落实“归核化”发展战略，创新驱动“338”大产品持续增长

本报告概述了方盛制药(603998.SH)的业务动态、财务状况以及投资前景。

核心亮点：

• 战略转型：方盛制药聚焦于“归核化”发展战略，剥离非核心资产，专注创新中药大产品，目标打造多个亿级产品。
• 业务增长：尽管面临集采降价的影响，2023年和2024年一季度部分产品仍实现了增长，特别是呼吸系统用药和儿童用药领域。
• 研发投入：加大中药创新研发投入，多个1.1类中药创新药获批上市，支持新产品快速放量。
• 财务表现：2023年和2024年一季度扣非净利润增长显著，盈利能力提升。
• 估值建议：给予2024年25倍PE估值，6个月目标价13.50元，投资评级为“买入-A”。

财务数据概览：

• 营业收入：2022年16.29亿元，2023年16.28亿元，2024年预期18.60亿元。
• 净利润：2022年2.86亿元，2023年1.87亿元，2024年预期2.39亿元。
• 每股收益：2022年0.65元，2023年0.42元，2024年预期0.54元。
• 市盈率：2022年16.8倍，2024年预期20.2倍。
• 市净率：2022年3.5倍，2024年预期2.9倍。

风险提示：

• 中药材价格波动风险。
• 研发项目失败风险。
• 中成药及化学药集采降价风险。

方盛制药通过聚焦核心业务、加大研发投入和优化资产组合，展现出稳健的增长潜力和投资价值。投资者应关注公司的产品研发进度、市场竞争格局以及政策环境变化，以做出明智的投资决策。