The Flow Show ： Dove 意味着永远不必说对不起

流量显示 Dove意味着永远不必说对不起 门上的分数：加密57.3%，石油16.1%，股票8.3%，组合8.5%，黄金7.0%，美元3.2%，HY债券1.5%，现金1.3%，IG债券-0.7%，政府债券-3.0%。 2024年3月28日 全球投资战略 价格是正确的：Q1价格赢家…可可133%，比特币69%，日经指数20%，“壮丽7”17%，石油16%，SPX10%；第一季度失败者…30年期UST-4%，瑞士法郎-7%，日元-7%，铁矿石-20%。 磁带的故事：Q1基金流入赢家…现金（2,310亿美元），IG债券（1,190亿美元），美国股票（750亿美元），新兴市场股票（530亿美元）；第一季度失败者…来自黄金（流出60亿美元）、能源（80亿美元）、新兴市场债务（80亿美元）、欧洲（150亿美元）的流出。 最大的图片：过去12个月，美国政府债务利息支付1.1万亿美元，自新冠肺炎以来翻了一番（图2）；政府支出趋势（同比增长9%）和债务（上升$1.0tn每100天)…美联储降息以限制利息成本飙升的主要动机(“ICC”或利息成本控制政策)…持有债券（如果没有衰退），更陡峭的收益率曲线，疲软的美元，更高的商品/黄金/加密货币和股票的TINA。 MichaelHartnett投资策略师BofAS+16468551508 Elyas Galou投资策略师BofASE (法国)+33187700087 AnyaShelekhin投资策略师BofAS+16468553753 Myung-JeeJung投资策略师BofAS+16468550389 更多关于第2页… 本文讨论的交易理念和投资策略可能会产生重大风险，并不适合所有投资者。投资者应具有相关市场的经验和财务资源，以吸收因应用这些理念或策略而产生的任何损失。 资料来源:美银全球投资策略未经美银全球研究部事先书面同意，上述被称为美银牛市和熊市指标的指标仅旨在作为指示性指标，不得用于参考目的或衡量任何金融工具或合同的业绩，或第三方出于任何其他目的而依赖。创建此指标不是为了充当基准。 BofASecurities确实并寻求与研究报告中涵盖的发行人开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。 请参阅第10页至第12页的重要披露。 每周流量：163亿美元用于股票，151亿美元用于债券，3亿美元用于加密，2亿美元来自黄金，233亿美元来自现金。 流知道: IG债券：连续第22周流入，3周内最大流入（83亿美元）；HY债券：自11月以来最大的流入量（31亿美元）’23;新兴市场债务：连续第7周流出，自10月以来最大的流出（23亿美元）’23;股票：在美国股票（170亿美元）的推动下，资金流入恢复（163亿美元）；日本股市：10月以来每周最大流入量（32亿美元）’21;科技：资金流入恢复（16亿美元）；财务状况：自1月以来首次每周流入（3亿美元）’24. 美国银行私人客户：$3.6tnAUM…61.4%的股票，20.2%的债券，11.7%的现金；自11月22日以来的最高股票配置；GWIM私人客户购买日本、HY债券、MLPs，并出售公用事业、低产量、能源ETF。 美国银行牛市和熊市指标：新兴市场流出从6.1降至5.8，SPX/美元对冲。 “鸽子意味着永远不必说对不起” 过去5个月美国政府支出=2.7万亿美元，同比增长9%…24财年的价格为6.7万亿美元；美国国债每100天增加1万亿美元…将在24年5月达到35万亿美元，美国大选为37万亿美元，25年H2为40万亿美元（8年内翻了一番–图表3）；支出增加，赤字增加（过去4年GDP平均水平的9%），债务增加…利息支付上升=过去12个月为1.1万亿美元，未来100天内将增加1500亿美元； 美国财政部已积极将退款转向<1年期国库券（过去12个月发行21万亿美元–图表4），降低债务期限至≈5年，对短端利率敏感性增强，激励美联储降息； 未来12个月利率/收益率和债务趋势不变，美国再融资利率为4.4%，年度利息成本从1.1万亿美元跃升至1.6万亿美元（图表5）；相比之下，美联储未来12个月降息150个基点，平均再融资率为3.2%，在未来两年内稳定/限制利息支付至1.2-1.3t；称其为“ICC”/利息成本控制，但美联储必须安抚未来几个季度的财政过剩……承担债券（如果没有衰退），更陡峭的收益率曲线，美元走弱，大宗商品/黄金/加密货币和股票的TINA上涨。 “我们需要更大的护城河” 技术法规越来越嘈杂…美国司法部与苹果反托拉斯诉讼，FTC与亚马逊反托拉斯诉讼，FTC对亚马逊，谷歌，微软的AI交易进行调查；欧盟对苹果，Meta，谷歌违反数字市场法案的调查；欧盟20亿美元的苹果反托拉斯罚款，日本FTC苹果和谷歌反托拉斯投诉等…“壮丽7”= SPX指数的30%和过去12个月SPX收益的60%…投资者喜欢大科技“护城河”保护利润率、市场份额、定价能力、财务和控制人工智能军备竞赛的垄断能力；但是≈过去12个月，2万亿美元的惊人收入是监管机构/政府努力支付账单的诱人目标；注意科技行业历史上监管最少的行业(图表6–2017年的数据)和过去12个月的平均税率“壮丽7”标准普尔500指数为15%，其余指数为21%，监管和评级是行业多头和泡沫结束的历史方式。 图表3：美国国债在短短8年内有望翻番 资料来源:美国银行全球投资策略，哈弗。12个月累计发行 资料来源:美银全球投资策略，彭博社 资料来源:哈弗美国银行全球投资战略 资料来源:美国银行全球投资策略，EPFR 资料来源:美国银行全球投资策略，EPFR 资料来源:美国银行全球投资策略，EPFR 资产类别流动（表1） 股票:流入163亿美元（ETF流入302亿美元，共同基金流出139亿美元） 债券:过去14周的流入量（151亿美元） 贵金属：流出恢复（2亿美元） 固定收益流动（图表11） IG债券过去22周的资金流入（83亿美元） HY债券资金流入恢复（31亿美元）新兴市场债务过去7周的资金流出（23亿美元）Munis过去12周的流入量（12亿美元）政府/ Tsy过去7周的流入量（33亿美元）提示过去4周的资金流出（7亿美元）银行贷款过去5周的资金流入（9亿美元） 股权流动（表2） US：资金流入恢复（170亿美元） Japan：过去11周的流入量（32亿美元）Europe ：过去13周的流出（12亿美元）EM：过去3周的资金外流（6 亿美元） 按风格划分：流入美国大帽子（142亿美元），美国小盘股（14亿美元），流出美国增长（3亿美元），美国价值（21亿美元）。 按部门划分：流入量技术（16亿美元），材料（5亿美元），财务（3亿美元），comsvs（2亿美元），流出能源（10亿美元），房地产（2亿美元），公用设施（3亿美元），消费者（40亿美元），hcare（9亿美元）。 美国银行私人客户流量和分配 图表12：私人客户买入日本、HY和价值ETF美银私人客户4周ETF流量占资产管理规模的百分比 资料来源:美银全球投资策略 图表14:GWIM20%的债务分配 美国银行私人客户债务持有量占资产管理规模的百分比 资料来源:美银全球投资策略 资料来源:美银全球投资策略 总收益的资产类别被子 图表18：标普500指数是2023年表现最好的资产，也是2024年迄今为止表现最好的资产自2000年以来按年度对跨资产收益率进行排名 美国银行规则和工具 表3：美银全球投资策略专有指标所有美国银行全球投资策略专有指标的当前阅读 美国银行牛市和熊市指标（B&B） 我们的美国银行牛市和熊市指标为5.8信号为中性。 