Q4收入符合预期减值影响利润，冲压、一体压铸产能加码

公司2023年度经营报告总结

营收与净利润表现

• 2023全年：公司实现营收39.1亿元人民币，同比增长16.6%，归母净利润5亿元人民币，同比增长11.1%。
• 第四季度：单季度实现营收11.7亿元人民币，同比增长21%，但归母净利润1.1亿元人民币，同比下降17.1%。

Q4收入与盈利分析

• 收入情况：Q4收入增长主要得益于销售活动的扩张，符合市场预期。
• 盈利情况：Q4毛利率下降至20.57%，环比下滑3.1个百分点，预计与新产能转固带来的边际折旧压力有关。此外，当季计提资产减值和信用减值总计0.72亿元，若扣除此影响，则盈利表现与预期相符。

战略业务推进

• 一体化压铸：公司已布局盐城多利、安徽达亚等四条一体化压铸生产线，其中盐城多利的6100吨生产线已投入运营，一体压铸业务取得良好进展。近期获得国内头部新能源汽车一体压铸后地板定点，预计未来几年内销售总金额可达21-23亿元，2025年将进入规模化生产阶段。
• 新项目投资：为了匹配客户需求，公司计划在常州金坛投资建设新的汽车精密零部件及一体化底盘结构件项目，并在金华市投建汽车车身轻量化项目，以增强冲压、热成型、焊接生产线等产能。

客户与市场定位

• 深度配套大客户：公司与特斯拉、理想等新能源汽车大客户深度合作，2022年特斯拉与理想贡献的收入分别占47%和12%，这为公司带来了稳定的增长和高盈利。
• 一体压铸新机遇：通过切入一体化压铸领域，公司有望成为白车身总成供应商，利用其在白车身件（冲压、焊接工艺）上的深厚积累和跨材料/工艺连接技术，抓住新能源汽车行业的发展机遇。

预测与评级

• 业绩预测：考虑到市场竞争加剧、客户需求不确定性及新业务盈利爬坡的不确定性，调整了2024-2025年的归母净利润预测至6.1亿元、7.1亿元，新增2026年预测值为8.4亿元。
• 估值与评级：预计2024-2026年的归母净利润同比增速分别为22%、17%、18%，对应2024-2026年的市盈率分别为10X、9X、8X，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场风险：新能源汽车销量可能低于预期。
• 客户拓展风险：新客户的开发可能不如预期。
• 新业务进展风险：新业务的盈利爬坡可能不达预期。
• 成本风险：原材料价格波动可能导致成本上升。

本报告基于提供的文字内容进行了全面总结，旨在提供对公司2023年度经营状况、战略发展与未来展望的关键信息概述。