业绩符合预期，国内海外需求共振促发展

公司年度及季度业绩概览

年度业绩

• 总收入：2023年实现营业总收入124.60亿元，同比增长18.25%。
• 净利润：归母净利润15.59亿元，同比增长27.75%。
• 业务亮点：
  • 开关类、线圈类、无功补偿类、智能设备类、EPC业务收入分别为55.82亿、27.47亿、18.50亿、10.05亿、9.24亿元，同比增长10.87%、23.13%、39.32%、6.61%、23.44%。
• 订单情况：新增订单165.13亿元（不含税），同比增长36.22%。

季度业绩

• 23Q4：
  • 营业收入38.79亿元，同比增长9.73%，环比增长18.33%。
  • 归母净利润4.11亿元，同比下降5.52%，环比下降8.26%。
• 24Q1 预计业绩：预计实现归母净利润2.84-3.93亿元，同比增长30%-80%，中值3.39亿元，同比增长55.01%，超预期。

市场前景与增长动力

• 国内与海外需求：2024年电网投资额预计增长，公司中标金额增长，海外业务收入和订单增加，出口额显著提升。
• 产品认证与市场拓展：产品通过多国资质认证，海外市场业绩有望实现高增长。

盈利预测与估值

• 预测：预计2024-2026年营业收入分别为155.17亿、194.80亿、244.97亿，同比增长24.53%、25.54%、25.76%；归母净利润分别为20.33亿、26.07亿、33.48亿，同比增长30.40%、28.24%、28.41%。
• 估值：给予公司2024年27倍PE，目标价71元，维持“买入”评级。

风险提示

• 电网建设：国内电网建设进度可能不及预期。
• 海外需求：海外市场需求可能存在不确定性。
• 原材料价格：原材料价格波动影响成本控制。