2024年4月21日广发期货玉米周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号玉米底部相对确定，关注华北卖粮压力作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 品种观点品种主要观点本周策略上周策略玉米基本面逻辑：供应端：1.收储持续推进，市场支撑相对较强；2.东北售粮压力不大，华北售粮继续加速；3.进口利润回落，巴西出口高峰已过，后续到港呈下滑趋势；4.国内替代（芽麦、稻谷）目前消化已基本完毕，小麦性价比下滑，后续供应主要以国产玉米及进口为主。需求端：1.猪价小幅震荡，市场对中长期价格有较好预估，但终端备货仍相对谨慎。2.深加工刚需备库，近期随着上量库存有所增加，还需关注亏损格局如何演变。3.贸易商烘干塔做库存基本到位，阶段性按需采购为主。行情展望：近期玉米价格震荡调整。目前东北售粮高峰已过，但华北卖压较大，仍压制上方空间。贸易端建库意愿下滑，港口及销区玉米库存增加，下游流通有限，终端承接能力不强，南北港继续倒挂，市场阶段性未看到太强支撑。目前供应面的压力与情绪支撑的博弈仍在延续，玉米年内更多是节奏性博弈，进入5月份粮权将逐渐转移，而华北价格接近底部，09长期多单可继续持有，注意风控。09多单持有09多单持有2 目录行情回顾小结及展望玉米基本面数据3010203 一、行情回顾4 玉米及玉米淀粉行情回顾5华北持续上量，供应充裕，需求提振不强，现货价格偏弱调整，近月跟随承压下跌。淀粉利润亏损，供应压力仍然存在，库存仍在回升，但市场对后续有停机预期，淀粉区间小幅震荡。玉米2407合约玉米淀粉2407合约数据来源：Wind广发期货发展研究中心 6价差回顾-基差震荡下行，现货疲弱格局不改数据来源：Wind广发期货发展研究中心-300-250-200-150-100-500501001502001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月8日3月19日3月30日4月11日4月22日5月6日5月17日5月28日6月8日6月19日6月30日7月11日7月22日8月2日8月13日8月24日9月4日9月15日9月26日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月8日12月19日12月30日玉米基差2019年2020年2021年2022年2023年2024年-300-200-10001002003004005001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月2日3月12日3月22日4月1日4月12日4月22日5月5日5月15日5月25日6月4日6月14日6月24日7月4日7月14日7月24日8月3日8月13日8月23日9月2日9月12日9月22日10月9日10月19日10月29日11月8日11月18日11月28日12月8日12月18日12月28日长春：玉米淀粉基差2019年2020年2021年2022年2023年2024年01002003004005006007001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月2日3月12日3月22日4月1日4月12日4月22日5月3日5月13日5月23日6月2日6月12日6月22日7月2日7月12日7月22日8月1日8月11日8月21日8月31日9月10日9月20日9月30日10月17日10月27日11月6日11月16日11月26日12月6日12月16日12月26日淀粉-玉米价差2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 二、玉米基本面数据7 8中国玉米供需平衡表新作产量及进口量增加，需求增量有限，期末库存有所缓解。数据来源：广发期货发展研究中心2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2022/232023/234Est.期初库存100038308898624475049370101847316产量2195525359256462547224455265322585228032消费2407230025304783083031216317703205132500食用消费782935943943955965980991饲用消费1630320200201002040021000216002180022100工业消费58257500810082008000800081008238种子用量161190190187187195191193损耗及其他100112001145110010741010980978出口82210011国产玉米产销差-2125-4668-4834-5359-6761-5238-6200-4469进口：玉米2223664406652709238818602500进口：高粱500400653268611072532900进口：大麦8018395005491188943790700进口：DDGS7410151328212020进口总量（调整后）1437145491813984307398228823708小麦替代20020020010004300150020002500糙米替代000100250028005001800国储库存净流出3700900012004700-2000-2000-2000-2000国内储备及替代（调整后）3510828012605220432020704502070期末库存383088986244750493701018473168626 9新粮售粮进度-华北卖压继续压制市场截至4月18日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度88%，较去年同期偏慢3%。全国7个主产省份农户售粮进度为87%，较去年同期偏慢3%。近期卖粮有所加速，华北卖压依旧存在。