机构调研策略周报（20240415-20240419）：重点关注业绩超预期的公司

重点关注业绩超预期的公司 ——机构调研策略周报(20240415-20240419) 主要内容 ➢机构调研热门公司梳理 分析师：褚聪聪执业登记编号：A0190523050005chucongcong@yd.com.cn 近30天机构调研数前二十的热门公司有澜起科技、华明装备和宏发股份等，近7天机构调研数前二十的热门公司有许继电气、澳华内镜和华特气体等。上述公司中机构评级家数大于或等于10家的公司合计有25家，25家公司目前均已发布2023年年报。25家公司中业绩表现较佳的公司有（2023年归母净利润超过Wind一致预期）：许继电气、水晶光电、三只松鼠、乐歌股份、劲仔食品、双环传动、大华股份和银轮股份等。25家公司中2024年一季度业绩较佳的公司有（2024Q1归母净利润同比增速为正）：澜起科技、三只松鼠、京东方A、劲仔食品、双环传动、大华股份和银轮股份。 研究助理：程治执业登记编号：A0190123070008chengzhi@yd.com.cn 近一月来外资机构调研次数较多的公司有华明装备、中集车辆和汇川技术等。其中和内资机构调研热度重合度高的公司有华明装备、三只松鼠和中科创达。 ➢投资建议 建议关注机构调研热度高且业绩表现较佳的公司： 1）澜起科技：公司是内存接口芯片领军企业，可以提供DDR2至DDR5等主流内存接口芯片，并和三星、海力士和美光等全球头部存储厂商建立了稳定合作关系，未来有望受益存储行业复苏。 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 2）许继电气：公司是行业领先的电力设备供应商，控股股东为中国电气装备集团。公司业务涵盖一次和二次供电设备。 3）三只松鼠：公司是坚果和休闲食品为主的零食行业巨头，通过线上销售平台的大力开拓公司业务高速扩张，并积极铺设线下“高端性价比”销售网络。 4）乐歌公司：国内健康办公设施的领先企业，以线性驱动技术为核心的智能家居业务和海外仓业务保持高速增长趋势。 5）劲仔食品：公司是国内聚焦以鱼制品为主的休闲食品领域的领军企业。公司持续加大对销售渠道的拓展，鱼制品休闲产品销量保持增长；并拓展自身产品品类矩阵，禽制品和豆制品有望加快放量。 6）京东方A：公司是全球面板行业龙头，已布局有LCD和OLED等面板业务。2024年大尺寸LCD行业景气度有望回暖，公司OLED业务保持稳步增长趋势。 7）大华股份：公司是以视频为核心的智能物联解决方案提供商，并积极布局多模态大模型对公司业务赋能。 风险提示 资本市场发生波动的风险、上市公司业绩不达预期的风险。 目录 一、机构调研热门公司梳理..........................................................................................................3二、重点公司机构调研公司摘录...................................................................................................5 图表目录 表1：近30天机构调研次数前二十公司排名（2024/03/19-2024/04/19）..............................................................3表2：近7天机构调研次数前二十公司排名（2024/04/15-2024/04/19）................................................................3表3：部分业绩存在亮点的公司简介.............................................................................................................................4表4：近30天外资机构调研次数前十公司排名（2024/03/19-2024/04/19）...........................................................5表5：澜起科技机构调研公告摘录（2024/04/16）.....................................................................................................5表6：许继电气机构调研公告摘录（2024/04/16）.....................................................................................................7表7：三只松鼠机构调研公告摘录（2024/04/17）.....................................................................................................8表8：乐歌股份机构调研公告摘录（2024/04/18）...................................................................................................10表9：劲仔食品机构调研公告摘录（2024/03/28）...................................................................................................12表10：京东方A机构调研公告摘录（2024/03/24）................................................................................................13表11：大华股份机构调研公告摘录（2024/04/16）.................................................................................................15 一、机构调研热门公司梳理 近30天机构调研数前二十的热门公司有澜起科技、华明装备和宏发股份等，近7天机构调研数前二十的热门公司有许继电气、澳华内镜和华特气体等。