短期反弹可能性存在，中期寻底确定性不变作者：刘四奎执业证书编号：F3033884交易咨询编号：Z0011291联系方式：0371-58620082投资咨询业务资格证监发【2014】217号分析师微信公司官方微信——策略周报2024-04-22 本周观点品种逻辑驱动策略建议风险提示鸡蛋【供应方面】：4-6月新增产能继续释放，可供淘汰量偏少，产能稳中有增，产区出现明显累库。【需求方面】：季节性淡季，节日消费提振不佳，产销倒挂明显，整体消费负反馈明显。【成本利润】：原料稳中偏弱，成本维持震荡，目前饲料成本2.6元/斤左右，综合养殖成本2.9元/斤左右利润偏低，低位徘徊。【逻辑方面】：最近很多人再讲成本支撑，价值投资，在产能过剩背景下，成本需要通过跌破反馈给产能，而在产能增加周期和季节性需求淡季周期共振的背景下，持仓出现历史最高，资金的博弈加强，弱势趋势短期难以改变。1、关注超跌后的反弹，中期做空趋势不变。1、上游库存消化情况2、消费恢复良好3、下游库存偏低，节后备货支撑。 数据来源：Wind期现货回顾：盘面逐渐平水•鸡蛋期货：上周，期货走势分化，近弱远强，现货继续偏弱压制近月，远月在资金青睐情况下出现明显走强迹象，价格是情绪的反应，但是左右行情的基本面仍未发生改变，弱势震荡不改，产能增加周期和季节性共振仍是市场主流，继续寻底，近弱远强。•鸡蛋现货：周末，现货出现一定的挺价，但是更多的是昙花一现，南方温湿天气开始，新增开产增加，市场供大于求格局不变，市场继续寻底，寻求五一支撑。3.003.103.203.303.403.503.603.703.803.902024-02-212024-02-282024-03-062024-03-132024-03-202024-03-272024-04-032024-04-102024-04-17河北江苏山东河南辽宁湖北34003600380040004200440046002023-11-282023-12-122023-12-262024-01-092024-01-232024-02-062024-02-202024-03-052024-03-192024-04-022024-04-16元/500kg159期货主力价格JD2408.DCEJD2501.DCEJD2409.DCE260031003600410046002023-11-282023-12-122023-12-262024-01-092024-01-232024-02-062024-02-202024-03-052024-03-192024-04-022024-04-16元/500kg2季度合约期货价格JD2404.DCEJD2405.DCEJD2406.DCE基准地现货 供应：稳中有增供应端：✓新增产能，2024年4-6月对应的是2023年11-2024年2月的补栏量，4-6月产能增加为主，但是增幅放缓。✓淘汰产能：2023年4-6月即将淘汰量对应为2022年1-2023年3月补栏量，可供淘汰量处于相对偏低，近期利润走弱明显，市场淘汰积极性提升，淘汰鸡价格不断下行，淘汰日龄减少。✓在产蛋鸡存栏：存栏得到一定的恢复，从产能趋势上看，2024年4-6月产能继续稳中有增，继续关注产能释放情况。-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015003000350040004500500055006000650070002022年6月2022年8月2022年10月2022年12月2023年2月2023年4月2023年6月2023年8月2023年10月2023年12月2024年2月2024年4月2024年6月2024年8月2024年10月2024年12月万只万只蛋鸡开产&淘汰数据错峰（卓创）120日龄预计开产（4M）487-517日龄超淘汰量（16-17M）产能趋势11.0011.5012.0012.5013.0013.5014.001月3月5月7月9月11月亿只中国在产蛋鸡月度存栏量（亿只）2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2.002.503.003.504.004.504.006.008.0010.0012.0014.0016.002022-07-082022-08-082022-09-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-082023-03-082023-04-082023-05-082023-06-082023-07-082023-08-082023-09-082023-10-082023-11-082023-12-082024-01-082024-02-082024-03-082024-04-08元/羽元/公斤主产区鸡苗&淘汰鸡价格主产区平均价:淘汰鸡主产区平均价:蛋鸡苗1000150020002500300035004000450050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万只商品代蛋鸡苗月度出苗样板量2017年2020年2022年2023年2024年 需求：淡季维持➢季节性：淡季，底部区间震荡，继续寻底。➢产区端：产区库挺价心理存在，中小码走货一般，存在累库现象。➢消费端：销区继续随行就市补库，产销区倒挂明显，天气原因，拿货积极性不高，出现抵触情绪。