO高增长，关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道诊断药物上量，关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、南新制药等；③关注山东药玻，金城医药。 ➢风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 2.医药板块走势与估值 ➢医药生物行业最近1月跑输沪深300指数6.62百分点，涨幅排名第24 医药生物行业指数最近一月（2024/3/19-2024/4/19）跌幅为10.12%，跑输沪深300指数8.57个百分点；最近3个月（2024/1/19-2024/4/19）跌幅为7.7%，跑输沪深300指数16.02个百分点；最近6个月（2023/10/19-2024/4/19）跌幅为12.44%，跑输沪深300指数12.67个百分点。 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 ➢医药生物行业估值处于历史底部 医药生物行业指数当期PE（TTM）为25.13倍，近5年历史平均PE32.43倍 ➢上周医药行业PE（TTM）24.81倍，申万一级行业中排名第8 医药生物行业指数PE（TTM）24.81倍，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为115.8%。 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 注：医药生物PE（TTM）、沪深300PE（TTM）、相对PE对应左侧坐标轴；溢价率（%）对应右侧坐标轴 3.行情跟踪 3.1行业月度涨跌幅 ➢医药生物行业最近1月跑输沪深300指数7.47个百分点，涨幅排名第23医药生物行业指数最近一月（2024/3/19-2024/4/19）跌幅为8.69%，跑输沪深300指数7.47个百分点；在申万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一月超额收益排名第23位。 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.2行业周度涨跌幅 ➢医药行业最近一周跑输沪深300指数1.35个百分点，