1/4棉花：美棉期价延续下挫郑棉期价跟随走弱朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204表1：棉花期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、行情综述郑棉主力2409合约继续收跌，最终收盘价较上个交易日下跌0.69%，收于15825元/吨，较上一个交易日下跌110元/吨。隔夜ICE美棉延续跌势，主力合约下跌1.98%，报收81.34美分/磅。受累于美棉空头持续打压，且美元走强及投机卖盘持续，拖累美棉持续回落。国内供应端再添压力，内外价差由负转正，进口利润窗口打开，进口棉及纱持续高增流入，给予棉价下行压力。国内下游需求边际改善，4月需求环比好转，纺企成品库季节性去化，织厂开机率环比提升，原料补库需求提高，但消费好转力度不足，短期缺乏上行驱动。短期盘面走弱暂未见企稳迹象，2季度若供给端存在天气端和库存偏紧的预期，或带动棉价重心上移；短期预计棉价依旧处于区间下限运行。后续关注需求变化以及新疆天气情况。 2/4二、宏观、行业要闻1、据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为98.7%，加息25个基点的概率为1.3%。美联储到6月维持利率不变的概率为79.9%，累计降息25个基点的概率为16.3%。2、据USDA最新数据，截止4月11日当周，2023/2024年度陆地棉的净销售为146100包，比前一周增长79%，比前四周平均增长64%。2024/2025年度陆地棉的净销售为80100包。周度出口装船量为266700包，比前一周下降3%，比前四个星期的平均水平下降24%。2023/2024年皮马棉净销量总计2700包，比前一周下降66%，比前四个星期的平均水平下降57%。周度出口装船量为5900包，比前一周下降了63%，比前四个星期的平均水平下降了12%。3、据中国棉花网，2024年3月底，美国农业部公布的2024年美棉意向面积为1067.3万英亩，2023年实播面积为1023万英亩。4、据美棉天气周报显示，截至4月9日当周，美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数55，同比低55，得州的干旱程度和覆盖率指数为82，同比低112。从近三年同期干旱指数来看，目前美棉主产区天气状况良好，假如以此类推，今年美棉弃种率降显著低于去年以及前年。那么，在此假设情况下，今年美棉收获面积或将是近三年最高的一年。5、据中国棉花网，近日乌铁局发布公告，自2024年4月16日起调整新疆各发站铁路运费棉花价差系数：南疆区域60吨棚车执行下浮标准72%，70吨棚车执行下浮标准76%；北疆区域60吨棚车执行下浮标准67%，70吨棚车执行下浮标准72%。这是自2024年2月7日起铁路运费棉花价差系数调整（60吨皮棉棚车下浮10%，70吨皮棉棚车下浮23%）两个多月后新疆棉铁路运输费用再次下调，而且运费下浮幅度、力度显然要明显高于上一次。6、据中国棉花网，据几家国际棉商、大型贸易企业调查、预测，截止4月15日中国港口棉花库存总量较3月底库存继续小幅上涨，增幅较3月份明显减弱，或为61-62万吨。近期，美棉及其它产地棉花港口库存一直处于增长状态，而港口巴西、印度棉花库存处于小幅减少状态，但增长量大于减少量，导致港口实际库存整体仍然小幅上升。7、据全国棉花交易市场数据统计，截止到2024年4月18日，新疆地区皮棉累计加工总量558.09万吨，同比减幅10.25%。其中，自治区皮棉加工量377.53万吨，同比减幅5.34%；兵团皮棉加工量180.56万吨，同比减幅19.03%。18日当日加工增量0.01万吨，同比减幅93.12%。8、截止到2024年4月18日24点，2023棉花年度全国共有1124家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量25329583包，检验重量571.84万吨。 3/4三、数据图表图1：CZCE、ICE棉花期货价格图2：棉花现货价格及基差数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图3：5-9价差图4：纺织利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图7：仓单数量图8：非商业持仓数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 4/4四、分析及策略国际方面，近期美国市场对美联储6月降息预期处于低位，地缘政治局势仍偏紧张，叠加全球再通胀趋势。受累于美棉空头持续打压，且美元走强及投机卖盘持续，拖累美棉持续回落。国内方面，外盘持续走弱，带动内盘跟随下跌。国内供应端再添压力，内外价差由负转正，进口利润窗口打开，进口棉及纱持续高增流入，市场库存居同期高位，给予棉价一定下行压力。国内下游需求边际改善，4月需求环比好转，纺企成品库季节性去化，织厂开机率环比提升，原料补库需求提高，但消费好转力度不足，短期缺乏上行驱动。近期最大变化在于，内外价差随着外盘持续下跌而走扩，内盘也从相对独立走势转为受外盘影响增多。短期盘面走弱暂未见企稳迹象，2季度若供给端存在天气端和库存偏紧的预期，或带动棉价重心上移；短期预计棉价依旧处于区间下限运行。后续关注需求变化以及新疆天气情况。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。免责条款：