020406080100120123456789101112131415161718192021222324252627282930国内售粮进度2018年2019年2020年2021年2022年2023年020406080100120123456789101112131415161718192021222324252627282930东北售粮进度2018年2019年2020年2021年2022年2023年020406080100120123456789101112131415161718192021222324252627282930华北售粮进度2018年2019年2020年2021年2022年2023年 10USDA玉米4月平衡表-调整空间有限全球玉米平衡表美国玉米平衡表巴西玉米平衡表全球玉米维持增产预期，美玉米增产幅度超10%。USDA种植意向报告：预测2024年美国玉米种植面积为9003.6万英亩，路透预期为9177.6万英亩，2024年2月展望论坛预测为9100万英亩，2023年最终玉米种植面积为9460万英亩。数据支撑美国玉米大幅走强。 11进口成本及利润-近期美玉米反弹，国内现货疲软，利润高位回落-800-600-400-200020040060080010002022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-152023-10-152023-11-152023-12-152024-01-152024-02-152024-03-152024-04-15美国玉米进口利润玉米：理论进口利润：美国西部沿海港口地区（日）玉米：理论进口利润：墨西哥湾美国沿海港口地区（日） 12国内玉米进口量中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量中国海关公布的数据显示，2024年2月玉米进口总量为260.16万吨，较上年同期308.61万吨减少48.45万吨，同比减少15.70%，较上月同期359.11万吨环比减少98.95万吨。海关数据显示，2024年1-2月玉米进口总量为619.27万吨，较上年同期累计进口总量的532.89万吨，增加86.37万吨，同比增加16.21%。01000000200000030000004000000500000060000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内进口玉米2019年2020年2021年2022年2023年2024年01E+092E+093E+094E+095E+096E+097E+098E+099E+091E+101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西玉米月度出口量2019年2020年2021年2022年2023年2024年 13全球谷物供应及我国进口-进口处历史同期高位0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0002018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/2024全球主要能量作物产量，千吨玉米小麦大麦高粱0204060801001201401601801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进口高粱2019年2020年2021年2022年2023年2024年0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进口大麦2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 14小麦进口量及与玉米价差情况中国海关公布的数据显示，2024年2月小麦进口总量为181.18万吨，较上年同期150.71万吨增加30.47万吨，同比增加20.22%，较上月同期67.27万吨环比增加113.92万吨。2024年1-2月小麦进口总量为248.45万吨，较上年同期累计进口总量的299.27万吨，减少50.82万吨，同比减少16.98%。小麦再度下调，国储小麦拍卖，市场供应充裕，终端走货不佳，粮库建仓意愿不强，随收随走。02000004000006000008000001000000120000014000001600000180000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国小麦进口量2019年2020年2021年2022年2023年2024年-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.002019-01-072020-01-072021-01-072022-01-072023-01-072024-01-07山东小麦-玉米价差价差山东:德州:进厂价:普通小麦山东:德州:进厂价:玉米(国标三等) 15港口谷物库存据Mysteel农产品调研显示，截至4月12日北方四港玉米库存共计327.5万吨，周环比增加21.5万吨；当周北方四港下海量共计20.3万吨，周环比减少28.30万吨。据Mysteel调研显示，截至2024年04月12日，广东港内贸玉米库存共计56.5万吨，较上周增加6.00万吨；外贸库存36.3万吨，较上周增加0.10万吨；进口高粱53.5万吨，较上周增加8.20万吨；进口大麦82.5万吨，较上周减少7.30万吨。01002003004005006001月1日1月12日1月22日2月2日2月12日2月23日3月5日3月16日3月26日4月6日4月16日4月27日5月7日5月18日5月28日6月8日6月18日6月29日7月9日7月20日7月30日8月10日8月20日8月31日9月10日9月21日10月1日10月12日10月22日11月2日11月12日11月23日12月3日12月14日12月24日北方港口库存2017年2018年