港口短暂去库，基本面稍有改善

20240422 宏源期货研究所詹建平010-82295006从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇底部企稳。聚酯开工上升至90.06%，织造开工在73.04%，短期织造开工止涨略有回落，终端需求增长空间有限。需求弱势叠加进口到港增多，市场心态承压。3月检修的装置已陆续重启，对冲周内意外降负的影响，预计国内合成气制产量将在5月明显回升。本周乙二醇计划到船数量偏高，价格涨幅不明显。 下周预测：地缘局势暂不明朗，市场观望为主，油价波动性恐将放大；非电行业采购需求释放，支撑国内煤价稳中上行，成本方面的支撑表现稳定。短期部分乙二醇装置检修时间延长，且后续仍存部分装置计划检修，乙二醇供应端压力相对较小。聚酯开工突破90%，对乙二醇刚需稳定，但持续性存疑。去库下乙二醇低位买气尚可，但是库存结构将限制未来涨幅。 综合来看，MEG将偏强震荡，运行区间为4400-4600元/吨运行。 二、盘面及现货情况 盘面走势：油价带来扰动，盘面底部企稳 周内成交122万手，持仓26.40万手（-907手） MEG主力合约04月19日的收盘价为4545元/吨，较04月12日的收盘价4428元/吨下跌65元/吨，整体变化幅度为2.64%。 04月19日结算价为4552元/吨，较04月12日的结算价4437元/吨上涨115元/吨，整体变化幅度为2.59%。 现货内盘：偏高成交4485（4.19），偏低成交4385（4.17） 04.14-04.20周度价格数据 福建：4460元/吨（+1.67）张家港：4435元/吨（-19.58）东莞：4460元/吨（+1.67）外盘：517.5美元/吨（-0.83）本周基差均值为-9.00元/吨，上周均值为13.60元/吨。本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在95-135美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 前期春检的装置开始重启，但计划外降负同时出现 04.15-04.19：53.51%04.08-04.12：53.04% 石油制开工57.47%，煤制开工48.36%，甲醇制开工39.37% 本周装置变动主要为武汉、盛虹、中昆等装置负荷小幅调整，此外阳煤寿阳、美锦装置重启暂未出料 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇价格维持低位震荡，同时动力煤价格止跌反弹，受此影响煤制利润小幅压缩 下半月主港进口到货偏多，库存仅是暂停累积 截止04.18，MEG港口库存为78.86万吨，较上周减少1.68万吨，环比变化速度为-7.09%。其中张家港50.90万吨，增加0.70万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓5.50万吨，减少1.90万吨；宁波8.50万吨，持平；上海及常熟4.96万吨，减少0.48万吨。 聚酯工厂虽重新累库但下游暂无负反馈风险 04.11-04.17：张家港主港日均发货6190吨附近，太仓方向两主要库区日均发货3500吨附近，宁波方向日均发货4800吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在2.3万吨附近，较上期下降1.5万吨。 四、基本面分析 地缘风险溢价回吐和美联储降息预期减弱促使油价进一步下跌 涤纶长丝工厂开工负荷波动不大，4月无新增产能释放 聚酯工厂周均负荷提升至89.88%，江浙织机周均负荷提升至73.06% 织造内销市场需求局部回落，影响织造工厂生产及原料备货积极性。目前，多数织造工厂原料备货可以用到4月底。受海运费攀升影响，本月纺织企业出口心态谨慎，但外贸订单接单较为顺畅。 织造内销市场局部转淡，外贸出口压力增加 聚酯原料价格与原油走出同样行情，织造和加弹工厂采购情绪在成本宽幅变化中表现谨慎，同时自身生意一般、备货尚未消化至低位。 截至04.18，吴江地区喷水织机开机率在80.95%（维稳），长兴地区喷水织机开机率在77.52%（维稳），萧绍地区圆机开机率在51.03%（+1.47%），海宁地区经编开机率在75%（-2.40%），常熟地区经编开机率在75.00%（维稳）。 聚酯工厂价格让利空间相对有限，因此织造及加弹工厂未集中补库，产销整体略显一般 涤纶短纤主流工厂库存天数为9.41天，较上周减少0.19天。 POY权益库存平均估算在30.0天FDY权益库存平均估算在25.1天DTY权益库存平均估算在26.3天 聚酯切片工厂库存天数10.87天，较上周减少0.80天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82295006