PTA：原料利多消化，PTA偏弱整理为主，MEG：供应弹性较大，MEG短期难离震荡

正信期货聚酯周报20240422 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：地缘局势缓和后支撑被削弱，预计下周国际油价或存下跌预期。PX方面，装置运行稳定，叠加国内库存压力较大，预计偏弱运行为主。 供应端：PTA：下周，仪化3#提负，嘉通能源重启，已减停装置或延续检修，预计PTA产量或趋稳。乙二醇：部分装置提负下，下周国产产量预计小幅增加，进口到港16.71万吨左右，较上周大增，总供应量增加预期较强。 需求端：由于新装置计入产能，负荷并未提满，叠加国内聚酯工厂负荷维持高位，聚酯产量将进一步增加，但产能利用率或略有下滑。由于五一假期即将来临，下游厂商多有节前备货习惯，关注订单实际下达情况及下游采购节奏，预计织造工厂开工负荷延续高位运行。 策略：PTA：地缘担忧情绪缓解，PX降负已逐步消化，后续PTA检修装置逐步重启，产业链供需有去库逐步趋向平衡，预期PTA短期回归偏弱震荡走势。乙二醇：下游刚需稳定，港口库存小幅去化，但到港增多，且需求端支撑不足，预计短期乙二醇难离震荡格局，关注终端订单情况。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——部分装置集中检修，PX偏暖运行 周内原油震荡，成本支撑仍存，叠加PX装置周内存在集中检修，开工由80.29%下滑至70.4%，在成本和供应减少的支撑下PX价格上涨。 截止4月19日，PX估收1057美元/吨。 1产业链上游分析 1.2检修季来临，PX开机负荷大幅下降 PX周均产能利用率75.47%，环比-5.62%。广东石化PX负荷上周末恢复到满负荷，浙石化一套200万吨装置4月15日意外停机10天，4月16日，恒力一套250万吨装置检修10天，中金160万吨装置提前检修一个半月。 1产业链上游分析 1.3供应大幅下降，PX-石脑油价差走扩 汽油需求存在支撑MX偏强运行，石脑油需求不佳拖累涨幅，叠加PX自身供应降低，短期供需预期有改善，PX-石脑油价差走扩。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——供需变化不大，PTA跟随成本波动为主 紧张的地缘局势支撑油价，PX突发多装置检修，负荷下滑超10%，聚酯刚需稳健，PTA快速上涨。但随后伊以冲突暂未升级，原油溢价有回落，叠加上端装置意外利好兑现，PTA涨后回吐涨幅。 截止4月19日，PTA现货价格收至5960元/吨，现货均基差收至2405+0。 2PTA基本面分析 2.2检修装置重启，PTA开机负荷小幅修复 PTA周均产能利用率至71.77%，环比-1.09%，仪化3#提负，福化重启，已减停装置延续检修。 4月，仪化3#投产，嘉通2#计划检修，恒力、能投、逸盛装置检修有待落地，其余装置保持降负或延续检修。 2PTA基本面分析 2.3聚酯需求韧性较强，PTA加工费或小幅修复 周内PX多套装置意外检修提振下PX偏强、而PTA均价下跌，本周PTA加工费环比下跌。下周来看，成本端逐渐走弱，聚酯需求韧性良好，PTA加工费或小幅改善。 2PTA基本面分析 2.4供应缩量预期下，PTA供需存改善预期 4月，聚酯刚需稳健，PTA新增产能逐步量产，关注加工费收窄后的计划外的装置减停。 3MEG基本面分析 3.1供需预期较为悲观，MEG持续下跌 上周末地缘政治紧张，周一受此影响，出现一定走强迹象，但后续地缘政治缓和，叠加对未来预期悲观，乙二醇再度探底，一度跌至4400下方，但逢低买盘提升，逐步回到4400上方运行。 截止4月19日张家港乙二醇收盘价格至4449元/吨，华南市场收盘送到价格在4550元/吨。 3MEG基本面分析 3.2部分装置负荷恢复，乙二醇整体产能利用率小幅提升 本周国内乙二醇总产能利用率54.97%，环比升0.45%，其中一体化装置产能利用率55.37%，环比降0.74%；煤制乙二醇产能利用率54.27%，环比升2.58%。 