2023年报及2024一季报业绩点评：战略产品稳步放量，业务结构有序优化

公司业绩概览

2023年度业绩

• 总收入：16.29亿元，同比下降9.12%
• 归母净利润：1.87亿元，同比下降34.64%
• 扣非归母净利润：1.34亿元，同比增长25.35%

季度表现

• 第四季度：

  • 营收：4.14亿元，同比下降4.77%
  • 归母净利润：0.45亿元，同比增长69.87%
  • 扣非归母净利润：0.12亿元，同比下降66.09%

• 第一季度：

  • 营收：4.38亿元，同比增长0.37%
  • 归母净利润：0.7亿元，同比增长10%
  • 扣非归母净利润：0.54亿元，同比增长9.6%

主要产品表现

• 呼吸系统用药：滕王阁药业实现收入1.8亿元，同比增长28%，净利润3324万元，利润创新高。
• 儿科用药：全年收入1.88亿元，同比增长24.74%，毛利率提升0.97个百分点。
• 骨科类用药：2024年Q1收入0.9亿元，同比增长15.69%。

成本与利润率

• 扣非后归母净利率：提升至8.2%，同比增长2.26个百分点。

毛利率

• 2024年Q1工业毛利率：提升至76.59%，同比增长5.64个百分点。

研发投入与产品储备

• 研发投入：2023年同比增长53%，2024年Q1同比增长48%。
• 产品管线：包括蛭龙通络片Ⅱ期临床研究、健胃祛痛丸Ⅲ期临床实验、诺丽通颗粒长毒试验等。

盈利预测与投资评级

• 调整后的2024-2025年归母净利润预期：从2.37/3.10亿元上调至2.42/3.12亿元，2026年预计为3.96亿元。
• 对应当前市值的PE：分别为20/16/13倍。
• 投资评级：维持“买入”。

风险提示

• 产品放量不及预期、新产品研发失败、原材料涨价、政策风险。