公司2023年报点评：“数字文化科技主平台”价值凸显，盈利能力显著改善

2024年04月19日 --公司2023年报点评 核心观点： 分析师 研究助理祁天睿：010-8092-7603：qitianrui_yj@chinastock.com.cn ⚫业 务 布 局 优 化 ，盈 利 能 力 改 善：2023年公 司销 售 毛 利 率 为6.33%，同 比 上 升1.00pct，销 售 净 利 率 为1.76%，同 比 上 升1.24pct，盈 利 能 力 明 显 改 善 。主 要 的原 因 是 公 司 在 年 内主 动 缩 减 了 低 毛 利 业 务， 这 使 得 公 司 在 营 收 一 定 程 度 下 降的 情 况 下 ， 归 母 净 利 润 反 而 有 大 幅 的 增 长。 ⚫全 面 拥 抱AI，软 硬 件 协 同 发 展：公 司 深 入 建 设 智 慧 内 容 生 态 平 台 ，加 速“AI+”应 用 类 产 品 的 研 发 迭 代 ，并 全 面 切 入 数 字 文 化 算 力 底 座 建 设：应 用 端 ，公 司 旗下 虚 拟 人IP“ 君 若 锦 ”、“ 兰LAN”应 用 于电 商 直 播 、IP代 言 、电 竞 解 说等 场 景 ，AIGC绘 画 工 具“ 米 画 ”、文 生 文 工 具“ 米 文 ”、 元 宇 宙 场 景 生 成 工 具“ 数 字 战 士 ”、营 销 垂 直 行 业 文 案 小 模 型 等 应 用 ，陆 续 推 出 进 入 商 业 应 用；硬件 端 ，公 司 业 已 成 立 全 资 子 公 司 为AI相 关 业 务 及 数 字 文 化 发 展 提 供 算 力 底 座搭 建 与 解 决 方 案 ，这 将 不 断 推 动 数 字 文 化 产 业 做 深 做 实 ，加 速 打 造 生 态 驱 动 型数 字 文 化 产 业 体 系 。 ⚫数 字 营 销 质 效 同 增，国 际 化 业 务 顺 利 开 展：2023年 内 ，公 司 在 品 牌 营 销 业务 在 汽 车 行 业 细 分 领 域 延 续 市 占 率 领 先 地 位 ， 报 告 期 实 现 营 业 收 入30.43亿元 ，同 比 增 长15.12%。公 司 持 续 深 化 与 新 能 源 汽 车 客 户 的 合 作 。进 一 步 拓 展快 消 、金 融 等 非 车 领 域 客 户 。海 外 事 业 部 与CheilWorldwide杰 尔 集 团 达 成 战 略合 作 协 议 ， 助 力 中 国 品 牌 出 海 业 务 和 跨 境 电 商 业 务。 ⚫投 资 建 议：由 于 宏 观 等 因 素 致 广 告 行 业 恢 复 幅 度 不 及 预 期，结 合公 司2023年业 绩 表 现 ，我 们预 计 公 司2024-2026年 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 依 次 达2.27/2.53/2.77亿 元 ， 同 比 增 长18.20%/11.45%/9.56%，对 应PE分 别 为30x/27x/25x， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示：技 术 快 速 迭 代 升 级 下 的 创 新 风 险、核 心 技 术 人 才 不 足 或 者 流 失 的风 险、商 誉 及 资 产 减 值 的 风 险、宏 观 经 济 波 动 的 风 险等。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 附录： 分析师承诺及简介 岳 铮 ， 传 媒 互 联 网 行 业 分 析 师，约 翰 霍 普 金 斯 大 学 硕 士 ， 于2020年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 投 资 研 究 部。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn