PX&PTA周报：库存高位是翻不过的大山

库存高位是翻不过的大山 20240422 www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 周内总结 周内PX冲高回落。宏观和地缘政治对油价的影响继续发酵，近期PX在成本定价逻辑的基础上受到装置消息的冲击。检修季来临，同时装置出现意外检修，连续的产能损失对现货价格起到支撑作用。但目前来看多套装置的检修时间有限，限制价格进一步上涨空间。即便PTA工厂有新增产能，但PX现货供应宽松，是制约上行的因素之一。 周内PTA受成本主导。终端以消化备货为主且对高价原料忍受度较低，旺季不旺已成定局。近期PX和PTA装置变动频发，对价格的短期影响不容忽视。原油因地缘问题来回波动，使得PX和PTA没有持续性行情。但当前PTA社会库存仍处于高位，未来是制约涨幅的关键因素。聚酯开工虽然保持高位，但织机开工已经下滑且有持续微降的趋势，最终导致聚酯产销一般，库存略有上升。 后市预测 •原油方面：市场认为中东局势整体处于可控状态，油价讲保持弱势调整行情。PX方面：检修季叠加调油季，市场高低有所期待，下方有保护垫。PTA方面：嘉通能源一套250万吨PTA装置或将于4月23日重启，东北一套225万吨PTA装置计划下周提负荷，现货供应充足。聚酯方面：部分纺织企业表示，4月订单量较为稳定，与3月订单量持平，说明需求几乎没有提升空间。 •综合来看，PTA区间震荡，运行区间5850-6050元/吨；PX区间震荡，运行区间8550-8750元/吨。 •策略推荐：保持观望。 二、盘面情况 冲高回落，周内成交量41.48万手 手 120000 100000 80000 PX期货行情 成交量持仓量结算价 元/吨 9000 8800 8600 PX主力合约04月19日的收盘价为8622元/吨，较04月12日的收盘价8608元/吨上涨14元/吨，整体变化幅度为- 0.16%。 60000 40000 20000 0 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-13 8400 8200 8000 7800 2024-04-13 04月19日结算价为元/吨，较04月12日结算价为8612元 /吨上涨28元/吨，整体变化幅度为0.33%。 本周PX价格先涨后跌，回吐部分涨幅 9000 8500 8000 7500 7000 元/吨 PX基差走势 元/吨 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 4.08-4.12： 主力合约基差均值为-196元/吨；对二甲苯国内现货均价为 8496.0元/吨，上涨74.8元/吨，变动幅度为0.89%。 基差（右轴）PX期货价格PX现货价格 2024-04 2024-03 2024-02 石脑油（美元/吨） 704 711 678 PXCFR中国（美元/吨） 1058 1027 1032 中石化PX合约结算价 8850（挂牌价） 8490（结算价） 8495 原油变化多端主导PTA走势，周内成交量468万手 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 PTA期货行情 元/吨 手 持仓量结算价(左轴)成交量 3.E+06 3.E+06 2.E+06 2.E+06 1.E+06 5.E+05 0.E+00 PTA主力合约04月19日的收盘价为5980元/吨，较04月12日的收盘价的5976元/吨上涨4元/吨，整体变化幅度为0.07%。 04月19日的结算价为5998元 /吨，较04月12日的结算价5980元/吨上涨18元/吨，整体变化幅度为0.30%。 地域问题不明朗，PTA供应充足，PTA行情先涨后跌 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 PTA基差走势 基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数 元/吨 元/吨 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 04.15-04.19，主力合约基差均值为-45.2元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为784.8美元 /吨，下跌0.70美元/吨，变动幅度0.01%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5977.2元/吨，上涨11.03元/吨，变动幅度为0.18%。 基差主流成交：4月底之前货源成交参考期货2405平水、少量参考期货2405贴水5元/吨，其中3000吨成交在5970、5975元/吨。 三、PX、PTA装置 运行情况 PX装置变动情况 宁波大榭 160 2023年4月份稳定量产，负荷6成附近 盛虹炼化 400 200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行 浙江石化 900 1#200万吨/年装置于3月31日停车检修，预计持续40天；2#200万吨/年装置负荷85%；3#250万吨/年装置负荷85%；4#250万吨/年装置负荷85% 华东 中金石化 160 原负荷75%，4月16日计划外停车 扬子石化 80 满负荷运行 镇海炼化 80 原负荷7成，于4月4日停车检修20天 金陵石化 60 负荷8成运行 上海石化 85 65万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车 九江石化 90 负荷9成运行 东营威联 200 100万吨装置近满负荷运行；二期100万吨装置近满负荷运行 恒力石化 500 250万吨装置满负荷；250万吨装置于4月16日停车检修，预计持续10天 华北 青岛丽东 100 负荷5成运行 乌鲁木齐石化 100 4月14日停车，预计持续15天 天津石化 37 