上述公司中机构评级家数大于或等于10家的公司合计有25家，25家公司目前均已发布2023年年报。25家公司中业绩表现较佳的公司有（2023年归母净利润超过2023年Wind一致预期）：许继电气、水晶光电、三只松鼠、乐歌股份、劲仔食品、双环传动、大华股份和银轮股份等。25家公司中2024年一季度业绩较佳的公司有（2024Q1归母净利润同比增速为正）：澜起科技、三只松鼠、京东方A、劲仔食品、双环传动、大华股份和银轮股份。 我们对澜起科技、许继电气、三只松鼠、乐歌股份、京东方A、劲仔食品和大华股份七家公司进行了发展逻辑简单梳理和财务数据整理： 近一月来外资机构调研次数较多的公司有华明装备、中集车辆和汇川技术等。其中和内资机构调研热度重合度高的公司有华明装备、三只松鼠和中科创达等。其中：汇川技术是工业控制领域的领军企业，在宏观景气度不佳情况下表现出较强的业绩韧性。 二、重点公司机构调研公司摘录 在上述梳理出的值得关注的重点公司中，我们摘录了其近期披露的部分机构调研公告信息供大家参考： 公告内容摘录： Q：进入2024年，公司在手订单情况如何？下游市场需求如何？ A：公司2024年的成长逻辑主要包括以下三个方面： 1、行业整体需求恢复：根据行业分析，本轮服务器及计算机行业去库存已在2023年底接近尾声，预计行业需求将从今年开始恢复增长，进而带动公司相关产品整体需求的提升。 2、DDR5持续渗透及子代迭代：目前行业主流观点认为，DDR5渗透率将在今明两年持续提升，预计今年年中将超过50%。同时，DDR5内存接口芯片将在未来几年持续进行子代迭代，子代迭代有助于维系相关产品的平均销售价格。由于DDR5相关芯片的市场规模相比DDR4世代明显增加，因此，DDR5持续渗透及子代迭代有助于公司相关产品销售收入保持增长。 3、高性能“运力”芯片新产品逐步上量：从今年开始，公司多款高性能“运力”芯片新产品将逐步上量，包括PCIe5.0Retimer芯片、MRCD/MDB芯片、CKD芯片及MXC芯 片等。这些新产品涉及行业前沿技术，并将受益于AI产业浪潮。澜起在前述相关领域全球领先，有望实现较高毛利率水平。新产品的逐步上量将对公司今明两年的业绩产生积极贡献。 根据公司披露的2024年第一季度业绩预告：自今年年初以来，内存接口芯片需求实现恢复性增长，公司部分新产品开始规模出货，推动公司2024年第一季度收入及净利润较上年同期大幅增长，预计实现归属于母公司所有者的净利润2.10亿元~2.40亿元，较上年同期增长9.65倍~11.17倍。公司的PCIeRetimer芯片单季度出货量约为15万颗，超过该产品2023年全年出货量的1.5倍；公司的MRCD/MDB芯片单季度销售额首次超过人民币2,000万元。 Q：请问AI服务器都要用到PCIeRetimer芯片吗?这个产品未来前景如何?澜起的产品有哪些优势？ A：PCIeRetimer芯片可为AI服务器提供稳定可靠的高带宽、低延时的互连解决方案，以解决信号完整性问题。目前，一台典型的配置8块GPU的主流AI服务器需要8颗或16颗PCIe5.0Retimer芯片，因此AI服务器出货量增加将直接带动PCIeRetimer芯片需求的增长。 澜起科技自研PCIe5.0Retimer芯片的核心底层技术SerDes，公司的产品在时延、信道适应能力方面具有竞争优势。受益于AI服务器需求的快速增长，凭借优异的产品性能及卓有成效的市场拓展，澜起科技的PCIeRetimer芯片成功导入境内外主流云计算/互联网厂商的AI服务器采购项目，并已开始规模出货。2024年第一季度，公司的PCIeRetimer芯片单季度出货量约为15万颗，超过该产品2023年全年出货量的1.5倍。 Q：PCIeRetimer芯片目前的竞争格局是怎么样的，公司未来的市场份额会提升吗？ A：根据公开信息，目前全球量产PCIe5.0Retimer芯片的企业主要是两家，除了澜起之外，另一家是AsteraLabs，该公司目前在PCIeRetimer芯片市场占据重要份额。澜起科技的PCIeRetimer芯片正在获得越来越多客户及下游用户的认可，公司有能力在全球竞争中抢占重要市场份额，该产品将在未来几年为公司贡献新的业绩增长点。 Q：请问MRDIMM这种高带宽内存模组在AI服务器会不会用的更多，如何展望MRCD/MDB芯片未来的市场空间？ A：AI及高性能计算作为内存密集型应用，需要更高的内存带宽和更大的内存容量；同时，从技术趋势来看，服务器CPU的内核数量正快速增加，也迫切需要大幅提高内存系统的带宽，以满足多核CPU中各个内核的数据吞吐要求，MRDIMM正是基于这种应用需求而生。MRDIMM是一种更高带宽的内存模组，第一子代产品支持速率为8800MT/S，未来将进行子代迭代，持续提高带宽。预计MRDIMM在AI、高性能计算等对内存带宽敏感的应用领域将有较大需求。每根MRDIMM需要搭配1颗MRCD芯片及10颗MDB芯片，与传统内存模组RDIMM相比，MRDIMM新增10颗MDB芯片的需求。随着MRDIMM未来渗透率提升，将带动MRCD/MDB（特别是MDB）芯片需求大幅增长。 Q：请问如何看待MRCD/MDB芯片目前的竞争格局？ A：根据公开信息及客户反馈，目前全球可以提供DDR5第一子代MRCD/M