系列点评一：2023平稳收官，2024加速出海

公司年度与季度业绩概览

年度业绩

• 总营收：2023年总收入为51.0亿元人民币，较上一年下降9.8%。
• 净利润表现：归母净利润为4.6亿元人民币，同比增长11.7%；扣除非经常性损益后的归母净利润为3.8亿元人民币，同比下降3.3%。

季度业绩

• 第四季度：
  • 营收：10.0亿元人民币，同比下降14.4%，环比下降16.9%。
  • 归母净利润：0.5亿元人民币，同比大增616.7%，但环比下降58.5%。
  • 扣非归母净利润：0.6亿元人民币，实现扭亏，环比下降7.5%。

业务与产品分析

• 内外销稳定：2023年，公司两轮摩托车内外销销量分别为21.2万辆和17.7万辆，同比增长6.2%和-4.2%。产品结构持续优化，特别是250cc及以上车型的销量增长显著。
• 产品定义能力提升：新品如赛450、闪350等表现出色，提升了公司的产品定义能力。2024年，公司将推出包括赛921、鸿250、新版赛550、追550在内的多款新品，预计将成为新的增长点。
• 出口业务加速：2024年，公司将以国际化战略为核心，预计出口业务将有显著增长。1-2月累计出口量达3.5万辆，其中250cc及以上车型销量为0.9万辆，同比增长293.2%。公司已拓展至20多个国家市场，并建立了30多家进口商渠道，自主外贸渠道收入增长200%。

新业务展望

• 全地形车：公司计划在全球范围内布局全地形车产业，预计年内将推出两款高性能全地形车辆，为未来销售奠定基础。

投资建议

• 营收与盈利预测：预计2024-2026年的营收分别为65.2亿、81.0亿、95.9亿元，归母净利润分别为5.73亿、6.79亿、8.10亿元。
• 估值与评级：基于2024年4月18日收盘价15.07元/股，对应PE分别为14、12、10倍。鉴于公司多维度的竞争优势，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧、海外订单需求不足、汇率波动以及新品销量不达预期等风险。