1 / 4 债市研究 大公国际：万亿元人工智能产业规模将助推科创债增量——2月债市创新研究报告 技术研究部（研究院） | 宏观债市团队 | 赫彤 | 2024年3月6日 摘要：发行方面，受春节假期影响2月新券种发行数量和规模环比均下降。政策方面，中央一号文有利于三农债发行，乡村振兴债的规模与创新空间将得到扩展；国资委专题会推进AI赋能产业焕新，科创债市场有望进一步扩容。市场首单方面，全国首单科技创新低碳转型“一带一路”公司债券助力中资企业参与世界级铁矿开发，高品位矿粉实现减排；全国首单数字人民币科创公司债券运用数字货币的三个优势为债券发行带来便利，数字货币应用场景丰富有助于实现金融数字化转型。 一、发行方面，2月新券种发行数量和规模环比均下降 2月新型主题券种共发行59只，共募集资金516.81亿元，发行数量和规模环比分别下降59.31%和60.06%，降幅较大，主要受春节假期影响。除三农债外，其他各新券种发行规模环比均下降。 图1 2024年2月债券市场新券种发行情况 数据来源：Wind，大公国际整理 二、政策方面，中央一号文有利于三农债发行，乡村振兴债的规模与创新空间将得到扩展；国资委专题会推进AI赋能产业焕新，科创债市场有望进一步扩容 - 100 200 300 400 500 - 10 20 30 40 50亿元只2024-02 发行数量2024-01 发行数量2024-02 发行规模（右）2024-01 发行规模（右） 债市回顾 |债市研究 2 / 4 中央一号文推动三农债发行，更加注重资金效能，覆盖区域延伸至欠发达区域。农业为国家兴盛的根基，以往各年中央一号文均以“三农”为主题，2024年仍延续此传统。2月3日，国务院发布《关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》（下称《意见》或中央一号文），是在2023年提出全面推进乡村振兴重点工作基础上的延展。与2023版相比，《意见》将“符合条件的乡村振兴项目纳入地方政府债券支持范围”表述修订为“规范用好地方政府专项债券等政策工具，支持乡村振兴重大工程项目建设”，强调不仅“要用”，而且要“用好”，更加注重债券资金效能。《意见》新增“完善大中型银行三农金融服务专业化工作机制，强化农村中小金融机构支农支小定位”表述，将推动三农债发行。《意见》将“研究欠发达地区常态化帮扶机制”表述变更为“推动建立欠发达地区常态化帮扶机制”，跨区域协作将得到进一步深化落实，资金将更加有效流入欠发达地区，债市创新纵深将得到延伸。 农业农村部落实中央一号文，乡村振兴与绿色、科技、纾困、防返贫、文旅、物流等多方面的融合发展模式，为债市多元化创新提供条件。在中央一号文发布后，2月19日，农业农村部发布《关于落实中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴工作部署的实施意见》，专项债支农规模将增大，高标准农田建设等乡村振兴重大工程项目将带来投资需求。160个国家乡村振兴重点帮扶县被列入区域协同发展对象，更多欠发达地区将得到产业发展机会，投融资需求将下沉至更广泛地域。海洋领域发展规划为蓝色债券支持现代渔业发展提供可能。此项政策指引乡村振兴需与绿色发展、科技引领、纾困、防返贫、文旅、物流等多方面结合发展，为债市多元化创新提供条件。 国资委专题会推进AI赋能产业焕新，科创债市场有望进一步扩容。当今，人工智能已从会话、生成图像、作曲发展到生成视频，未来人工智能可能成为技术革命，为社会经济生产生活带来翻天覆地的变革。在此背景下，2月19日，国务院国资委召开中央企业人工智能专题推进会，扎实推动AI赋能产业焕新。未来人工智能将催生智能经济形态，智能产业将覆盖基础设施、算法工具、智能平台、解决方案等大规模领域，创新前景乐观、创新场景丰富。另外，此次会议要求把主要资源集中投入到最需要、最有优势的领域，AI产业将获得巨大资金支持，有助于科创类债券发行，有助于债市资金赋能AI产业加速实现技术迭代。 两会政府工作报告将有力推进科创债、乡村振兴债等新券种增量。2024年两会政府工作报告提到首要任务是大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，意味着需要重点支持科技创新发展，通过科技创新推动产业创新。乡村振兴方面，政府工作报告中将“加大对国家乡村振兴重点帮扶县支持力度”列为 债市回顾 |债市研究 3 / 4 工作任务之一。另外政府工作报告拟安排地方政府专项债券规模较上年增长，拟连续几年发行超长期特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，并提出扩大民营企业发债融资规模。从2024年重点工作任务来看，包括科创债、乡村振兴债、民营增信债、以及有专项用途的利率债在内的各新型主题券种将得到市场各主体更多应用。 