广发早知道：汇总版

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 2024年4月23日星期二 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z0010559） 电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 于培云（投资咨询资格：Z0019596） 电话：020- 88818068 邮箱：yupeiyun@gf.com.cn 广发期货发展研究中心 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 2024年4月23日星期二 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 [股指期货] ◆ 股指期货：顺周期板块回调，股指震荡下挫 【市场情况】 周一，A股主要指数早盘低开后反弹，随后震荡收跌。截止收盘，上证指数跌0.67%，报3044.60。深成指跌0.43%，创业板指跌0.32%，沪深300跌0.30%、上证50跌0.24%，中证500跌0.89%、中证1000跌0.35%。个股涨跌多涨少，当日1923只上涨（62涨停），3319只下跌（62跌停），115只持平。其中，晟楠科技、观想科技、佰奥智能涨幅居前，分别上涨23.33%、20.01%、20.01%；而建新股份、双一科技、宝丽迪跌幅居前，各跌17.56%、16.87%、16.41%。北向资金贵州茅台获净买入8.92亿元，中际旭创遭净卖出3.75亿元。 分行业板块看，消费板块上涨，其中，摩托车、农业、航天军工分别上涨2.78%、2.65%、1.49%；畜牧业主题逆势上扬。而避险板块集体回调，能源设备、媒体、贵金属分别下挫5.69%、4.76%、4.39%。 期指方面，期指12合约上市，05合约大部分随指数下跌：IF2405、IH2405分别收跌0.09%、0.15%；IC2405、IM2405分别收跌0.82%、收涨0.01%，四大期指05合约基差升贴水分化：IF2405升水4.70点，IH2405升水5.65点，IC2405贴水21.38点，IM2405贴水56.88点。 【消息面】 国内要闻方面，4月22日，国新办举行新闻发布会，财政部有关负责人介绍一季度财政收支情况，并答记者问。发布会要点包括：①积极的财政政策将重点从六个方面持续发力②根据超长期特别国债项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作③中央对地方转移支付已下达8.68万亿元④财政部将研究适当增加储蓄国债发行规模⑤今年将更多新能源、新基建、新产业领域纳入专项债投向领域⑥财政部将支持部分大中城市实施城市更新行动。 海外方面，欧洲央行管委森特诺表示，今年欧洲央行降息幅度可能超过100个基点，2%的利率目标是一个很好的基准，即使降息100个基点，仍将处于限制性区域。 【资金面】 4月22日，A股市场全天成交8221亿元。北向资金全天小幅净买入13.89亿元，其中沪股通净流入9.08亿元，深股通净流入4.81亿元。央行授权全国银行间同业拆借中心公布，4月1年期货币市场报价利率（LPR）为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均较3月保持不变。央行以以利率招标方式开展20亿元逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM05合约的基差率分别为0.13%、0.23%、-0.41%与-1.08%。A股财报陆续披露，等待业绩验证盈利改善情况，资本市场制度优化偏向大盘绩优股，顺周期板块更坚挺，中小盘指数波动较大，谨慎操作。 [国债期货] ◆ 国债期货：流动性总体均衡平稳，期债上涨 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.36%，10年期主力合约涨0.06%，10年及30年期再创收盘新高；5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率多数下行，截至发稿，5年期国债活跃券“24附息国债01”收益率下行0.75bp，10年期国债活跃券“24附息国债04”收益率下行0.9bp报2.245%，对比中债国债到期收益率，创2002年4月底以来新低，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率下行0.9bp。5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行1bp，10年期国开活跃券“24国开05”收益率下行1bp报2.3125%，盘中第一度跌至2.306%，为2003年底以来新低。 【资金面】 央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。资金面，税期走款之际，周一银行间市场整体流动性依然偏暖，银行类机构融出则略有收敛，主要回 2024年4月23日星期二 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 购加权利率变化不大。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.015%左右，较上日下行约3个bp。缴税走款对银行类机构的融出稍有影响，不过整体供给均衡，公开市场操作继续按兵不动，短期流动性仍具平稳基础。 