农产品·投研日报

农产品一、行情建议品种行情评述操作建议棉花美棉破位向下寻底，内外套利拖累郑棉现货：国内新疆棉3128B均价16856元/吨，跌幅0.37%，其中，新疆市场机采棉价格16450-16600元/吨；内地市场机采棉价格16850-17000元/吨，跌50-100元/吨不等。3级地产棉双28价格16800-16900元/吨，稳定。郑棉期价连续下行，基差报价上调，挂单成交增多，下游棉纱行情走弱，纺企后续订单不足，多为小单短单；纺企多刚需采购，低点位基差资源成交一般，开机率持稳，市场信心不足。港口美棉M1-1/8清关人民币报价暂稳，报17800元/吨，纺企逢低点价成交尚可。当前青岛港2023年巴西棉M1-1/8报价16900-17000元/吨，美金报价88.3-89美分/磅；2023年美棉GC31-3-37报价18000-18100元/吨，美金报价95-96美分/磅；2023年澳棉SM1-5/32报价18100-18200元/吨，美金报价96-97美分/磅。内外棉期货同步下跌，纺企低位买货行为存在，但人民币性价比不及美金，市场询单问价成交美金较多，部分企业为去库回笼资金下调人民币基差，整体港口成交及出货略有增量。分析：1、外盘回吐挤仓涨幅：此前美棉库存紧张，叠加美棉需求良好，在投机性买盘的推动下，外盘出现挤仓行情；但由于高价抑制下游消化能力，美棉签约出现显著下滑，外盘回落至挤仓前价位。后期关注出口签约、投机买盘以及美棉仓单变动情况。2、内盘需求旺季不旺：当前国内棉花供应相对充足，中游纱线库存淤积，下游订单下达缓慢，主要是倒春寒天气下春季订单迟缓，以及春节前下游备货过度所导致。当前工厂纱线库存持续累积，但尚未对开机率形成较强的负反馈；天气转暖后，终端纺服消费仍有待继续观察。当棉花：震荡偏弱推荐星级★★★投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号2024年4月19日星期五 农产品·投研日报2前郑棉估值偏低，节后跌幅或不及外盘，但受内外价差拖累跌破前低。后期关注下方买盘以及内外价差收敛情况。玉米玉米低位震荡，等待利多驱动行情回顾：截止4月19日，国内玉米均价2357元/吨，较4月12日下跌19元/吨。本周东北自然干粮上量增加，潮粮基本结束，深加工企业陆续增加干粮收购。东北多地直属库陆续增开库点，对价格形成支撑，产区整体挺价情绪明显。华北有效供应相对充足，下游深加工企业门前到货量维持高位，玉米价格重心继续下移。销区玉米市场弱态运行。沿海需求疲软，叠加期货价格不振，港口贸易商报价信心不断下降，成交清淡。内陆窄幅偏弱，下游饲料企业目前采购心态偏谨慎，以满足刚需为主。截至4月19日下午收盘，国内DCE玉米主力2407合约收盘价为2414元/吨，较上一交易日上涨9元/吨，较4月12日下跌17元/吨，跌幅0.7%。截至4月19日，美CBOT玉米主力合约收盘价为443美分/蒲式耳，较上一交易日上涨6.25美分/蒲式耳，涨幅为1.43%；周内下跌3.5美分/蒲式耳，跌幅为0.78%。分析：国外方面，美国农业部发布的作物进展报告显示，截至4月14日，美国玉米播种完成了6%，高于五年平均水平的5%。从天气预报看，预计下周美国西半部地区将出现更多季节性降雨，下周中西部和大平原地区的气温可能高于正常水平，尽管部分地区雨量仍较大，但预期对种植进度的影响不大。近期多机构均下调阿根廷玉米产量，给市场带来一定利多支撑，美国农业部4月份供需报告将阿根廷玉米产量预测下调100万吨，至5500万吨。阿根廷罗萨里奥谷物交易所将玉米产量下调650万吨，至5050万吨。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所2023/24年度玉米产量预测下调250万吨，至4950万吨。根据USDA周度出口销售报告，截至4月11日，美国玉米出口销售合计净增56.62万吨，符合预期，周比增加近70%，但明显落后于年内前几个月进口量，其中，哥伦比亚为最大进口国。目前美玉米交易重点逐渐转移到天气市，需密切关注天气变化。国内方面，目前国内粮源结构分化，华北供应压力较大，同时今年华北小麦预期丰产，需关注华北粮后续消化情况。北港库存恢复至正常水平，南港谷物库存有所增加，处于历史高位，压制对内贸玉米的需求。在粮权逐步转移到贸易商后，二季度市场的博弈更多在于贸易商的建库成本和下游需求的恢复情况。市场等待新的消息，现货仍显疲软，预期短期期价以低位震荡运行为主，等待利多驱动。品种：玉米观点：震荡逻辑：华北余粮供应压力仍然较大，南港谷物库存处于高位压制内贸玉米需求，市场等待新的消息，现货仍显疲软，预期短期期价以震荡运行为主。推荐星级★★豆粕豆粕性价比凸显，建议逢低做多行情回顾：19日连粕震荡收涨，截至收盘主力合约M09报收于3353元/吨，涨46元/吨，涨幅1.39%，持仓197.41万手，日增仓1.45万手。现货方面，今日油厂豆粕报价整体上调，其中沿海区域油厂主流报价在3260-3370元/吨，广东3260涨10元/吨，江苏3270涨40元/吨，山东3300涨20元/吨，天津3370品种：豆粕观点:区间操作，逢低做多逻辑：1.巴西贴水维持坚挺 农产品·投研日报3涨40元/吨。市场要闻：国外方面，由于巴西大豆升贴水持续上涨，美豆出口竞争力有所回升。根据美国农业部周度出口销售报告，截至2024年4月11日当周，美国2023/24年度大豆出口净销售量为48.58万吨，周比上涨59%，当周对华销售量为13.1万吨。此外，USDA近日发布多个销售公告，4月19日，USDA报告民间出口商向未知目的地出口销售12.15万吨大豆，其中1.35万吨为2023/24市场年度付运，另外10.8万吨为2024/25市场年度付运。根据USDA作物生长报告，截至2024年4月14日当周，美国大豆种植率为3%，高于市场预期的2%，此前一周为0%,去年同期为3%，五年均值为1%。国内方面，根据市场预测，2024年4-5月国内大豆预估到港量分别为1060万吨和1200万吨，二季度国内大豆供应紧张的局面将得到明显缓解，豆粕库存出现拐点，预期将进入累库阶段。国内油厂开机率连续回升，预示着短期内供应压力将持续增加。需求层面，当前豆粕下游饲料企业库存偏低，五一节前存在刚需补库预期，今日下游买货情绪良好，豆粕性价比凸显支撑豆粕消费。结论：巴西贴水持续坚挺，美豆出口竞争力有所提升，但美豆播种天气预期适宜，预计美豆短期仍维持低位震荡。连粕在美豆种植天气良好、国内供应预期改善的情况下短期内继续承压，但受巴西成本和下游节前刚需补库支撑，预期短期内下方空间有限，09合约维持区间震荡，建议择机逢低做多，同时密切跟踪美豆种植天气变化。2.根据NOAA，6-8月天气模式转换为拉尼娜的可能性为60%，美豆后期存在天气炒作可能。3.豆粕性价比较其他蛋白粕高，支撑豆粕消费；4.价格低位下，交易已知的天量到港消息，下跌空间较小，做多安全边际较高。推荐星级★★★棕榈油棕榈油低位震荡基本面情况：MPOB3月报告出炉，显示供需双增：马来西亚3月棕榈油产量为1392471吨，环比增加10.57%；马来西亚3月棕榈油出口为1317628吨，环比增加28.61%；马来西亚3月棕榈油库存量为1714973吨，环比减少10.68%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚4月1—15日棕榈棕榈油：偏弱看待推荐星级★★ 农产品·投研日报4油出口量为697449吨，较上月同期出口的542973吨增加28.5%。4月方面：SPPOMA数据显示，2024年4月1-15日马来西亚棕榈油单产减少22.43%，出油率增加0.03%，产量减少22.27%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为633680吨，较上月同期出口的580330吨增长9.19%。马来西亚4月1-20日Amspec马棕油出口量900290吨，上月同期787534吨。马来西亚4月1-20日ITS马棕油出口量905515吨，上月同期821820吨。分析：MPOB3月报告落地，整体符合市场预期，出口略微好于预期，导致库存降至低位。但前期已对3月棕榈油去库交易，此次报告利多有限。国内买船及到港情况没有改善，受消费端成交量低迷影响，上周库存有所累库。