方正中期期货早盘提示

Morning session notice 方正中期期货研究院 2024年4月22日星期一 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 国内基本面数据基本已被消化，预计经济维持修复趋势的潜在支持效果不变。财政加大扩张，有利于基本面改善，且货币政策大概率配合宽松。外盘高位震荡回落的利空风险仍需警惕。市场情绪转向消极。中长期来看，股指向基本面回归后，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。 区间高位震荡，涨幅接近6.8%。纽约银整体在27.67-29.1美元/盎司波动，涨幅接近5.2%；纽约金整体处于2340.2-2433.3美元/盎司震荡，涨幅接近4%。 【重要资讯】 据半岛电视台报道，目前从种种迹象来看，中东各方都不希望冲突演变为全面战争。但即使这样，也可能发生误判，最周密的计划往往会出错。说这场冲突或演变为世界大战可能是言过其实，但如果继续下去，并非完全不可能。任何避免当前危机的解决方案都不可能仅仅在伊朗和以色列之间达成。它必须找到为什么该地区今天发现自己处于战争边缘的根源：即以色列对加沙的毁灭性战争。只要冲突还在继续，就会有潜在的导火索把整个地区拖入一场战争。除此之外，世界大国无力解决巴以冲突也将继续成为不稳定的根源。只要这个问题没有得到解决，巴勒斯坦领土的非法占领继续下去，该地区陷入战争的可能性就会存在，而战争往往只需一个新的导火索催化即可爆发。 【市场逻辑】 中长期看，贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议做空。但不建议短期追高，可等待调整后的做多机会。未来美联储货币政策转向宽松仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加全球再通胀趋势，贵金属仍受到利好影响。【交易策略】贵金属低位做多依然是核心；期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。 贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注2400美元/盎司点位，下方关注2300美元/盎司点位；2150美元/盎司依然是长期下方重要支撑；中长期行情仍然乐观。伦敦银方面，上方关注29美元/盎司点位，下方关注27.5美元/盎司点位，24.5美元/盎司依然是长期核心支撑，依然强调白银调整均是买入做多机会。国内方面，沪金上方继续关注575-580元/克左右的压力区间，下方关注555元/克点位，500-505元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注7500-7600元/千克左右压力位，下方关注7000-7100元/千克。 短期看，贵金属价格涨幅较大同时中东地缘军事局势仍偏紧张，避险需求减弱。因此贵金属上涨趋势减弱。未来美联储货币政策转向宽松仍是主导，，全球央行继续购金，叠加全球再通胀趋势，贵金属仍受到利好影响。中长期看，贵金属有望保持震荡走势，贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议做空。但不建议短期追高，可等待调整后的做多机会。 【行情复盘】 【市场逻辑】 近期英美对俄铜新的交易制裁扰动市场，海外资源供应偏紧，铜精矿现货粗炼费（TC）连续大跌并创出近十年最低值，截至4月19日SMM进口铜精矿指数回落至4.23美元/吨。冶炼厂铜精矿现货冶炼亏损不断扩大，这使得炼厂冶炼积极性明显下降，国内铜冶炼企业座谈会就调整冶炼生产节奏达成一致，CSPT小组再次倡议联合减产，二季度炼厂检修情况将逐步增多。需求端，SMM铜库存增幅放缓，中游铜材企业产能利用率回升，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。 【行情复盘】 周五沪锌探底回升，主力ZN2406合约收于22740元，下跌0.09%，周内累计下跌0.46%。据SMM，周五0#锌主流成交价集中在22360~22650元/吨，双燕成交于22450~22730元/吨，1#锌主流成交于22290~22580元/吨。 【重要资讯】 1、据SMM调研，截至本周四（4月18日），SMM七地锌锭库存总量为21.77万吨，较4月11日增加0.67万吨，较4月15日降低0.05万吨，国内库存录减。周内上海地区库存录增，上海地区进口锌锭继续流入，锌价高位盘整下游刚需提货，库存继续录增；广东地区库存录增，主因周内仓库到货较多，现货高价下游采买谨慎，刚需提货整体库存录增明显；天津地区库存降低，主因锌价回调下游刚需提货，叠加贸易商厂提比例较多影响仓库到货，整体仓库库存录减。整体来看，原三地库存增加0.07万吨，七地库存降低0.05万吨。 2、据SMM调研，压铸锌合金行业1-3月的月度开工率分别为41%、18.84%、44.72%，2024年第一季度综合开工率为34.85%，2023年第一季度综合开工率为39.56%，2022年第一季度综合开工率为41.15%，开工率呈现下滑趋势。 3、4月16日，国家统计局公布的数据显示，中国一季度GDP同比增长5.3%，预期增4.9%，2023年四季度增5.2%。具体来看，中国3月规模以上工业增加值同比增4.5%，预期增5.3%，1-2月为增7%。中国3月社会消费品零售总额同比增3.1%，预期增4.8%，1-2月为增5.5%。中国1-3月固定资产投资同比增4.5%，预期增4.4%，1-2月份增4.2%。中国1-3月房地产开发投资同比下降9.5%，预期降9%，1-2月为降9%；新建商品房销售面积同比下降19.4%，其中住宅销售面积下降23.4%；房地产开发企业到位资金同比下降26.0%。 