【操作建议】 从基本面因素来看，3月通胀数据和社融数据反映实体需求有待进一步提振，地产投资仍在磨底阶段，基建投资有待财政政策发力生效拉动，而PMI数据、制造业投资和出口数据反映全球贸易改善和我国出口的企稳对制造业形成支撑，对债市而言基本面的边际信号多空交织，但现阶段基本面尚未持续回升以至于扭转曲折式复苏的中长期预期，因此基本面增量信息对债市的定价影响仍偏弱。政策面来看，上周新闻发布会提及地方专项债项目处于财政部审核阶段，推测短期发行放量概率或较低，同时2023年增发国债项目加快建设，今年特别国债发行的迫切性或有降低，时点有可能延后。 短期来看债市交易的主线仍是供需关系变化，政府债供给节奏是重要变量，结合资金面情况和政府债供给节奏，预计4月份供给压力相对较小，5-6月供给压力有可能增长。从供需的角度出发，4月份国债期货仍处顺风环境中，存在震荡式上行的可能。单边策略上建议多单仍可持有，观察供给端和税期资金面变化。曲线策略上，或可适当关注30-10Y利差做阔。 [贵金属] ◆ 贵金属：地缘冲突影响消退 央行宽松预期受到打压 贵金属自高位大幅回调 【行情回顾】 消息方面，多家美国媒体日前报道，美国政府准备以侵犯约旦河西岸巴勒斯坦民众人权为由，制裁以色列国防军下属“耶胡达胜利营”。据称这将是美国首次制裁以军。这一消息当地时间21日遭到以色列不同政治派别一致反对。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布4月1年期、5年期LPR均维持不变。 隔夜，此前持续扰动市场情绪的中东地区冲突在上周五以色列疑似袭击伊朗后再次成为焦点，恐慌情绪一度飙升，然而随后双方都有意淡化事件影响，而盟友美国似乎与以色列之间出现嫌隙，市场避险情绪减弱。另外在美联储官员持续表态偏鹰的情况下，央行宽松预期持续受到打压，叠加国内LPR不降息，在多头离场空头反扑下贵金属出现大跌。国际金价全天震荡下行，收盘报2326.59美元/盎司跌幅2.71%创去年12月以来最大单日跌幅，国内金价同步下跌；国际银价跟随黄金下跌且幅度更大失守28美元关口，收盘价为27.191美元/盎司跌幅4.95%。 【后市展望】 在美国经济活动景气度回暖，就业市场维持强劲的情况下，地缘冲突的扰动，美国通胀短期或随着能源、住房等价格走强反弹，“再通胀”的风险迫使美联储的决策会更加谨慎，货币政策路径变得更加曲折。但随着美元货币信用出现受损，基本面因素影响减弱使贵金属的货币属性得到加强驱动黄金中长期上涨。黄金短期投机情绪缓和持仓下降可能呈现阶段回调，但地缘风险和央行转鸽等因素仍提振贵金属维持偏强震荡，后续关注中东等地缘冲突的发展和多头仓位的变化，把握逢低布局的机会。 白银方面，国内经济改善有望提振市场信心，春节前后国内光伏和消费电子等工业需求紧张情况有待缓解，但在全球制造改善不及预期情况下工业属性对价格驱动不足，库存偏高使国际银价总体维持区间宽幅震荡，短期投机资金流出价格波动并跟随黄金回调。 【资金面】 近期金银价格呈偏强震荡但欧美ETF持仓有所分化，黄金投机多头持仓下降部分止盈离场，主要增仓或主要来自亚洲等市场 2024年4月23日星期二 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 [有色金属] ◆ 铜：供应端扰动提供较强支撑，盘面冲高减仓回落 【现货】4月22日SMM1#电解铜均价80240元/吨，环比+1205元/吨；对05合约-230元/吨，环比-15元/吨。精废价差3772元/吨，环比+163元/吨。LME0-3升贴水报-77.26美元/吨，日环比+5.24美元/吨。 【供应】矿端扰动持续，近期巴西淡水河谷、刚果金、赞比亚、智利等地区铜矿新增干扰，全年铜矿存在缺口。4月19日，SMM进口铜精矿指数报4.23美元/吨，周环比-1.82美元/吨。3月SMM中国电解铜产量为99.95万吨，环比增加5.18%，同比增加5.06%。4月冶炼厂密集检修，涉及粗炼产能121万吨。虽然目前粗铜和阳极板供应量较之前充裕，但仍难以完全弥补缺口，据了解目前仍有4家冶炼厂受到铜精矿供应紧张导致明显减产。预计4月国内电解铜产量为96.5万吨，环比降幅为3.45%，同比降幅为0.52%。 【需求】旺季需求状态欠佳。加工端来看，上周电解铜制杆开工率69.75%，周环比下降2.21百分点；再生铜制杆开工率31.76%，周环比下降17.44个百分点；铜杆加工费下滑。铜管旺季，订单同比去年也有增长。铜棒行业清淡。铜板带订单同比下滑。终端来看，电网托底，新能源车降价潮开启预期带来增量订单，电子消费韧性，地产仍然构成拖累。 【库存】国内超预期累库，预期库存拐点或延迟至4月；LME注销仓单占比，俄罗斯金属制裁事件存在隐患，需要予以跟踪。4月19日SMM全国主流地区铜库存40.35万吨，周环比减少0.17万吨；保税区库存7.34万吨，周环比增加0.30万吨；LME铜库存12.21万吨，周环比减少0.23万吨；COMEX库存2.73万短吨，周环比减少0.19万短吨。全球显性库存62.37万吨，周环比减少0.27万吨。 【逻辑】短期走势偏强，更加注重资金博弈分析，昨日盘面冲高减仓回落。海外二次通胀和补库预期推动盘面上涨，地缘冲突事件推升贵金属价格亦对铜价有所提振，矿端偏紧和冶炼检修预期提供较强支撑（巴西淡水河谷、刚果金、赞比亚、智利等地区铜矿新增干扰）。英美制裁俄罗斯金属对外盘亦有隐患。不足之处是短期需求，但国内推动所有增发国债项目于6月底前开工建设，有利于缓解担忧。盘面资金情绪高涨，沪铜主力突破78000关口，向上依次关注80000和85000表现。同时交易所也多次发文提醒投资者理性参与，行情波动较大