豆油4月大豆预计累库，豆油承压基本面情况：第16周（4月13日至4月19日）125家油厂大豆实际压榨量为195.17万吨，开机率为56%；较预估低4.35万吨。据国家粮油信息中心，后续大豆到港将高于压榨，预计4月下旬进口大豆库存有望回升至500万吨左右。国家粮油信息中心发布4月《油脂油料市场供需状况月报》，预计2023/24年度我国大豆新增供给量11784万吨，其中国产大豆产量2084万吨，大豆进口量9700万吨。预计年度大豆榨油消费量9890万吨，同比增加210万吨，增幅2.2%，其中包含250万吨国产大豆；预计大豆食用及工业消费量1680万吨，同比增加65万吨，年度大豆供需结余124万吨。StoneX将巴西2023/24年度大豆产量预估从之前的1.515亿吨下调至1.508亿吨。4月中下旬南美大豆将集中到港，4-6月大豆月均到港量在1000万吨左右。截至3月29日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为642.6万吨，较前一周增加39.2万吨。发船方面，截至3月29日，3月份以来巴西港口对中国已发船总量为759.8万吨，环比上周增加152.8万吨。截至3月29日当周，全国主要大豆油厂开机率为44%，上一周为43%；而当周大豆压榨量为152.24万吨，上一周为153.52万吨。分析：4-6月宽松的进口大豆到港预期将兑现，从而推动油厂开机率及压榨量的回升，导致豆油供给增加，基本面整体中性偏空。豆油：建议观望推荐星级★★纸浆纸浆偏弱运行现货：针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价6300元/吨；华南地区报价6300元/吨；江浙沪地区报价6300元/吨。阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5600元/吨，华南地区报价5700元/吨，江浙沪地区报价5700元/吨，华北地区报价5600元/吨。基本面情况：【纸浆】外盘报价：据悉，Suzano宣布2024年5月份亚洲市场桉木浆报价涨价纸浆：海外供给扰动，震荡上行推荐星级★★ 农产品·投研日报530美元/吨，5月1日起执行。产能利用率：当周，中国化机浆样本产能利用率：70.39%，较上周期下降0.92%，周期内市场交投气氛依旧冷淡，下游部分纸企停机检修对纸浆消耗速度大打折扣，浆企保守心态下调整装置开工，保持出货节奏，预计下周样本化机浆企开工震荡运行。需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场窄幅整理，交投仍显清淡，局部仍有倒挂情况出现；生活用纸市场价格维稳整理，保定区域主力纸企陆续公布停机函，原料纸浆现货继续偏强波动，纸企成本承压，终端加工厂拿货表现一般，区域纸企陆续出现停机检修现象；白板纸市场震荡下行，周末前后个别纸厂报价优惠，市场交投氛围不旺，报价区间弱势整理，终端需求转弱对于白板纸支撑不强。分析：1、芬兰供应影响，海外纸浆供应紧张：三月产业旺季过后，随着纸厂订单数量下降以及芬兰港口工人罢工事件影响消退，纸浆期货价格出现小幅回调；但从3月26日开始，先后发生芬林芬宝凯米工厂爆炸、UPM旗下纸浆厂停机检修等事件，市场对芬兰的针叶浆供应产生担忧情绪，最终在4月9日，芬林芬宝宣布停止4月对中国的纸浆供应。除此之外，加拿大两家铁路公司工人将投票决定是否最早于5月22日进行歇工，芬兰工会也将于4月18日重新召开会议评估是否重启罢工。加拿大和芬兰是我国最重要的两大针叶浆进口国，分别占我国针叶浆进口量的27%和19%；考虑到海外进口到我国需要2个月左右的船期，预计第二季度国内纸浆的供给量可能出现下降，推动纸浆盘面价格上涨。2、下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：在三月的订单消化完成后，下游纸厂的开工较为清淡，同时生产利润维持低位，纸厂对于高价浆的接受意愿较低。文化用纸方面：纸厂出版订单暂无集中释放迹象，社会需求仍显不旺；贸易商对后市信心不足，多持谨慎态度，囤货积极性不高。生活用纸方面：由于纸浆价格上涨，生活用纸企业成本压力继续加