本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 2023年10月10日星期二 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558） 电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z0010559） 电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 于培云（投资咨询资格：Z0019596） 电话：020- 88818068 邮箱：yupeiyun@gf.com.cn 广发期货发展研究中心 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、丁二烯橡胶 特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱、工业硅 2023年10月10日星期二 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 [股指期货]  股指期货：长假归来大消费回调，A股指数整体下挫 【市场情况】 周一，长假归来首日，A股主要指数均低开震荡回调：上证指数收盘跌0.44%，报3096.92点。深成指跌0.03%，创业板指跌0.26%，万得全A与万得双创各收跌0.28%、0.18%。个股跌多涨少，当日1697只上涨（65涨停），3456只下跌（20跌停），128只持平。其中，常山药业、光弘科技、格林精密涨幅居前，分别上涨20.03%、20.02%、20.02%；而N三态股份、凡拓数创、建科机械跌幅居前，各跌23.22%、18.96%、15.04%。北向资金贵州茅台获净买入3.10亿元，隆基绿能遭净卖出3.57亿元。 分行业板块看，汽车及科技板块产业链逆势上扬，其中，汽车零部件、汽车、生物科技涨幅居前，收盘分别涨2.42%、2.36%、1.73%，华为概念相关主题火热上扬；大消费集体回调，下跌板块中，餐饮旅游、文化传媒、机场跌幅居前，收盘分别6.03%、2.88%、2.32%，出行相关主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约跟随下跌：IF2310、IH2310、IC2310、IM2310分别收跌0.30%、0.41%， 0.70%、0.25%。基差方面，四大股指主力基差升贴水不一：IF2310升水5.87点，IH2310升水2.63点，IC2310升水0.12点，IM2310贴水4.97点。 【消息面】 国内要闻方面，10月9日，工业和信息化部、中央网信办、教育部、国家卫生健康委、中国人民银行、国务院国资委等六部门近日联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，提出到2025年，计算力方面，算力规模超过300 EFLOPS，智能算力占比达到35%，东西部算力平衡协调发展。 海外方面，美国财长耶伦表示，美国可能采取措施，强制执行每桶60美元俄油价格，美国债券市场动荡并未导致市场“功能紊乱”，剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀“表现得非常好”。美联储副主席杰斐逊表示，将会留意美债收益率上升带来的紧缩效应；美联储可在维持更好风险平衡的同时谨慎采取行动；当前说美联储已经完成加息进程可能还为时过早；劳动力市场的供需失衡水平正在缩窄；债市收益率的上行可能反映了经济的强势，也可能意味着风险。 【资金面】 周一A股交易热度有所回暖，总成交额全天合计7700亿元。北向资金转为净卖出，全天流出74.60亿元，其中沪股通净卖出35.89亿元，深股通净卖出38.71亿元。央行公告称，10月9日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日3190亿元逆回购到期，因此单日净回笼2990亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差年化收益率分别为3.98%、2.63%、0.05%与-2.05%。双节假期文旅消费强劲，9月制造业PMI重回高景气区间，股市回调空间有限，可尝试多IC、IM空IH的对冲。 [国债期货]  国债期货：资金面供需整体尚属平稳，关注再融资债情况 【市场表现】 国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.14%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.02%。截至17:30，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行1.25bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率上行0.75bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行2.25bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率上行0.5bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展200亿元7天期逆回购操作。当日3190亿元逆回购到期，因此单日净回笼2990亿元。资金面方面，长假后到期资金对冲下，央行公开市场周一净回笼规模偏大，资金需求升温，主要回购利率小幅上涨。月初本扰动因素不多，虽然资金价格略走高，但整体供需尚属平稳。Shibor短端品 2023年10月10日星期二 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 种涨跌不一。