【市场逻辑】 近期美国经济数据表现强劲，通胀水平走高且超市场预期，就业市场保持紧俏，美国降息预期进一步延后，美元与美债收益率连续走高。供应端，SMM七地锌锭库存较周一小幅回落，近期锌精矿加工费下调，精炼锌企业仍处于亏损状态，市场存在炼厂减产预期。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施。 镍中镍价值与精炼镍价差在镍价回落后波动变化。不锈钢4月排产300系微降。国外精炼镍显性库存目前7.3万吨上方，有所下降，国内现货库存波动略降。 【行情复盘】 期货市场：上周五夜盘，乙二醇震荡，EG2409合约收4547元/吨，跌0.11%，持仓变化+3363手。 现货市场：乙二醇价格小幅上涨，华东市场现货价4449元/吨。 【重要资讯】 （1）从供应端来看，装置检修增多，供应高位收缩。山西美锦30万吨装置近期已重启，预计下周前后出料；阳煤寿阳20万吨装置月底前后重启出产品；镇海炼化80万吨装置原计划4月底重启，现延后；陕西渭化30万吨/年的合成气制乙二醇装置近期负荷下降，其计划于5月份停车检修20-25天。海外方面，伊朗45万吨装置于3月中旬停车，目前消息该装置继续因不可抗力停车，时间预计持续2-3个月；沙特一套45万吨/年的乙二醇装置已于上周前后重启，该装置此前于2023年10月份停车。截止4月18日当周，乙二醇开工率61.0%，周环比下降0.6%。 （2）从需求端来看，聚酯维持偏高负荷运行，需求存有一定支撑。4月19日，聚酯开工率90.72%，与上一交易日环比0.00%，聚酯长丝产销78.10%，较上一交易日环比+40.70%。终端方面，截止4月19日，织机开工负荷为79%，较上周五环比持平，加弹织机开工负荷为94%，较上周五环比持平。 （3）库存端，4月18日华东主港库存81.27万吨，较4月15日环比-1.09万吨。4月19日至4月24日，华东主港到港量预计16.71万吨。 装置检修规模进一步增加，叠加部分装置延后重启，供应短期收缩，对价格有一定支撑，但近期到船预报有所增加，压制市场心态。成本端，油价受地缘政治冲突影响，波动加剧，对下游化工品影响较大。 短纤供需宽平衡，跟随成本波动，整体预计维持7200-7600区间震荡。 现货市场：现货震荡，江苏现货9720/9740，5月下9700/9710，6月下9640/9650。 【重要资讯】 （1）成本端：成本偏强。地缘冲突对油价扰动频繁，油价高位宽幅震荡；纯苯供需偏紧，价格偏强。（2）供应端：部分检修装置陆续重启，开工低位回升。古雷石化60万吨4月17日附近重启，锦州石化8万吨4月10日停车50天，新浦化学32万吨4月15日停车检修一周左右，东方石化12万3月30日停车检修40-50天，利华益72万吨4月18日检修一个月；5月，独山子石化、镇海利安德、天利高新等存检修计划。截止4月18日，周度开工率67.49%（+0.24%）。（3）需求端：下游开工维持低位。截至4月18日，PS开工率55.67%（-0.46%），EPS开工率58.45%（+3.41%），ABS开工率60.92%（-1.56%）。（4）库存端：截止4月17日，华东主港库存11.87（-2.84）万吨，本周期到港1.05万吨，提货3.89万吨，出口0.3万吨，下周期计划到船1.50万吨，出口0万吨，库存持续回落。 原料对苯乙烯成本支撑尚好，开工低位回升及下游开工低位压制价格，但是港口持续去库对价格有支撑，综合来看，苯乙烯价格维持偏强震荡，区间9000-10000元/吨。 【交易策略】 当前继续上行阻力增大，而主力换月或导致价格回落，及原油波动频繁，行情把握难度加大，建议观望为主。中期来看，随着供应回升，价格有回调倾向。 【行情复盘】 焦煤上周五夜盘维持稳定，主力合约下降0.11%收于1803.5元/吨。 【重要资讯】 2024年3月份，中国原煤产量为39933.3万吨，同比下降4.2%；1-3月累计产量110556.0万吨，同比下降4.1%。 【市场逻辑】 焦煤现货市场开始走强，炼焦煤线上竞拍价格上涨。进入4月后成材下游需求改善，五大材去库节奏加快，库存总量矛盾不大，上涨弹性较好。3月国内制造业PMI超预期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业品价格走强。3月中国进口煤及褐煤4137.9万吨，环比增加762.9万吨，1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%，高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。国内主焦总供给仍有约束，1-3月国内原煤产量同比下降，山西全年产量预计同比下降5000万吨。下游焦化企业首轮提涨，预计对焦煤的采购需求将释放。上周五大材产量由降转增，预计铁水产量进一步增加，钢厂复产预期增强，对炉料端价格形成提振。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材库存下降速度有望加快，钢厂利润有望主动走扩，铁水产量的回补将带动下游焦钢对焦煤的补库，焦煤价格有望迎来阶段性上涨。 后期装置检修数量有限，甲醇开工难以持续下降，下游刚需采购为主，后期抵触情绪或显现，随着进口货源流入，市场延续累库状态。 库存转降。上周企业预收订单环比增加0.71天，至5.53天，企业降价水稻提前备肥，成交有所转好。3月印度国内从产量从去年同期的238万吨，上升至249万吨。印度RCF3月中公布招标，月末公布开标价格折山东出厂价2200左右，船期至5月20日，国内本轮参与难度较大，最终成交量大幅低于市场预期。上周传言出口政策放松，