2023年报暨2024一季报点评：业绩同比高增，多部作品年内待映

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 公司点评●影视院线 2024年04月21日 [Table_Title] 业绩同比高增，多部作品年内待映 --公司2023年报暨2024一季报点评 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 事件：公司发布2023年度报告和2024年一季报：2023年公司实现营业收入15.46亿元，同比增长104.74%；归属于上市公司股东的净利润4.18亿元，同比增长158.62%；扣非归母净利润3.88亿元，同比增长149.29%。2024年第一季度公司实现营业收入10.70亿元，同比增长159.33%；归母净利润4.25亿元，同比增长248.01%；扣非归母净利润4.16亿元，同比增长252.01%。 ⚫ 新片表现出色，业绩同比增长明显：2023年至2024一季度公司营收、净利均同比高增，主要系公司投资、发行的影片表现出色：公司投资、发行并计入报告期票房的影片包括《深海》《满江红》《交换人生》《中国乒乓之绝地反击》《这么多年》《茶啊二中》《我经过风暴》《坚如磐石》《照明商店》《怒潮》《第二十条》《大雨》及《你的婚礼》（重映）等，总票房约为109.26 亿元。此外，改编自人气漫画《大理寺日志》的网剧《大理寺少卿游》已于2024年2月20日于爱奇艺上线播出。 ⚫ 内容储备丰富，多部作品年内待映：公司内容储备丰富，2024年内多部作品有望上映：电影方面，《草木人间》已于清明档上映，动画电影《小倩》定档五一，《哪吒之魔童闹海》《她的小梨涡》《扫黑·决不放弃》《透明侠侣》《墨多多谜境冒险》《“小”人物》（原名《会飞的蚂蚁》）《胜券在握》有望年内上映；影视剧方面，古装轻喜剧《拂玉鞍》预计将于年内播出，《山河枕》《春日宴》《我的约会清单》等项目积极推进中。 ⚫ “AI+”助力动画电影产能提升：公司充分利用当前的AI技术浪潮，探索和研究数字技术与内容生产的有机结合。新技术的使用预计也会助力公司实现降本增效。公司目前拥有彩条屋和光线动画两条业务线，并已投资了一部分动画制作公司，AI技术有望助力公司实现动画电影产能的进一步提升。 ⚫ 投资建议：我们预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润依次达10.30/11.42/12.50亿元，同比增长146.52%/10.94%/9.42%，对应PE 分别为28x/25x/23x，维持“推荐”评级。 ⚫ 风险提示：政策及监管环境的风险、作品内容审查或审核风险、市场竞争加剧的风险、新片上映票房不及预期的风险。 表1：主要财务指标预测 [Table_MainFinance] 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1545.63 2665.90 3075.82 3378.75 增长率（%） 104.74 72.48 15.38 9.85 归母净利润（百万元） 417.81 1030.00 1142.71 1250.31 增长率（%） 158.62 146.52 10.94 9.42 毛利率（%） 39.89 49.29 48.49 47.65 EPS（元） 0.14 0.35 0.39 0.43 PE 69.51 28.20 25.42 23.23 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 [Table_StockCode] 光线传媒(300251.SZ) [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 岳铮 ：010-8092-7630 ：yuezheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030006 研究助理 祁天睿 ：010-8092-7603 ：qitianrui_yj@chinastock.com.cn [Table_Market] 市场数据 2024-04-19 股票代码 300251 A股收盘价(元) 9.90 上证指数 3,065.26 总股本(万股) 293,361 实际流通A股(万股) 278,722 流通A股市值(亿元) 276 相对沪深300表现图 [Table_Chart] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportType] 公司点评 附录： （一）公司财务预测表 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 4538.00 6359.33 8042.21 9584.91 营业收入 1545.63 2665.90 3075.82 3378.75 现金 2482.42 2791.71 3871.18 5099.26 营业成本 929.05 1352.00 1584.45 1768.82 应收账款 349.09 685.15 765.14 823.99 营业税金及附加 1.85 5.07 6.15 6.76 其它应收款 60.25 0.00 0.00 0.00 营业费用 4.94 17.33 18.15 17.57 预付账款 144.75 265.94 310.42 323.35 管理费用 107.08 173.28 192.24 202.73 存货 1254.68 2227.56 2614.49 2740.60 财务费用 -42.04 -48.42 -54.41 -75.95 其他 246.82 388.98 480.97 597.71 资产减值损失 -40.46 0.00 0.00 0.00 非流动资产 5394.22 5237.11 5037.16 4907.63 公允价值变动收益 2.28 0.00 0.00 0.00 长期投资 3730.06 3352.61 2911.16 2600.59 投资净收益 61.45 66.20 60.37 59.34 固定资产 20.68 14.83 9.75 3.69 营业利润 491.07 1212.85 1352.03 1478.37 无形资产 0.89 0.49 0.13 -0.32 营业外收入 2.34 10.82 5.78 6.32 其他 1642.59 1869.18 2116.12 2303.66 营业外支出 1.37 0.90 1.10 1.12 资产总计 9932.22 11596.44 13079.36 14492.53 利润总额 492.04 1222.77 1356.71 1483.56 流动负债 1075.98 1731.27 2059.83 2207.81 所得税 72.79 183.42 203.51 222.53 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 419.25 1039.36 1153.21 1261.03 应付账款 600.27 580.62 699.68 894.52 少数股东损益 1.44 9.35 10.49 10.72 其他 475.71 1150.64 1360.15 1313.28 归属母公司净利润 417.81 1030.00 1142.71 1250.31 非流动负债 169.77 167.84 168.99 173.16 EBITDA 429.28 1191.60 1319.65 1424.77 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 169.77 167.84 168.99 173.16 负债合计 1245.75 1899.11 2228.83 2380.97 主要财务比率 2023A 2024E 2025E 2026E 少数股东权益 7.96 17.31 27.80 38.52 营业收入 104.74% 72.48% 15.38% 9.85% 归属母公司股东权益 8678.51 9680.02 10822.73 12073.04 营业利润 167.47% 146.98% 11.48% 9.34% 负债和股东权益 9932.22 11596.44 13079.36 14492.53 归属母公司净利润 158.62% 146.52% 10.94% 9.42% 毛利率 39.89% 49.29% 48.49% 47.65% 现金流量表(百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 净利率 27.03% 38.64% 37.15% 37.01% 经营活动现金流 642.10 244.20 915.43 1153.50 ROE 4.81% 10.64% 10.56% 10.36% 净利润 419.25 1039.36 1153.21 1261.03 ROIC 4.00% 10.19% 10.11% 9.80% 折旧摊销 18.40 17.24 17.35 17.16 资产负债率 12.54% 16.38% 17.04% 16.43% 财务费用 4.07 1.23 1.42 1.47 净负债比率 -27.72% -27.80% -34.78% -41.27% 投资损失 -61.45 -66.20 -60.37 -59.34 流动比率 4.22 3.67 3.90 4.34 营运资金变动 158.43 -727.47 -191.55 -61.71 速动比率 2.87 2.20 2.45 2.92 其它 103.40 -19.97 -4.63 -5.12 总资产周转率 0.16 0.25 0.25 0.25 投资活动现金流 73.85 93.19 164.32 71.89 应收帐款周转率 5.64 5.16 4.24 4.25 资本支出 -3.86 -20.60 -7.73 -9.22 应付帐款周转率 2.47 2.29 2.48 2.22 长期投资 77.69 51.98 111.04 21.16 每股收益 0.14 0.35 0.39 0.43 其他 0.02 61.81 61.00 59.94 每股经营现金 0.22 0.08 0.31 0.39 筹资活动现金流 -182.04 -28.18 -0.27 2.69 每股净资产 2.96 3.30 3.69 4.12 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 P/E 69.51 28.20 25.42 23.23 长期借款 -12.00 0.00 0.00 0.00 P/B 3.35 3.00 2.68 2.41 其他 -170.04 -28.18 -0.27 2.69 EV/EBITDA 50.09 22.11 19.15 16.88 现金净增加额 534.45 309.29 1079.48 1228.08 P/S 18.79 10.89 9.44 8.60 数据来源：公司公告，中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 [Table_ReportType] 公司点评 分析师承诺及简介 [Table_AuthorsRx