隔夜品种上行13.3bp报1.73%，7天期上行3.7bp报1.801%，14天期下行3.8bp报1.802%，1个月期下行2.8bp报2.236%。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交在2.455%附近。 【消息面】 10月9日，继内蒙古成功发行663.2亿元特殊再融资债券之后，10日天津将接棒发行210亿元特殊再融资债券。根据中国债券信息网上辽宁、云南、重庆、广西四地财政厅公开发债信息披露文件，12日辽宁计划发行870.42亿元特殊再融资债券，16日云南、重庆和广西计划各发行特殊再融资债券533亿元、421.9亿元和498亿元。这意味着，时隔一年多，特殊再融资债券发行在今年10月份再次启动。而截至10月16日，上述6省份将共计发行特殊再融资债券额度约3167亿元，这超过了2022年全年特殊再融资债券发行额度。市场普遍预计后续还将有其他省份发行特殊再融资债券，一揽子化债背景下预计各省额度将陆续落实，关注债券供给压力和货币政策可能的对冲举措。 【操作建议】 四季度在一揽子化债方案将落地的背景下，债券供给压力值得关注，但是一般在货币政策宽松时期，债券供给增加并不一定会带来资金利率的明显上升和债券市场调整，需要具体看化债方案的额度与落实情况，结合观察货币政策可能的对冲举措判断，仍需继续观察。结合债券估值来看，目前10年期国债收益率在1年期MLF上方16-17bp左右，和去年底的调整幅度接近，中期来看在内需回升趋势尚未形成的情况下，如果资金面转松，10年期国债收益率存在波段下行的可能，重新向政策利率靠拢，国债期货四季度或仍有波段上涨空间。但是短期由于9月PMI重回荣枯线以上，基本面回升的预期对10年期国债收益率下行仍有制约，短期债市扰动仍存。边际变化因素上关注资金面变化和政策落地。单边策略上，由于短期债市扰动仍存，或呈震荡格局，建议维持中性。曲线策略上，短期长端利率受到经济数据回升影响，下行存在制约。进入10月初由于地方债发行高峰已经过去，跨季后资金需求季节性降低，叠加9月底财政投放，预计假期后资金利率转松的概率较高，短端利率下行空间或更大。建议适当关注做陡策略。 [贵金属]  贵金属：美联储官员讲话偏鸽派美元持续回落 中东局势使避险情绪升温提振贵金属 【行情回顾】 隔夜，美联储副主席杰弗逊讲话释放鸽派信号，表示考虑到美债收益率走高对经济的限制，再次加息的必要性降低，联储可谨慎行事，美债收益率和美元指数持续回落远离前高。中东局势紧张持续，能源价格上涨，避险情绪升温对贵金属有所提振整体回升。国际金价开盘后快速拉升15美元，美盘后段在美联储官员讲话后价格进一步走高超10美元，收盘价为1860.79美元/盎司涨幅1.54%创“三连阳”，国内金价在长假后首个交易日低开超1%后小幅走高但夜盘随着人民币升值再度回落；国际银价与黄金同步上涨但涨幅相对更少，收盘报21.880美元/盎司涨幅1.38%。 【后市展望】 美国经济韧性相对较强和美联储紧缩的货币政策延续下，四季度国际黄金在金融属性的利空打压下整体走势将维持在年内波动区间偏弱震荡，但若美国经济强劲超预期使美联储进一步加息不排除有突破下跌的可能，期间地缘政治因素可能带来短期扰动，策略上应坚持在波动区间下沿逢低配置，国内金价相对外盘更强后期内外价差有望修复勿盲目追多，需求端企业建议在455元下方逢低买入套保。 白银方面，工业需求较有韧性，在金融属性和工业属性形成多空驱动共振下回调空间有限，整体在20-25美元区间波动，可根据工业品价格波动节奏做高抛低吸操作，光伏等用银企业在5700元附近建议做买入套保。 【技术面】 国际黄金长短周期均线交织短期走势反复，上方在1900美元形成阻力，MACD绿柱有所收敛；国际白银跌破22美元支撑后将形成一定阻力。 【资金面】 资金仍持续流出黄金ETF持仓进一步走低，散户和长期资金未有入场，投资者更青睐美股和大宗商品 2023年10月10日星期二 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 等风险资产。 [有色金属]  铜：美元指数回落缓和跌势，内外累库限制上方空间 【现货】10月9日SMM1#电解铜均价67560元/吨，环比+100元/吨；基差55元/吨，环比-60元/吨。广东1#电解铜均价67505元/吨，环比-210元/吨；基差25元/吨，环比-280元/吨。精废价差387元/吨，环比+210元/吨。LME铜0-3升贴水报-74.75美元/吨，环比+0.50美元/吨。 【供应】供应整体充裕。9月SMM中国电解铜产量为101.2万吨，环比增加2.3万吨，增幅为2.3%，同比增加11.3%；进入10月，冶炼厂因假期因素负荷环比降低，预估10月产量99.60万吨，环比减少1.58%，同比增加10.50%；10月有3家治炼厂开始投料生产，但实际有增量的只有1家，另外两家要到11月才会有增量，因此，预计11月国内电解铜产量会重回100万吨以上。进口方面，进口窗口打开，资源流入。 【需求】需求具备韧性，但难以看到超预期好转，存在累库压力。节前精铜制杆开工率79.38%，周环比增加10.49个百分点；再生铜杆开工率48.61%，周环比增加3.96个百分点。 【库存】10月9日SMM全国主流地区铜库存环比上周六增加2.07万吨至11.43万吨，较节前大增4.12万吨，主要系进口铜和国产铜集中到货、国庆假期加工企业消费低迷。10月9日LME铜库存17.05万吨，日环比增加0.03万吨。10月9日COMEX库存2.48万短吨，日环比减少0.03万短吨。 【逻辑】LME显性库存连续累增，大贴水结构，表明海外需求走弱；国内月产量破百万吨，冶炼厂发运和进口资源增多，市场采购积极性不高，节后累库较为明显，现货升水下滑。市场等待本周四美国通胀数据，美元指数阶段性调整缓和铜价跌势，