2024一季报点评：“昆中药1381”品牌打造初见成效，三大黄金单品表现亮眼

报告摘要

公司业绩概览

• 季度表现：24Q1公司实现营业收入18.53亿元，同比下降3.01%；归母净利润1.19亿元，同比下降9.41%；扣非归母净利润1.13亿元，同比增长9.11%。
• 业绩预期：业绩符合预期。

品牌战略与产品亮点

• “昆中药1381”：作为公司重点打造的精品国药平台，通过多维度品牌建设，实现了参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒和香砂平胃颗粒的显著增长。
  • 参苓健脾胃颗粒：同比增长48.42%。
  • 舒肝颗粒：同比增长81.72%。
  • 香砂平胃颗粒：同比增长26.03%。
• “777”品牌：正式推出，聚焦三七全产业链高质量发展，扩展产品线至健康管理、疾病预防、严肃治疗及病后康复等多个领域，并涉足口腔护理、美容护肤等大健康领域。

发展战略与规划

• 品牌战略：“777”品牌的发布标志着公司开启了银发健康战略新篇章。
• 工业增长：预计未来五年工业复合年增长率（CAGR）接近20%。
• 管理效率提升：华润的赋能将促进昆药集团管理效率提升，预期净利率将持续提升。
• 事业部发展：三大事业部发展规划持续推进，预计未来将逐步释放业绩潜力。

盈利预测与评级

• 盈利预测：维持24-26年归母净利润预测分别为6.1、7.6、9.7亿元。
• 估值：当前市值对应PE分别为26、21、17倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 品牌打造风险：品牌打造可能不达预期。
• 政策风险：行业面临重大政策变动的风险。