固定收益点评报告：债市精准支持科技创新，关注优质企业科创债

[Table_RightTitle] 固收研究|固定收益点评报告 [Table_Title] 债市精准支持科技创新，关注优质企业科创债 [Table_ReportType] ——固定收益点评报告 [Table_ReportDate] 2024年04月22日 [Table_Summary] 事件： 证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》（以下简称《措施》），《措施》对于债券市场精准支持科技创新做出重要指引。 投资要点： 引导金融资源精准流向科创企业，债市持续助力新质生产力发展。《措施》提出，加强债券市场对科技创新的精准支持。推动科技创新公司债券高质量发展，健全债券市场服务科技创新的支持机制。重点支持高新技术和战略性新兴产业企业债券融资，鼓励政策性机构和市场机构为民营科技型企业发行科创债券融资提供增信支持。将优质企业科创债纳入基准做市品种，引导推动投资者加大科创债投资。此次政策对于科创企业债券融资做出重要指引，进一步推动构建科技创新企业全生命周期债券融资支持体系。政策支持的科技创新领域与新质生产力高度契合，政策引导资金精准流向科创企业，为企业提供资金保障，推动技术创新向新质生产力加速转化。 传统行业央国企为科创债发行主力，预计未来发行结构有望持续优化。2021年，沪深交易所启动科创债试点，引导优质企业发行科创用途公司债券。2022年5月，科创债由试点转为正式落地。自科创债试点以来，截至2024年4月19日，科创债累计发行550只，累计发行规模5,985亿元。从公司属性来看，央企、地方国企为发行主力，两者发行规模占比97%，民企信用资质较弱、融资难度较大，科创债发行规模占比不足2%。从行业分布来看，建筑装饰、非银金融、公用事业、综合、交通运输等传统行业发行规模居前。从地域分布来看，北京、广东、上海等发达省份科创企业融资需求相对旺盛。此次政策对于民营科技型企业增信支持做出指引，后续相关配套政策有望持续推进，民营科创债发行有望提速，同时新质生产力相关的高新技术和战略性新兴领域企业融资需求将加速释放，发行结构有望逐步优化。 投资建议：证监会提出加强债券市场对科技创新的精准支持，加大力度推动科创企业全生命周期债券融资支持体系的建设。我们认为，加快发展新质生产力背景下，我国科创企业融资需求更加旺盛，政策有望持续发力畅通科创企业债券融资通道，为科创企业引入资金支持，推动技术创新向新质生产力加速转化。政策对于民营科技型企业增信支持做出指引，预计后续民企参与度将有所提升，科创债市场有望迎来规模增长与结构优化并行的新格局，市场参与度有望逐步提升，流动性将持续改善。低票息+资产荒行情下，科创债具备相对票息优势，票面利率多数处在3%及以上，建议关注流动性相对较好的中高评级优质企业科创债。 风险因素：政策效果不及预期，企业创新收益不及预期，经济表现不及预期。 [Table_Authors] 分析师: 刘馨阳 执业证书编号： S0270523050001 电话： 18652269737 邮箱： liuxy1@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 信贷同比少增，社融增速放缓 如何应对资产荒与低利差？ 净融资持续低迷，信用利差全面收窄 证券研究报告 固定收益点评报告 固收研究 3319 [Table_Pagehead] 证券研究报告|固定收益报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 2 页 $$start$$ $$end$$ [Table_InudstryRankInfo] 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 [Table_StockRankInfo] 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 [Table_RiskInfo] 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo] 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 [Table_AdressInfo] 万联证券股份有限公司 研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场