表1 2月新券种相关政策 日期 部门 名称 主要内容 2024/2/3 国务院 《关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》 2024年中央一号文件提出确保国家粮食安全、确保不发生规模性返贫、提升乡村产业发展水平、提升乡村建设水平、提升乡村治理水平、加强党对“三农”工作的全面领导六方面要求 2024/2/19 农业农村部 《关于落实中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴工作部署的实施意见》 确保守住国家粮食安全和不发生规模性返贫底线，提升乡村产业发展、乡村建设和乡村治理水平，强化科技和改革双轮驱动，强化农民增收举措，着力夯基础、稳产能、防风险、增活力，坚决守住“三农”底线，扎实推进乡村发展、乡村建设、乡村治理重点任务 2024/2/19 国资委 中央企业人工智能专题推进会扎实推动AI赋能产业焕新 推动中央企业在人工智能领域实现更好发展、发挥更大作用 数据来源：公开资料，大公国际整理 三、市场首单方面，债市出现全国首单科技创新低碳转型“一带一路”公司债券、全国首单数字人民币科创公司债券等两项创新 “一带一路”债助力中资企业参与世界级铁矿开发，高品位矿粉实现减排。2月由中国宝武钢铁集团有限公司发行的全国首单科技创新低碳转型“一带一路”公司债券—中国宝武钢铁集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行科技创新低碳转型"一带一路"公司债券(第一期)(品种一)上市发行。本期债券募集资金拟用于几内亚西芒杜铁矿，为世界级铁矿，铁矿平均品位65%以上，原材料为高品位矿粉，冶炼过程中二氧化碳排放量为世界平均水平的60%，是钢铁冶金降碳减排的优质原料。本期债券募集资金不低于70%用于低碳转型领域以及"一带一路"领域，为科技创新债券、低碳转型债券和“一带一路”债券的混合创新债券品种，对于促进我国钢铁行业科技创新、低碳转型、高质量共建“一带一路”具有极强的引领和示范作用。 数字货币的三个优势为债券发行带来便利，数字货币应用场景丰富有助于实现金融数字化转型。2月由山东高速集团有限公司发行的全国首单数字人民币科创公司债券—山东高速集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券(第一期)上市发行。本期科创债券首次以数字人民币形式归集募集资金。以数字人民币方式进行结算的优势包括大额资金及时到账、资金流向全称可追溯、清晰透明符合监管要求。此项债券是债市创新“数字+”金融生态的有益实践，数字货币的应用场景有所丰富，对于我国实现金融数字化转型、提 债市回顾 |债市研究 4 / 4 升金融服务效率和水平具有重要意义。 展望与启示方面，人工智能产业将飞速发展，央企将投入更多资源到人工智能研发项目，有助于央企科创债增量。第一，支农政策提升包括欠发达地区的资金需求，助推金融机构发行三农债，所涉区域和需求规模的双重拓宽或将新增潜在发行人，值得包括投资人在内的市场主体关注。第二，拥有高标准农田建设等重大乡村振兴工程项目的企业可考虑债券融资，债市服务农业现代化发展有较好前景。第三，随着海洋渔业的进一步现代化发展，拥有远海养殖、海洋牧场项目的企业或可考虑运用蓝色债券，合理有序从海洋获取能源、物产等资源。第四，乡村振兴需与绿色发展、科技引领、纾困、防返贫、文旅、物流等多方面相结合，乡村振兴债也需相应地创新出上述领域属性，为发行人提供思路，为债市多元化创新提供条件。第五，据中国信息通信研究院数据，2022年我国人工智能核心产业规模达到5千亿元；另据赛迪顾问预测，到2035年我国人工智能产业规模为1.73万亿元，全球占比30.6%，我国将进入人工智能飞速发展阶段。政策要求央企将主要资源集中投入到人工智能最需要、最有优势的领域，拥有或规划人工智能研发项目的央企的科创债融资需求值得关注。第六，2月金融监管总局提出确保全年工作良好开局、高标起步；积极出台有利于提振信心和预期的政策措施。从2月已执行的降准及5年期以上LPR降息来看，货币政策超预期提前发力，起到稳预期作用，充分显示出政府抓开局的政策取向。货币政策或将维持较为宽松，后续MLF降息存在预期与空间，信用债或将维持较低发行成本，发行人或将考虑通过包括新型券种在内的债券进行融资。第七，共建“一带一路”沿线国家已达150多个，涉及项目众多，必将存在投融资机会，且财政部“一带一路”债务可持续性分析框架有利于管控“一带一路”国家债务风险，各市场参与主体可考虑借助项目带来的投融资需求进行业务拓展。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。