摩根斯坦利- 英伟达小会 （中文版）

Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO Joseph Lawrence Moore 摩根士丹利研究部 Joseph Lawrence Moore 执行董事 很好。欢迎大家回来。我是乔·摩尔。非常高兴能有 NVIDIA 的 CFO，科莱特·克雷斯（Colette Kress）加入我们。在我们开始之前，我想快速读一下研究披露。有关重要披露，请访问摩根士丹利研究披露网站 morganstanley.com。如果您有任何问题，请与 您的摩根士丹利销售代表联系。科莱特，在我们开始之前，我开玩笑说我不知道你现在怎么生活，因为我知道我的生 活有多少被 N VIDIA 占据。而且像我这样的人有 30 个，而你只有一个，你还得担任 CFO。所以，你一定非常忙碌。我真的很感激你能来这里。Joseph Lawrence Moore 摩根士丹利研究部 也许我们可以开始了。看，你去年也在这里，我们当时还在讨论 ChatGPT 对生态系统 的重 要性。你的数据中心收入是 40 亿美元。现在你接近每个季度 200 亿美元。我不是 在给你下定义，但接近 200 亿美元。你是怎么在一年内做到的？我的意思是，当你一 年前坐在这里时，有没有想过可能需要在四个季度内达到 200 亿美元的需求？像 Jensen 说的，“嘿，我们必须准备好，以防我们需要在四个季度内达到 200 亿美元的 需求？”你是怎么做到的？你是如何执行并满足这种需求的？Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO 所以，我也得做一个非常简短的开场白。作为提醒，这次演讲包含了前瞻性声明，建 议投资者阅读我 们向 SEC 提交的报告，以获取与我们业务面临的风险和不确定性相关的信息。 让我们回顾一下过去一年。是的，这是忙碌的一年。但可能，当我们一年前在这个平 台上交谈时，我们的观点有所不同。我认为，当时生成性 AI 的引入还处于起步阶 段，人们在讨论它是什么东西，人们用 ChatGPT 做了什么，以及这一切的开始。从我们的角度看，那时它是一个重要的部分。我们理解 OpenAI。我们已经与他们合 作了几年 ，就他们构建的工作而言。我们可能只是将其视为我们从深度学习开始，使 用 GPU 进行推理，现在是一个非常重要的大型语言模型，我们一直在这个领域工 作。但事情确实发生了变化，因为我们对全球的兴趣感到好奇。当你说全球时，我指的是 每一个国家，每 一个企业，每一个消费者，全世界的每一个 CEO 都对 AI 能做什么 有了非常深刻的理解，无论是从他们的角度来看货币化，还是从公司层面的效率和生 产力。但我们退一步来看，我认为你必须理解我们公司的整体目标是专注于加速计算已经超 过十年了。可能 已经超过 15 年了，作为我们的整体使命，帮助人们理解一个转变即将 到来。随着摩尔定律走到尽头，新的平台来推动加速计算将是必要的，并且可能会持 续数十年。AI 恰好是那个伟大的杀手级应用，它将使加速计算的使用在一开始就成为可能。因 此，我们每天 都在努力扩展我们的平台，扩展我们的系统，我们的软件，我们能为未 来数据中心做的所有事情。但我们对这一点非常高兴。我们将称之为转折点，生成性 AI 是这项工作的一个重要部分。Joseph Lawrence Moore 摩根士丹利研究部 太好了。也许我想谈谈需求方面，但如果我们能谈谈你是如何如此迅速地增长的。我 的意思是，我越 来越多地与非半导体行业的投资者谈论 NVIDIA。当你考虑增长这样一 个规模、复杂性的业务时，使用所有专门的多芯片封装工艺等等，增长 4 到 5 倍真是 了不起。我们已经看到一些公司在类似情况下增长了 40%、50%，但由于供应限制而受 到约束。你是如何做到的？你是如何如此积极地提高产量的？我会稍微涉及一些供应链的焦 虑，人们担心你会 赶上需求。你如何看待这个问题？我的意思是，你最终是在努力赶 上需求。Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO 正确。所以专注于提高供应，供应的提高必须来自许多不同的方面。这不仅仅是一件 事使我们能够做 到这一点。多年来，我们一直在谈论供应链的弹性和冗余性，这是未 来所有企业都必须考虑的。我们只是比我们想象的规模提前了很多。但我们仍然使用 了很多我们一直在做的基础设施。首先，要记住，我们的许多供应商和合作伙伴已经与我们合作了几十年。第一件事 是，谁先打电话给 谁？实际上，双方都有。所以，我们如何帮助，我们如何帮助你扩 大现有供应商的产能，与我们的额外供应商扩大额外供应。但我们也寻找新的供应 商，新的供应商为了能够构建我们正在做的许多产品，拥有一套全新的供应商。 最后，我们专注于制造周期时间，分解它，说，我们能做什么来改善这个周期时间，以便我们能更快地将库存推向市场？一年来，我们已经取得了很大的进步。每个季 度，我们的任务都是增加我们对客户的供应，我们实现了这一点。即使在今年，情况 也会是一样的。所以我们对这项工作非常满意。Joseph Lawrence Moore 摩根士丹利研究部 谢谢。在您看待近期环境时，您觉得您是否接近满足需求？我猜在这种情况下，人们 非常关注交货期 ，以回答这个问题。但还有电源和机架空间等问题，您的客户都在处 理这些问题。在许多情况下，这些东西并没有跟上您交付的供应。看起来，对 GPU 的最终需求仍然非常强烈且未得到满足。所以您如何看待在满足这种需求方面的位 置？Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO 是的。当您考虑需求时，大约一年前，我们提出了需求。这不是我说我需要在这一 天、这一天的需求 。人们只是排队等待他们想要的需求，就未来可预见的需求而言。我们正在处理很大一部分。但请记住，这在很大程度上是基于我们推向市场的一个非常重要的产品，即 H100。H100 从我们创建的平台架构来看是真正的成功。但请记 住，我 们有新产品即将推向市场，这将进入供需管理的下一个阶段。 我可能会在稍后更多地谈论我们所看到的。但重点是保持供应与需求的一致，同时也 帮助我们的客户，因为我们正在将这些新产品推向市场，了解构建这些产品以及构建 数据中心的需求将是什么。当您回顾一下，假设您租用了或建造了一个数据中心，但还没有完全配置好，您可能 需要一年的时间 来设置数据中心内的所有内容并准备就绪。规划过程是漫长的，当您 也在考虑，随着新产品的推出，将会有哪些变化？我应该如何考虑电源？我应该如何 考虑数据中心的整体配置？我们拥有的最佳客户和数据中心建设者已经在多年的时间 里工作，以使这些数据中心准备好转变为加速计算，保持所有这些事情的一致性。所 以这处于一个很好的位置。有很多被锁定的电力。被锁定的电力已经被用于效率低下的数据中心建设，可能会被 完全重做。这将 是他们想做的第一件事。但然后长期来看，未来数据中心的电力采购 将是一个需求。但是的，所有这些都在我们与许多顶级客户已经看到的工作中。Joseph Lawrence Moore 摩根士丹利研究部 Jensen 在电话会议上发表了这些评论，特别提到了您的一个超大规模客户，延长了传 统服务 器的折旧周期。您谈到了在某种程度上，您正在取代一些需求，或者为传统服 务创造了更多的遗留环境。这是真的吗？还是人们只是想升级服务器，但他们需要先 专注于这个？现在您如何看待与传统服务器工作负载的竞争？这只是预算问题，还是 实际上也是功能问题？Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO 是的，这是一个很好的问题。很难确切地确定它将如何发展，但可能有很多因素。所 以我们在市场上 看到的一些事情是，每年大约 10 到 20 年，数据中心 CapEx 的支出约 为 2500 亿美元，这一直相对稳定。然而，去年，这实际上增加了，这是很长一段时间 以来的第一次。他 们的关注点在哪里？当然，他们的关注点在于加速计算，但你也看 到了资产寿命的延长，这使得现有的 x86 服务器可以继续生产，使用它们，但不一定 升级。