2023年年报点评：23Q4业绩强势逆转，服务器龙头地位稳固

浪潮信息2023年度及第四季度财务业绩与市场前景分析

一、2023年度整体表现

• 总收入：2023年全年营收总额为658.67亿元人民币，较上年下降5.41%。
• 净利润表现：归母净利润为17.83亿元，同比下降14.54%；扣非归母净利润为11.18亿元，同比下降35.87%。

二、2023年第四季度亮点

• 收入增长：四季度营收177.70亿元，同比增长6.04%。
• 利润大幅增长：归母净利润9.96亿元，同比增长86.49%；扣非净利润6.89亿元，同比增长103.13%。
• 毛利率和净利率提升：销售毛利率11.05%，同比提升2.51个百分点；销售净利率5.72%，同比提升2.55个百分点。

三、成本控制与备货策略

• 费用控制：销售、管理、研发费用分别为14.6亿、7.7亿、30.7亿，费率为2.21%、1.16%、4.66%。
• 存货增加：年末存货191.15亿元，同比增长27%，反映下游对AI算力建设需求的持续加大。

四、市场地位与行业趋势

• 服务器龙头：2023年服务器、存储、液冷服务器市场份额均为中国第一，全球排名领先。
• 算力需求高景气：大模型和生成式AI推动全球人工智能热潮，2023年中国人工智能服务器市场规模预计达650亿元，同比增长82.5%；智能算力规模达414.1 EFLOPS，同比增长59.3%。

五、新品发布与生态建设

• AI硬件产品：推出以太网交换机X400，吞吐量达51.2T，较上一代提升4倍，性能优于传统RoCE网络。
• AI软件平台：发布企业大模型开发平台EPAI，提供从数据准备到模型训练等全套工具，支持多元算力调度和多模算法应用。

六、投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别达24.19亿、28.93亿、33.84亿。
• 估值与评级：当前市值对应24-26年的PE分别为22、18、16倍。鉴于AI算力投资的高景气度以及公司在服务器领域的领先地位，认为公司被显著低估，维持“推荐”评级。

七、风险提示

• 供应链风险：可能受到外部供应链波动的影响。
• 技术升级挑战：面临核心技术创新速度不足的风险。
• 政策不确定性：政策推进可能未达预期。