28万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车 福佳大化 140 满负荷成运行 辽阳石化 100 大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停 华中 四川石化 75 近满负荷运行 洛阳石化 22.5 2023年5月16日停车检修，重启时间推迟 中海油惠州 245 95万吨装置负荷8成运行；150万吨装置负荷9成运行 海南炼化 160 60万吨装置满负荷；100万吨装置满负荷 华南 福建炼化 100 近满负荷运行 福海创 160 80万吨装置负荷8成运行，80万吨装置负荷8成运行 中化泉州 80 负荷9成运行 广东石化 260 提负荷至9成运行 区域企业总产能装置运行动态 亚洲其它PX装置变动情况 印尼 Pertamina 27 90-95% 90-95% 印尼 TPPI 78 0 0，2023年10月初停车检修并扩能至78万，2月末 附近重启失败，重启时间待定 马来西亚 AromaticsMalaysia 55 80-90% 80-90% 新加坡 ExxonMobil 180 40-50% 40-50% 泰国 ExxonMobil 50 0% 0，2021年4月停车，重启时间待定 泰国 ThaiOil 53 90% 90% 泰国 PTTG 131 90-100% 90-100% 文莱 恒逸文莱 150 95-100% 95-100% 越南 NSRP 70 85-95% 85-95% 韩国 GSCaltex 135 40-50% 40-50%，一条55万吨装置2月25日左右停车，重启时间待定，一条40万2月底检修，4月10日附近 重启 韩国 HCPetrochemical 136 25-35% 25-35% 韩国 LotteChemicals 75 40-50% 40-50% 韩国 SOil 187 70-80% 70-80%，4月降负荷 韩国 HanwhaTotal 190 90-100% 85-95%，近期负荷下降；77万吨装置4月底检修55天左右 韩国 SKGC 80 80-85% 80-85% 韩国 SKGC 130 80-85% 80-85% 韩国 SKGC/JX 100 80-85% 80-85% 地区企业总产能2024041220240419 亚洲其它PX装置变动情况 中国台湾 FCFC 197 80-85% 80-85% 日本 IdemitsuKosan 88 65-75% 65-75% 日本 Eneos 280 60-70% 60-70%，一条35万装置2月下旬附近停车检修，预计检修四个月；一条42万吨装置计划5月底检 修两个月左右 印度 IndianOilCorp 36 70-80% 70-80% 印度 OMPL 92 0 0，2023年11月上旬短暂开车后再度停车 印度 Reliance 440 75-85% 75-85% 伊朗 NPCIran 142 50-55% 50-55% 科威特 Kuwaitaromatics 82 65-75% 65-75% 阿曼 阿曼芳烃 82 65-75% 65-75% 沙特 SABIC 45 0 0，2020年3月初停车 沙特 SATORP 70 75-85% 75-85% 沙特 PetroRabigh 134 55-65% 55-65% 土耳其 Petkim 15 70-80% 70-80% 以色列 Gadiv 17 70-80% 70-80% 地区企业总产能2024041220240419 本周装置临时及计划外停车较多，负荷明显下降 04.15-04.19：73.33% 04.08-04.12：82.04% PX国内开工率 %20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 嘉通一套300万吨PTA装置降负后恢复正常，福海创负荷提升至8成 •恒力惠州：1#250万吨装置4月初短停，目前正常运行；2#250万吨PTA 装置4月7日检修。 •福海创：450万吨PTA装置3.8日提负至7成，3.21日按计划开始检修3周， 4.13日重启调试中，本周已出优等品，负荷约8成。 •嘉通能源：1#装置负荷短暂波动，2#250万吨（设计产能，实际可开300万吨）PTA装置短暂波动，4.13日已恢复。 •逸盛大连：一套225万吨PTA装置计划下周提负荷，该装置3月25日开始降负荷至8成左右。 •仪征化纤：300万吨新装置的2条生产线均出优等品，负荷约8成。 •宁波台化：一套150万吨PTA新装置3.27晚间投料，3月29日出优等品。 装置重启，新产能产出合格品使PTA货源供应充足 04.12-04.18：71.77% 04.08-04.11：72.86% PTA国内开工率 %20202021202220232024 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 四、基本面分析 地缘风险溢价回吐和美联储降息预期减弱促使油价进一步下跌 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美元/桶 原油期货价格走势 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 美元/吨 聚酯原料价格走势 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 日本:CFR现货价(中间价):石脑油 中纤价格指数:间二甲苯 中国主港:现货价:(CFR,现货价):对二甲苯 WTI原油04月19日期货结算价83.14美元/桶，较04月12日下跌2.52美元/桶 布伦特原油04月19日期货结算价87.29美元/桶，较04月12日下跌3.16美元/桶。 中东地区的地缘风险溢价逐步回吐 周一，伊朗隔空袭击以色列，然而此地缘政治因素对油价的影响已经计入油价，且尚未造成以色列人员伤亡和重大损失，交易商静观事态发展。周二，美元汇率触及五个月来最高，欧美原油期货跌幅受限。周三