请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Q1社零同比+4.7%，消博会规模创历史新高 [Table_Title2] 社服零售行业周报 [Table_Summary] ► Q1社零总额同比+4.7%，服务消费需求不断释放 据国家统计局数据，2024Q1，社零总额12.03万亿元，同比+4.7%，其中，3月份社零总额同比+3.1%。分地区来看，在农村居民收入较快增长、县域商业体系建设不断完善等因素带动下，县乡市场销售持续稳定增长；2024Q1，城镇/乡村消费品零售额同比分别+4.6%/+5.2%，包含镇区和乡村地区的县乡消费品零售额占社零总额的比重为40.1%，同比提高0.2个百分点。 服务消费快速增长，部分升级类商品消费需求较快释放。据国家统计局数据，2024Q1，服务/商品零售额 同 比 分 别+10.0%/+4.0%；其中，全国餐饮收入同比+10.8%，全国营业性演出（不含娱乐场所演出）场次同比+72.71%，票房收入同比+116.87%；限额以上单位体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额同比分别+19.3%/+3.2%。 直播带货、即时零售等电商新模式快速发展，对线上消费增长的拉动作用明显；据国家统计局数据，2024Q1，实物商品网上零售额同比+11.6%，其中，吃类、穿类和用类分别+21.1%/+12.1%/+9.7%。线下实体零售店不断推动数字技术与消费场景融合、提升购物体验，带动商品零售稳定增长；2024Q1，限额以上零售业实体店商品零售额同比+3.3%，其中，便利店、专业店商品零售额分别+5.2%/+6.3%。 ► 第四届消博会圆满结束，规模创历史新高 第四届中国国际消费品博览会于4月18日闭幕，据央视网报道，本届消博会首创全岛办展模式，共举办了600多场全球消费创新系列活动，规模创历史新高。本届消博会，共有来自71个国家和地区的超过4000个品牌参展，比上届分别增长9%和19%；世界500强企业25家，数量较上届增长超过一倍，国际化水平不断提高。消博会期间，举办了包括新品发布、采购对接等600多场全球消费创新系列活动，发布新品超1400件，较上届增长45%；专业采购商数量超过5.5万人，比上届增长10%。 投资建议 建议关注以下四条投资主线：1）顺周期预期底部，关注经营改善估值修复，相关受益标的锦江酒店、九华旅游、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等；2）个性化需求推动细分赛道崛起，关注成长与防御属性兼备的黄金珠宝、IP价值不断提升的潮玩板块，相关受益标的潮宏基、老凤祥、周大 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：许光辉 邮箱：xugh@hx168.com.cn SAC NO：S1120523020002 联系电话： 分析师：王璐 邮箱：wanglu2@hx168.com.cn SAC NO：S1120523040001 联系电话： -42%-33%-25%-17%-8%0%2023/042023/072023/102024/012024/04社会服务沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2024年04月21日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 生、周大福、菜百股份、泡泡玛特等；3）基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，业绩兑现力有望持续被市场验证，相关受益标的米奥会展、焦点科技、安克创新、华凯易佰、小商品城等；4）性价比消费+库存压力+线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效，相关受益标的家家悦、重庆百货、名创优品等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 代码 股票 名称 收盘价 （元） 投资 评级 EPS(元) P/E 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600754.SH 锦江酒店 27.36 买入 0.12 0.94 1.29 1.69 228.0 29.1 21.2 16.2 600258.SH 首旅酒店 14.47 买入 -0.52 0.72 0.92 1.08 -27.8 20.1 15.7 13.4 600415.SH 小商品城 8.48 增持 0.20 0.49 0.52 0.57 42.4 17.3 16.3 14.9 002315.SZ 焦点科技 29.75 增持 0.98 1.21 1.52 1.86 30.4 24.6 19.6 16.0 300795.SZ 米奥会展 34.26 增持 0.34 1.24 1.82 2.30 100.8 27.6 18.8 14.9 600826.SH 兰生股份 8.75 买入 0.21 0.56 0.57 0.66 41.7 15.6 15.4 13.3 300592.SZ 华凯易佰 17.45 增持 0.76 1.38 1.88 2.11 23.0 12.6 9.3 8.3 600861.SH 北京人力 18.86 增持 -0.68 1.18 1.74 2.15 -27.7 16.0 10.8 8.8 600859.SH 王府井 12.64 增持 0.17 0.99 1.28 1.66 74.4 12.8 9.9 7.6 605108.SH 同庆楼 30.79 增持 0.36 1.04 1.48 1.90 85.5 29.6 20.8 16.2 6862.HK 海底捞 14.68 买入 0.25 0.83 0.92 1.00 58.7 17.7 16.0 14.7 9987.HK 百胜中国 266.06 增持 1.05 1.99 2.27 2.55 35.0 18.5 16.2 14.4 0520.HK 呷哺呷哺 1.48 买入 -0.33 0.09 0.28 0.44 -4.5 16.5 5.3 3.4 002345.SZ 潮宏基 6.46 买入 0.22 0.41 0.52 0.63 29.4 15.8 12.4 10.3 600612.SH 老凤祥 83.55 买入 3.25 4.23 4.94 5.48 25.7 19.8 16.9 15.2 002867.SZ 周大生 18.12 买入 1.01 1.25 1.54 1.82 17.9 14.5 11.8 10.0 605599.SH 菜百股份 14.80 增持 0.59 0.91 1.08 1.20 25.1 16.3 13.7 12.3 603199.SH 九华旅游 36.92 增持 -0.12 1.58 1.84 2.06 -307.7 23.4 20.1 17.9 002707.SZ 众信旅游 6.22 增持 -0.24 0.03 0.18 0.31 -25.9 207.3 34.6 20.1 资料来源：wind，华西证券研究所（注：百胜中国EPS为美元，收盘价和汇率均取自2024/4/19） 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 行情回顾.......................................................................................................................................................................................................4 2. 行业&公司动态 ...........................................................................................................................................................................................5 2.1. 行业资讯 ..................................................................................................................................................................................................5 2.2. 行业投融资情况.....................................................................................................................................................................................6 2.3. 重点公司公告 .........................................................................................................................................................................................7 3. 宏观&行业数据 ...........................................................................................................................................................................................8 3.1. 社零 ...........................................................................................................................................................................................................8 3.2. 黄金珠宝 ............................................................................................................................................................................................... 10 4. 投资建议.................................................................................................................................................................................................... 11 5. 风险提示.............................