油脂油料周报：地缘政治变化加剧油脂震荡
地缘政治变化加剧油脂震荡 ——中泰期货油脂油料周报2024年4月21日 史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫 从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 目录 本期要点 行情要点： 在创下六周新低后于上周五受逢低买盘支持反弹；此外，近月巴西大豆贴水表现坚挺，产地挺价意愿较强，二次卖压强度预计减弱，巴西大豆市场坚挺走高对美豆和国内豆粕市场带来提振。近期进口大豆到港增多，油厂开机率如预期回升，预计4月中旬开始进入进口到港高峰，累库趋势较强对现货基差带来压力，连盘豆粕价格上方空间受限；但受到巴西大豆贴水成本高企以及国内节前刚需补货支撑，短期下行空间或也相对有限。关注巴西大豆贴水变化、美国中西部产区种植天气以及下游补库提货节奏及豆粕库存情况。 ·油脂：受宏观与地缘政治提振预期减弱影响，内盘油脂价格震荡回落。上周美联储表示将在更长时间内加息以应对粘性通胀，美元指数走高对大宗商品价格带来压力；尽管上周五中东地缘政治风险加剧令原因及油脂价格上涨，但随着紧张情绪的缓解及国内油脂供应宽松的预期，油脂价格反弹受限。菜油受市场低价补货提振小幅反弹，但预计4-6月进口菜籽月均到港约45万吨令供应预期仍然宽松；豆油终端采购较为积极对价格形成支撑，关注五一假期前下游备货情况。近期产地报价伴随季节性增产的开启有所松动，国内新增棕榈油买船对盘面上涨动能带来压制。马棕产量出现边际改善，4月1-5日SPPOMA产量预期回升，但4月1-15日数据显示马棕产量环比减少22.27%，反映了开斋节期间工作时间减少和劳动力暂时短缺对产量仍带来影响；随着节后劳工逐渐回归以及季节性增产的到来，供应恢复预期下产地卖货压力加大，观测东南亚棕榈油增产期产量及出口表现。 ·观点与建议：中长期来看，随着产地棕榈油逐步进入产量恢复阶段，外加南美大豆收割的持续推进，油粕价格仍将面临供给压力。关注宏观市场情绪变动及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·风险点：宏观外围变化、地缘政治风险加剧、进口大豆到港延迟 ·豆粕：上周CBOT大豆一度延续前一周弱势，美元走强施压美豆市场走势，巴西销售竞争及春播天气暂时有利亦带来压力，主力07合约 行情回顾 2024年 第15周，全 国主 要 油 厂 大 豆 库 存、未 执 行 合 同 均 下 降，豆粕库存上升。 大豆库存为354.86万吨，较上周减少22.56万吨，减幅5.98%，同比去年增加77.33万吨，增幅27.86%； 豆 粕 库 存 为33.57万吨，较上周增加3.57万 吨，增 幅11.9%，同比去年增加5.48万吨，增幅19.51%；未执行合同为301.66万吨，较上周减少35.54万吨，减幅10.54%，同比去年增加19.09万吨，增幅6.76%。 2024年第15周（4.6-4.12）国内主要地区的125家油厂大豆到港共计23.5船，(本次船重按6.5万吨计）约152.75万吨大豆。其中华东及沿江8.5船，山东及河南3.5船，华北西北6.5船，东北2船，广西0船，广东1船，福建2船，云南0船。 第16周（4月13日至4月19日）125家油厂大豆实际压榨量为195.17万吨，开机率为56%；较预估低4.35万吨。 预计第17周（4月20日至4月26日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计191.98万吨，开机率为55%。 花生市场专题 1、花生期货基差 本期要点 花生行情回顾： ·进口米到港量：2024年1-2月，国内花生仁进口约7984.28吨，花生果进口约14129.59吨，花生仁+花生果折仁约1.79万吨，去年同期约12.03万吨。截止4月20日，北方港口苏丹精米报价约9400-9500元/吨；塞内加尔油料米报价8800-8900元/吨，南方港口塞内加尔73精米报价9000-9100元/吨。 ·行情回顾：上周花生盘面大幅回落，国内油脂价格走弱及花生下游需求疲软对盘面施压，阶段性获利了结令盘面跌势明显；上周五国际原油及植物油价格在海外地缘政治风险担忧中反弹，花生盘面在跌至近期9102元/吨后减仓上行，短期相关油脂价格及花生持仓结构变化或继续影响盘面走势。国内花生市场价格走势分化，部分主力油厂上调收购报价释放积极心态，加之基层上货量有限，产区油料米消耗进度加快对油料价格带来支撑；相比之下，下游市场需求疲软，成品出货不畅令商品米价格偏弱调整。目前市场对新作种植面积增加预期较强，而随后可能展开的天气炒作和现货库存的继续消耗或对价格带来支撑；随着04合约交割的逐渐结束，现货上下两难的困境和缺乏交割的强逻辑可能导致短期花生节奏更多地跟随外围走势。 (数据来源：我的农产品网、同花顺) 观点与建议：基层上货量有限外加主力油厂入市收购提振期现价格，短期惜售看涨情绪令盘面呈现偏强震荡走势；但终端需求表现不佳也是事实，市场在适量补库后对高价多持谨慎态度，价格持续上涨缺乏成交量配合，持续关注基层出货心态及主力油厂实际收购成交情况。·风险点：宏观外围市场波动、油厂超预期收购 ·国内现货报价：截至4月20日，河南白沙统货报价约9700-10100元/吨，辽宁白沙统货报价约10000-10200元/吨，兴城花育23统货报价约9700-9800元/吨；吉林白沙统货报价约9600-10400元/吨。 产地天气预测 1、美国降水预测 2、南美降水预测 3、加拿大&澳洲降水预测 4、东南亚降水预测 5、国内中期天气预报 未来10天江南华南降雨将显著偏多强对流天气多发 未来10天（4月19-28日），江南、华南、四川盆地及贵州等地累计降水量有50～120毫米，其中湖南东南部、江西东部和南部、福建、广西东部和广东等地的部分地区有150～250毫米，局地超过400毫米；西北地区东南部、内蒙古中部和华北北部等地累计降水量有10～20毫米，局地超过30毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多5～8成，部分地区偏多1倍以上。 免责声明及风险提示免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003电话：0531-81678626地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15层
