华南地区（广佛）电线电缆企业消费调研

研究院新能源&有色组 报告摘要 研究员 由于2024年来，铜价居高不下，导致国内社库持续累高，同时市场对于地产板块的担忧仍未能有效缓解，部分地区铜杆加工费持续走低。在此背景下，我司于4月中旬走访了广佛地区部分铜杆、电线电缆以及贸易企业，总体调研感受是：由于广佛地区新能源汽车企业相对集中，而许多电线电缆企业业务又与新能源板块密切挂钩，并且近年来广东地区新能源汽车产能迅速增加，因此所走访的企业受到地产板块拖累的情况并不十分显著。其中地区内相对高质量的无氧铜杆约80万-100万吨的产能基本可在省内自行消耗。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 但从贸易商的感受来看，根据广州地区某大型贸易商反映，新年以来铜杆订单却有明显下降，下降幅度或达30%，因此不排除行业内存在较为明显的幸存者偏差。部分与房地产端绑定较深的中小型企业或许已经退出或被大型企业收购兼并，因此在走访过程中，纯粹因地产板块的不良表现而导致订单严重受影响的企业并不多见。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 此外，广佛地区多数企业能够相对较为合理地运用期货工具进行套期保值操作，并且银行方面给予实体企业的支持力度也相对较大，同时部分大型实体企业在供应链金融方面的布局也相对成熟。总体来看下游存在产能趋于集中，并且大多向新能源行业靠拢的情况。 联系人 相关操作建议： 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 由于目前国内社库仍然相对偏高，但远期则存在去库的预期，因此操作上可以尝试跨期反套的策略，同时对于铜绝对价格而言，预计在下半年消费旺季来临时，亦会有更为靓丽的表现，因此目前铜品种仍然建议以积极的买入套保思路对待。 目前高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 目录 报告摘要............................................................................................................................................................................................1调研背景............................................................................................................................................................................................3春节过后国内迟迟未能迎来去库............................................................................................................................................3TC价格回落铜价持续走高精废价差扩大给予废铜企业更多套利机会..............................................................................4具体企业情况描述............................................................................................................................................................................5铜杆及电线企业A-挂钩新能源产业订单稳定增长.............................................................................................................5电线电缆企业A-涉猎行业广泛地产下行对其冲击有限.....................................................................................................6电线电缆企业B-国网、南网供应商订单稳定但业内竞争加剧..........................................................................................6电线电缆企业C-与电信行业绑定较深受到一定冲击..........................................................................................................7贸易商A-感受到整体订单有所下滑......................................................................................................................................7调研总结............................................................................................................................................................................................8 图表 图1:国内电解铜社会库存丨单位：万吨........................................................................................................................................3图2:国内房地产开发投资完成额丨单位：亿元、%.....................................................................................................................4图3:国内地产开工与竣工情况丨单位：万平、%.........................................................................................................................4图4:国内电解铜社会库存丨单位：万吨........................................................................................................................................4图5:国内进口矿TC价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................................5图6:全球矿山年度产量增长率丨单位：%.....................................................................................................................................5图7:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图8:广东地区新能源车产量丨单位：万辆....................................................................................................................................8 调研背景 春节过后国内迟迟未能迎来去库 自春节以来，国内电解铜社库便持续呈现累高的情况，即便至4月中旬，库存仍然在40万吨附近，与往年相比，这样的库存水平相对偏高，并且去库的情况也迟迟未能发生，结合当下市场对于传统地产板块下滑的担忧，我司于4月中旬对广佛地区电缆以及铜杆企业进行走访调研，以求了解目前下游以及终端需求的真实情况。 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 TC价格回落铜价持续走高精废价差扩大给予废铜企业更多套利机会 由于自2023年年底以来，海外矿山干扰事件便层出不穷，CRU将2024年矿山新增量调整为负值，这也使得国内TC价格持续走低，CSPT小组表示不排除减产的可能，这也使得国内铜价持续走高，故而精废价差一度扩大，这也引发涉废企业参与精废价差套利的机会中，而广佛地区部分电线电缆以及铜杆企业也同样存在此类操作。 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 具体企业情况描述 铜杆及电线企业A-挂钩新能源产业订单稳定增长 涉及主营业务：铜杆（低氧、无氧）、高端漆包线、车载电线、光伏电线等 产能：铜杆产能每年18万吨，并且正在计划扩建至30万吨，场地已选好，正待动工。 市场份额/产品推广度：国内车载线市场占有率达30%，服务超过70家全球新能源车企 业。 对终端消费的感受：该企业产业链从铜杆贯穿至电线，因此其铜杆产量及订单几乎没有受到高铜价的影响，生产线仍然满负荷运行。并且该企业铜杆加工费仍然维持在千元每吨的水平，相较于部分企业四百余元每吨的加工费要好很多。 就电线产能部分，由于大多与新能源车以及光伏板块相关，而广佛地区又集中了众多的新能源车企，因此总体而言，该企业订单基本仍然保持稳定增长的情况，地产板块的不良表现对其影响十分有限。 潜在痛点：部分外销的铜杆由于下游客户在铜价上涨过程中始终未完成点价，因此期货方面的空头头寸无法平仓，并且需要追加保证金，这对于企业现金流造成一定压力。 对后市展望：仍看好新能源车行业发展，并且仍在扩大车载电线的产能。对铜价展望持相对谨慎态度。 电线电缆企业A-涉猎行业广泛地产下行对其冲击有限 涉及主营业务：电气装备用线、电力输送用线及特种电缆、信号输送用线以及供应链金融等 产能：40亿交货量 市场份额/产品推广度：电缆设备覆盖超过60多个国家及地区 对终端消费的感受：针对部分民用电线订单确实受到地产影响有所下滑，但由于该企业更多承接一些政府项目，并且涉及行业相对多元，