南华有色金属（工业硅）周报：规则修订，近月承压

−南华有色金属（工业硅）周报2024年4月21日星期日 分析师：梅怡雯投资咨询证书：Z00198980571-89727544myw@nawaa.com 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 工业硅：规则修订，近月承压 【盘面回顾】上周工业硅期货价格持续下行，周五主力合约收于元吨，周环比。现货方面，市场价格延续弱势，港口存在低价交易，多出自贸易商之手，由于价格低于平均生产成本，厂家基本封盘不报或平稳报价。SMM现货华东553报13250元/吨，周环比持平，SMM华东421报13750元/吨，周环比-250元/吨。 ◼【产业表现】供给方面，产量整体下滑。据百川，工业硅上周产量万吨，环比吨。其中，新疆万吨，环比吨；云南万吨，环比吨；四川万吨，环比持平。需求方面，多晶硅：上周产量万吨，环比吨，近期部分新产能逐步进入试生产阶段，预计下月将有部分产出。有机硅：上周产量万吨，环比吨；上周库存万吨，环比吨。铝合金：表现良好，对金属硅小批量按需补货。库存方面，截至月日，工业硅厂内库存万吨，环比吨；工厂港口库存万吨，环比吨。据广期所数据，交易所仓单折万吨，周环比万吨。综上，显性库存万吨，环比万吨。 ◼【核心逻辑】预计短期逻辑仍围绕交割规则修订后仓单处理压力，近月合约继续承压运行。合约锚定硅价格，需求方面或受多晶硅投产释放缓慢、库存高企等因素影响，供给方面据百川盈孚消息西北地区前期检修企业存在复工，前期计划停产企业暂时取消计划，整体供应充足，因此预计上行空间有限。 ◼【策略观点】空单持有，关注支撑；反套考虑止盈。 周度数据回顾 第二章 期现市场回顾 期现市场回顾1 •现货：市场价格延续弱势，港口存在低价交易，多出自贸易商之手，由于价格低于平均生产成本，厂家基本封盘不报或平稳报价。SMM现货华东553报13250元/吨，周环比持平，SMM华东421报13750元/吨，周环比-250元/吨。 •期货：上周工业硅期货价格持续下行，周五主力06合约收于11520元/吨，周环比-5.6%。 价差与比价2 •421基差：受交割规则修订影响，421牌号承压显著，仓单出货压力或对现货造成拖累，基差或将继续走低。 •421-553：交割规则修订后，短期内421-553价差或承压。 下游报价3 第三章 供给 工业硅周度产量1 •产量：供给方面，产量整体下滑。据百川，工业硅上周产量7.43万吨，环比-690吨。其中，新疆3.98万吨，环比-850吨；云南0.63万吨，环比+550吨；四川0.3万吨，环比持平。 •展望：据百川盈孚，目前西南地区电价仍旧处于高位，多数企业生产成本较高，企业基本处于亏本状态，因此企业生产积极性较差。北方企业亦有个别检修，但西北地区前期检修企业存在复工，前期计划停产企业暂时取消计划，整体供应充足。 工业硅开炉情况2 工业硅月度产量3 工业硅月度开工率4 第四章 需求 多晶硅产量与库存1 •产量：多晶硅：上周产量4.79万吨，环比+100吨，近期部分新产能逐步进入试生产阶段，预计下月将有部分产出。 •库存：据百川数据，多晶硅上周库存18.16万吨，环比+16700吨。厂家缓慢出货，下游拿货多以长单改价为主，多晶硅库存高位运行，市场价格承压下跌. 多晶硅进出口2 多晶硅下游-硅片2 •产量：据SMM数据，硅片4月12日当周产量16.2GW，环比+0.3GW。3月硅片产量72.56GW，4月排产预计在68.6GW附近。 •库存：据SMM数据，截至4月12日硅片库存33.2GW，环比+2.7GW。 多晶硅下游-电池片、组件2 •产量：据SMM数据，3月电池片产量56.78GW，环比+18.31GW；3月组件产量54.4GW，环比+23.9GW。4月电池片排产预计64.07GW，组件排产增至59.4GW附近。 •出口：据海关数据折算，1、2月电池片分别出口5.44GW/4.97GW，同比+26%/+109%；组件出口23.2GW/21.21GW，同比+55%/+41%。 有机硅3 •产量：据百川数据，上周DMC产量3.56万吨，环比-2500吨。 •库存：据百川数据，上周DMC库存4.71万吨，环比-2000吨。 •利润：据百川数据，上周DMC成本15384元/吨，毛利-1603元/吨。 •检修：目前陶氏张家港停车，浙江中天和内蒙古恒星处于检修状态，湖北兴发，以及江西星火等多家企业维持降负生产状态。 铝合金 •产量：据钢联数据，3月再生铝合金产量53.86万吨，同比+12%；原生铝合金产量10.9万吨，同比+23%。 •开工率：据SMM，再生铝合金龙头企业周开工率59.8%，环比+0pct；原生铝合金龙头企业周开工率50%，环比+0pct。 •投资：2024年1-2月国内光伏新增装机36.72GW，同比去年同期增长80.3%。截至2024年2月底全国累计太阳能发电装机容量约6.5亿千瓦，累计同比增长56.9%。 •装机：据国家能源局数据，2024年1-2月，光伏新增装机36.72GW，同比增长80.27%。 •施工数据：据统计局数据，2月房屋竣工面积10,395.00万平方米，同比-21.12%；房屋新开工面积9,429.00万平方米，同比-30.5%。 •投资信心：节后虽然政策端又吹暖风，但实际房屋成交依旧偏弱。 •产量：据中汽协数据，2月汽车产量150.6万辆，同比-25.9%；其中，新能源汽车46.4万辆，同比-15.94%。汽车市场表现亮眼，对铝合金需求提供稳定支撑。 •销售：2月汽车销售158.4万辆，同比-19.84%。 •出口：据中汽协数据，2月汽车出口37.7万辆，同比+15%，受益于以欧洲为代表的海外新能源汽车替换. 第四章 库存 港口库存1 产区样本库存2 厂内库存+行业库存+仓单3 •数据：据百川数据，截至4月19日，工业硅厂内库存8.83万吨，环比-2000吨；工厂+港口库存18.83万吨，环比-1000吨。据广期所数据，交易所仓单折25.36万吨，周环比+0.54万吨。综上，显性库存44.20万吨，环比+0.44万吨。 •展望：交割规则的修订或在短期内加重盘面抛压以及仓单出货压力，行业整体库存预计缓慢上移。 第四章 成本与利润 成本1 •数据：云南421现金成本14220元/吨；四川现金成本14351元/吨；新疆现金成本12882元/吨。行业70分位成本线15100元/吨。 •展望：预计4月成本暂稳。 利润2 免责申明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093