00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.51月1日1月20日2月8日2月27日3月17日4月5日4月25日5月17日6月8日6月30日7月22日8月14日9月5日9月27日10月19日11月10日12月2日12月25日第一季第二季第三季第四季2022年2023年2024年22.533.544.555.51月1日1月21日2月10日3月1日3月21日4月10日4月30日5月20日6月9日6月29日7月19日8月8日8月28日9月17日10月7日10月27日11月16日12月6日12月26日第一季第二季第三季第四季2017年2020年2023年2024年 替代品运行：出现一定的支撑➢蔬菜：蔬菜价格持续走低，6月前维持偏弱走势，对蛋价形成一定的压制。➢猪肉：猪肉价格持续稳中牵强，对啊单价形成一定的支撑。5070901101301501701902102302501月1日1月22日2月12日3月5日3月26日4月16日5月7日5月28日6月18日7月9日7月30日8月20日9月10日10月1日10月22日11月12日12月3日12月24日第一季第二季第三季第四季2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年56789101112131405101520252023-10-082023-10-222023-11-052023-11-192023-12-032023-12-172023-12-312024-01-142024-01-282024-02-112024-02-252024-03-102024-03-242024-04-07元/公斤元/公斤猪肉和鸡蛋价差猪肉-鸡蛋平均批发价:猪肉平均批发价:鸡蛋 成本&利润：成本阶段触底反弹，利润持续亏损➢成本利润：➢原料端：玉米高位震荡走弱，豆粕稳中回落，原材料价格阶段性震荡。➢成本端：稳中震荡，目前饲料成本2.6元/斤左右，综合养殖成本2.9元/斤左右。➢养殖利润：利润低位徘徊，仍旧处于季节性走弱阶段，利润不断压缩。1.92.12.32.52.72.93.13.33.53.73.94.12015-04-182015-11-182016-06-182017-01-182017-08-182018-03-182018-10-182019-05-182019-12-182020-07-182021-02-182021-09-182022-04-182022-11-182023-06-182024-01-18元/斤全国鸡蛋平均造蛋成本（元/斤）全国鸡蛋平均饲料成本（元/斤）-1-0.500.511.522.531月1日1月21日2月10日3月1日3月21日4月10日4月30日5月20日6月9日6月29日7月19日8月8日8月28日9月17日10月7日10月27日11月16日12月6日12月26日第一季第二季第三季第四季2016年2019年2023年2024年2.502.702.903.103.303.503.703.904.104.304.504.704.905.105.305.505.705.902023-08-102023-08-242023-09-072023-09-212023-10-052023-10-192023-11-022023-11-162023-11-302023-12-142023-12-282024-01-112024-01-252024-02-082024-02-222024-03-072024-03-212024-04-042024-04-18主产区价格全国鸡蛋平均养殖成本主销区价格鸡蛋饲料成本2360238024002420244024602480320032503300335034003450350035503600365037002024-02-052024-02-122024-02-192024-02-262024-03-042024-03-112024-03-182024-03-252024-04-012024-04-082024-04-15元/吨元/吨现货价:豆粕:日(工作日):补充区间现货价:玉米:平均价:日(工作日):补充区间 基差基差：季节性淡季，现货弱势不改，期货超跌，基差阶段性震荡走强，套保正当时。-3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015001-11-161-312-153-13-163-314-154-305-155-306-146-297-147-298-138-28元/500kg9月基差JD2109基差JD2209基差JD2309基差JD2409基差-2000-1500-1000-5000500100015005-296-297-298-299-2910-2911-2912-291-292-293-314-30元/500kg5月基差JD1705基差JD2005基差JD2305基差JD2405基差 价差走势价差：阶段性现货压制明显，反套趋势明显。-500-300-10010030050070001-2802-1102-2503-1103-2504-0804-2205-0605-2006-0306-1707-0107-1507-2908-1208-26元/500kgJD91价差走势JD1609-1701JD2009-2101JD2109-2201JD2209-2301JD2309-2401JD1209-2501-1800-1600-1400-1200-1000-800-600-400-200020009-2310-0710-2111-0411-1812-0212-1612-3001-1301-2702-1002-2403-1003-2404-0704-21元/500kgJD59价差走势JD1405-1409JD1505-1509JD1605-1609JD1705-1709JD1805-1809JD1905-1909JD2005-2009JD2105-2109JD2205-2209JD2305-2309JD2405-2409 免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均