BofAB&B指标BofABull&Bear当前组件读数 资料来源:美国银行全球投资策略、EPFR全球、FMS、CFTC、MSCI美国银行全球研究 免责声明：上述指标为美银牛市和熊市指标，MVP模型，美银全球宽度规则，美银EM流量交易规则，美银全球流量交易规则，美银全球FMS宏观指标，美银全球FMS现金规则、全球波动、卖方指标和全球金融压力指标仅旨在作为指示性指标，未经美银全球研究部事先书面同意，不得用于参考目的或作为任何金融工具或合同的业绩衡量标准，或第三方出于任何其他目的而依赖。创建这些指标不是为了作为基准。 本报告中对美国银行牛熊指标的分析是经过回溯测试的，并不代表任何账户或基金的实际表现。回测性能描述了特定策略在所示时间段内的假设回测性能。在未来时期，市场和经济条件将有所不同，相同的策略不一定会产生相同的结果。没有表示任何实际投资组合可能已经获得与本文所示的那些类似的回报。事实上，回测的收益与投资组合实际管理中实现的实际结果之间经常存在明显差异。回测业绩结果是通过将投资策略或方法应用于历史数据来创建的，并试图表明如果产品在过去的某个时期内存在，则该策略在过去的某个时期内可能表现如何。回测结果具有固有的局限性，包括它们的计算具有事后诸葛亮的全部好处，这允许调整证券选择方法以最大化回报。 此外，显示的结果并不反映实际交易或重大经济和市场因素在实际情况下可能对投资组合经理的决策产生的影响。回测回报并不反映咨询费、交易成本或其他费用或开支。 2024跨资产赢家和输家 表5：2024年YTD排名回报年初至今排名交叉资产收益 表6：超买和超卖 首字母缩略词 FMS -基金经理调查GWIM-全球财富和投资管理MMF-货币市场基金YCC-收益率曲线控制QE-量化宽松QT-量化收紧S&L-储蓄与贷款FCI-财务状况指数AUM-管理下的资产U-利率-失业率n.b.-“notabene”..。拉丁语为“关注”AI-人工智能HG -高品位新兴市场 Disclosures 重要披露 由于战略分析的性质，本报告中推荐或讨论的发行人或证券不会被持续关注。因此，投资者必须将本报告视为提供独立分析，不应期望与此类发行人和/或证券相关的持续分析或额外报告。美国银行全球研究人员（包括负责本报告的分析师）根据美国银行公司的整体盈利能力（包括来自投资银行业务的利润）等因素获得薪酬。除其他因素外，负责本报告的分析师还可以根据与该分析师负责的证券或金融工具类别相关的银行销售和交易业务的整体盈利能力获得补偿。 其他重要披露 价格是指示性的，仅供参考。除报告中另有说明外，对于与股权证券有关的任何建议，所参考的价格是该证券在报告日期前一日收市时的公开交易价格，或如果报告是在盘中交易期间发布的，则所引用的价格是截至报告日期和时间的交易价格，并且与债务证券（包括股票优先股和CDS）有关，则价格是截至报告日期和时间的价格，并且来自包括美国银行证券交易部门在内的各种来源。完成本报告中任何建议的日期和时间应为报告时间戳中记录的本报告的发布日期和时间。 本报告可能指不在一个或多个州或司法管辖区提供或出售的固定收益证券或其他金融工具，或某些类别的投资者，包括散户投资者。本报告的读者被告知，对此类文书的任何讨论、建议或其他提及都不是在此类文书中进行交易的邀请或提议。投资者应联系其美国银行证券代表或美林全球财富管理财务顾问，以获取有关此类工具的信息。 非机构投资者或市场专业人士的收件人在考虑本报告中与任何投资决策有关的信息或对其内容进行必要解释之前，应征求其独立财务顾问的意见。BofAS或其一个或多个关联公司（除研究分析师外）的官员可能对发行人的证券或相关投资有财务利益。请参阅BofA全球研究政策，涉及利益冲突。“美国银行证券”包括美国银行证券有限公司(以下简称“BofAS”)及其附属公司。如果投资者对本报告或本文所述的任何投资理念对此类投资者的适用性有疑问，应联系其美国银行证券代表或美林全球财富管理财务顾问。“美国银行证券”是美国银行全球研究的全球品牌。有关美银证券非美国关联公司及关联公司研究报告分销的信息： BofAS和/或MerrillL