一季度行业件量同比+25%，看好行业量质双升

快递行业季度经营数据分析

主要内容概览：

一、价格走势：

• 竞争秩序稳定：快递单价整体保持稳定，反映出行业竞争秩序的平稳。
• 价格水平：顺丰、圆通、韵达、申通的单票价格均呈现下滑趋势，但单票毛利率未受影响。

二、业务量增长：

• 增速回暖：快递业务量增速持续回升，尤其是同城、异地、国际/港澳台业务量均实现两位数增长。
• 总量增长：一季度行业总业务量同比增长25.2%，较2021年同期复合增长19.2%，显示出行业整体业务量的强劲增长势头。

三、行业展望：

• 成长空间：随着电商和直播电商的持续发展，快递行业仍具有显著的成长潜力，尤其是在消费渗透率提升和消费行为碎片化的背景下。
• 盈利质量提升：预计行业价格竞争将趋于缓和，有利于提升整体盈利质量。

四、投资建议：

• 加盟制：关注估值调整到位、经营改善机会，推荐中通快递（港股通标的）、圆通速递、韵达股份、申通快递。
• 直营制：看好顺丰控股作为综合快递物流龙头，关注其经营拐点带来的价值空间。

五、风险因素：

• 实物商品网购需求不确定性。
• 电商快递价格竞争加剧。
• 终端加盟商稳定性挑战。

行业思考与展望

• 业务量增长：尽管面临电商消费行为的碎片化和网购消费额的下行压力，快递行业仍展现出相对电商的超额成长性。
• 竞争格局：综合政策环境、行业龙头动态和新进入者的态势，预计未来行业价格竞争将趋向缓和。
• 投资策略：对于加盟制和直营制的快递公司，分别提出基于当前市场状况的投资建议，强调关注经营改善和价值空间。
• 风险考量：提醒投资者关注实物商品网购需求、价格竞争以及加盟商稳定性等因素可能带来的风险。

分析师背景与声明

• 左前明，信达证券研发中心的能源行业首席分析师，拥有深厚的煤炭与能源研究经验。
• 免责声明：信达证券确保报告信息来源的可靠性和准确性，但不对其准确性或完整性做出任何保证。投资者需自行评估风险并考虑个人投资目标、财务状况及需求。

结论

快递行业在一季度展现出了量质齐升的趋势，价格稳定与业务量增长并存，为投资者提供了多元化的投资机会。随着行业竞争格局的变化和成长空间的持续存在，特别是对加盟制和直营制公司的投资策略，为市场参与者提供了明确的方向。然而，投资者亦需警惕潜在风险，包括市场需求的不确定性、价格竞争的加剧以及终端加盟商的稳定性问题。