4月，镇海炼化、中科炼化、阳煤寿阳以及黔希煤化等多套装置都有检修计划，乙二醇产能利用率存下降预期。 3MEG基本面分析 3.3聚酯需求韧性较强，乙二醇港口库存小幅去库 截至4月18日，华东主港地区MEG港口库存总量81.27万吨，较5月15日降1.09万吨。本周前半周有封航后半周卸货顺畅，主港提货好转下整体库存有所降低。 4产业链下游需求端分析 4.1原料上涨影响下，乙二醇各工艺利润微跌 本周乙二醇各工艺利润微跌，煤制利润在煤炭上涨的影响下，出现一定的回落。 本周期，一体化利润跌0.62美元/吨至-200.19美元/吨，煤制利润跌48.43元/吨至-777.80元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1新装置投产，聚酯产量持续高位 聚酯周均产能利用率90.73%，较上周+0.35%。周内德力装置重启，逸盛新装置计入产能，吉兴提升负荷，周内产量及产能利用率继续上涨。下周来看，由于新装置计入产能，负荷并未提满，叠加国内聚酯工厂负荷维持高位，聚酯产量将进一步增加，但产能利用率或略有下滑。 4产业链下游需求端分析 4.14月检修增加，聚酯产量存小幅下降预期 4月，传统旺季来临，前期减产检修工厂重启，整体供应或将下滑有限。 4产业链下游需求端分析 4.1本周除短纤因产能基数增加负荷下滑，其余均较上周提高 纶长丝平均产能利用率为90.7%，较上周+0.27%，德力重启。 涤纶短纤产能利用率平均值为75.14%，环比下滑0.98%，新投装置计入产能基数增加。 聚酯切片周均产能利用率为82.55%，较上期上升1.53%。 4产业链下游需求端分析 2.4终端需求稳定，聚酯产品库存分化 终端需求平稳，间断性存在补货需求。POY、PF、切片去库，FDY、DTY累库。 4产业链下游需求端分析 4.1纺织旺季下，织造开工或持续高企 截至4月18日江浙地区化纤织造综合开工率为72.49%，较上周开工持平。终端织造订单天数平均水平为16.38天，较上周减少0.28天。本周内外贸夏季轻薄品类订单气氛尚可，但整体订单仍以刚需为主，工厂坯布库存小幅上升，且原料持续高位，下游原料采购意向偏弱，暂以消化手中库存为主。随前期订单陆续交付，订单天数小幅下降。 4产业链下游需求端分析 2.4库存压力叠加月底，下周聚酯或让利促销 目前涤纶长丝厂商库存压力凸显，月底厂商出货意愿较强，而下游用户有一定补货的需求，因此下周不乏部分厂商让利出货。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：周内原油震荡，成本支撑仍存，叠加PX装置周内存在集中检修，开工由80.29%下滑至70.4%，在成本和供应减少的支撑下PX价格上涨。 供应端：PTA：PTA周均产能利用率至71.77%，环比-1.09%，仪化3#提负，福化重启，已减停装置延续检修。MEG：本周国内乙二醇总产能利用率54.97%，环比升0.45%，其中一体化装置产能利用率55.37%，环比降0.74%；煤制乙二醇产能利用率54.27%，环比升2.58%。 需求端：聚酯周均产能利用率90.73%，较上周+0.35%。周内德力装置重启，逸盛新装置计入产能，吉兴提升负荷，周内产量及产能利用率继续上涨。截至4月18日江浙地区化纤织造综合开工率为72.49%，较上周开工持平。终端织造订单天数平均水平为16.38天，较上周减少0.28天。 库存：PTA：周内，PTA供应微增，聚酯刚需稳健，供需维持去库。乙二醇：截至4月18日，华东主港地区MEG港口库存总量81.27万吨，较5月15日降1.09万吨。本周前半周有封航后半周卸货顺畅，主港提货好转下整体库存有所降低。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net产业研究中心：公众号mqdyjhello