当您考虑资本使用时，所有公司都会经历，我如何考虑我将实现的投资回报？他们可 能会优先考虑最 重要的项目。对他们来说最重要的项目现在是在 AI 上保持竞争力。所有公司都会在他们的不同企业中注入 AI。所以 AI 已经成为他们支出资本的一个重 要部分。问题是，他们是否会继续升级一些非高投资回报类型的投资？可能不会。这将是第一 件可能会留下的 事情，可能会被更高效的解决方案所取代，比如加速计算和 AI。所以 我认为随着我们向前发展，你会看到这种情况。Joseph Lawrence Moore 摩根士丹利研究部 这很有帮助。谢谢。您在电话会议上提到了这样一个观点，即当新产品推出时，您将 无法满足所有需 求，最初可能无法完全满足需求。显然，您已经正式谈到了 H200，但还有其他一些您尚未宣布的产品。但我认为 Jensen 在一些新闻文章中稍微透露了 一点，说下一代产品也会供不应求。您能谈谈这一点吗？您是如何已经知道人们会对 尚未宣布的产品感兴趣，以至于他们已经准备购买了 ？Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO 是的。我们几十年来在架构推向市场的过程中改进的一个重要部分是我们与许多关键 客户的联系，我 们已经与他们合作了 10 年。新架构的推出对他们来说并不意外，因为 我们一直在了解他们的需求，以便将其纳入架构中。但第二，他们对许多产品的规格 和样品有很好的了解，即使在产品进入市场之前的早期阶段。我们也对他们的需求预期有了很好的了解，他们正在寻找什么级别的产品。这对我们 开始构建新架构 时了解他们的需求非常有帮助。这就是 Jensen 留下的一个说法，即 需求可能会超过我们的供应，或者说需求看起来相当紧张。所以，我们再次面临的问 题是如何满足我们面前的需求。Joseph Lawrence Moore 摩根士丹利研究部 太好了。然后我知道您很快就会对这些新产品说更多，但从您所做的所有市场营销活 动来看，从我们 从客户那里听到的情况来看，这些产品似乎真的很不错。您如何看待过渡？您认为随着新产品的推出，旧产品会有停滞的风险吗？当您看到 B100、B200 这样的 真正引人注目的产品时，您感觉如何？您认为您知道所有 H100 的去向吗，还 是在过渡阶段？ Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO是的。这有点涉及到我们为了加快架构从可能的 2 年周期到更可能的 1 年周期所做的 工作。 但即使在那个架构中，我们现在也有能力推出其他关键产品，这些产品也可以 影响市场上的一些需求 。H200 就是这个例子，它是 H100 的补充。我们一次又一次看到的是，当你处于某个架构中并坚持使用该架构时，你已经在系 统、软件和安全性 方面对其进行了资格认证。这是他们流程的重要部分。这种持续性 将是许多人的重要需求周期。现在每个人都在想 H100，这个房间里有很多人，这个 城市有很多人还没有接触过 H100，所以即使我们推出新产品，H100 的可用性对于许 多人来说仍然很重要，无论是对于那些已经建立的集群来说，他们想要添加到其中，还是对于那些还没有开始的人来说。当你考虑到新产品的可用性和潜在的供应紧张，以及资格认证期，下一个伟大的事情或者市场上最好的产品仍然会是 H100。Joseph Lawrence Moore 摩根士丹利研究部 太好了。关于您提到的尚未满足需求的客户数量的跟进评论。您谈到了主权支出者，非传统企业软件支 出者。很明显，如果您是一个主权国家，您会希望拥有自己的硬 件，而不是在公共云中构建。您有一个整个世界的地区，现在已经好几个月不允许从 您这里购买东西了，因为中国的出口管制，也许会有一些方式可以进入那个市场。您 能否描述一下这种未满足需求来自哪里？当您谈到世界上每个政府都想做这件事时，这是夸张的说法吗？还是您真的看到了来自他们的这种需求水平？Colette M. Kress 执行副总裁兼 CFO 是的，有很多不同领域的独特