证券代码：839979生猪期货早报2024-4-191投资咨询部分析师：王明伟投资咨询证：Z0010442联系方式：0575-85226759 每日观点1.基本面：从供应端来看，月中二次育肥有开始出猪情况，市场生猪出栏体重相对增加，生猪供应充足，屠宰厂收购顺畅。需求来看，市场消费持续乏力，屠宰量低迷运行，市场存在停工现象，企业继续缩量运行，产品消化难度较大，企业保持高鲜销率，积极清理冻品库存为主，需求端利空猪肉价格。综合来看，本周猪肉价格有承压回落风险；中性。2.基差：现货价15180元/吨，09合约基差-2785元/吨，现货贴水期货。偏空。3.库存：截至12月31日，生猪存栏量43422万头，环比减少1.8%，同比减少4.1%；截至2024年1月底，能繁母猪存栏为4067万头，环比减少1.8%，同比减少6.9%；我的农产品调查重点企业能繁母猪2月底存栏量为481.06万头，环比减少0.26%；商品猪存栏3307.67万头，环比增加1.03%。偏空。4.盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方。偏多。5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。6.预期：预计本周猪价弱势运行；LH2409合约建议日内偏空操作。2 图1. 生猪期现基差走势（元/吨）图2. 生猪1-3、1-5合约价差走势（元/吨）3二、生猪期货行情-基差与价差走势-3000-1000100030005000700090001月11日2月18日3月23日4月26日6月1日7月5日8月5日9月7日10月19日11月19日12月22日1月25日3月4日4月8日5月16日6月17日7月20日8月22日9月23日11月2日12月5日1月6日2月15日3月20日4月21日5月29日7月3日8月3日9月5日10月16日11月16日12月19日1月22日3月1日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月2021年2022年2023年2024年1-3价差1-5价差-10000-5000050001000015000100001500020000250003000035000400001月11日3月5日4月26日6月18日8月9日9月28日11月23日1月13日3月7日4月12日5月18日6月23日7月29日9月3日10月9日11月14日12月20日1月25日3月2日4月7日5月13日6月18日7月24日8月29日10月4日11月9日12月15日1月20日2月25日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2021年2022年2023年2024年主力基差（左轴）商品猪均价收盘价 图3. 商品猪出栏，白条及36城猪肉均价走势（元/千克）4二、生猪现货行情-各规格猪均价图4. 近5天全国外三元毛猪价格走势（元/千克）101520253035404550551月2日3月2日4月26日6月19日8月13日10月12日12月4日1月28日3月26日5月24日7月19日9月10日11月9日1月4日3月2日4月10日5月19日6月27日8月5日9月13日10月22日11月30日1月8日2月16日3月27日5月5日6月13日7月22日8月30日10月8日11月16日12月25日2月2日3月12日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2020年2021年2022年2023年2024年出栏均价白条均价36城均价13.0014.0015.0016.0017.0018.0019.00安徽北京重庆福建甘肃广东广西贵州海南河北河南黑龙江湖北湖南吉林江苏江西辽宁内蒙古宁夏青海山东山西陕西上海四川天津西藏新疆云南浙江全国外三元毛猪出栏价走势2024-3-212024-3-222024-3-232024-3-242024-3-25全国均价 图5. 标肥猪价差走势（元/千克）5二、生猪现货行情-各规格猪均价-1.5-1-0.500.511.522.53101520253035404550556月2日6月18日7月5日7月20日8月4日8月19日9月3日9月18日10月11日10月26日11月10日11月25日12月10日12月27日1月12日1月27日2月16日3月3日3月18日4月2日4月20日5月7日5月23日6月8日6月23日7月8日7月25日8月9日8月24日9月8日9月26日10月14日10月31日11月15日11月30日12月15日12月30日1月17日2月6日2月21日3月8日3月23日4月10日4月24日5月11日5月26日6月12日6月28日7月13日7月28日8月14日8月29日9月13日9月28日10月19日11月3日11月20日12月5日12月20日1月5日1月22日2月5日2月26日3月12日6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月2021年2022年2023年2024年标肥猪价差（左轴）标猪价肥猪价 图6. 二元母猪均价（元/头），7kg仔猪均价（元/头）及淘汰母猪均价（元/走势6三、生猪基本面分析-供给端-指标猪价051015202501000200030004000500060001月3日2月14日3月27日5月8日6月19日7月31日9月11日10月23日12月4日1月15日2月26日4月9日5月21日7月2日8月13日9月24日11月5日12月17日1月28日3月11日4月22日6月3日7月15日8月26日10月7日11月18日12月30日2月10日3月24日5月5日6月16日7月28日9月8日10月20日12月1日1月12日2月23日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2020年2021年2022年2023年2024年二元母猪均价（周）7kg仔猪均价（周）淘汰母猪均价（周） 图7. 仔猪料肉比及存活率7三、生猪基本面分析-供给端-仔猪指标2.652.662.672.682.692.72.712.722.73仔猪料肉比0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月规模场仔猪存活率 三、生猪基本面分析-供给端-农村农业部存栏截至12月31日，生猪存栏量43422万头，环比减少1.8%，同比减少4.1%；截至2024年1月底，能繁母猪存栏为4067万头，环比减少1.8%，同比减少6.9%。图8. 月度生猪存栏及环比走势（万头）图9.月度能繁母猪存栏（万头）8-0.15-0.1-0.0500.050.10.150.230000320003400036000380004000042000440004600048000第一季第三季第一季第三季第一季第三季第一季第三季第一季第三季第一季第三季第一季第三季第一季第三季第一季第三季第一季第三季2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年农村农业部存栏量环比-10001002003004005006001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月2020年2021年2022年2023年2024年二元能繁存栏量三元能繁存栏量 三、生猪基本面分析-供给端-规模场存栏9图10. 商品猪存栏走势（万头）020040060080010001200140016001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季2021年2022年2023年2024年7-49kg存栏量50-89kg存栏量90-140kg存栏量140kg以上存栏量 10三、生猪基本面分析-供给端-规模场存栏图11. 周度90kg以下和150kg以上猪占比走势051015202530354045501月5日1月13日1月21日2月2日2月10日2月18日3月1日3月10日3月18日3月31日4月14日4月23日5月5日5月13日5月21日6月2日6月10日6月18日6月30日7月8日7月16日7月28日8月5日8月13日8月25日9月2日9月10日9月22日9月30日10月8日10月20日10月28日11月5日11月17日11月25日12月3日12月15日12月23日12月31日第一季第二季第三季第四季90kg以上占比-2021年90kg以上占比-2022年90kg以上占比-2023年90kg以上占比-2024年150公斤以上占比-2021年150公斤以上占比-2022年150公斤以上占比-2023年150公斤以上占比-2024年 图12. 月度猪肉进口走势（千克）11三、生猪基本面分析-供给端-猪肉进口0500000001000000001500000002000000002500000003000000003500000004000000004500000005000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第一季第二季第三季第四季2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 12三、生猪基本面分析-供给端-饲料库存图13. 周度饲料企业库存走势（天）27293133353739411月5日1月12日6月8日6月16日6月23日6月30日7月7日7月14日7月21日7月28日8月4日8月11日8月18日8月25日9月1日9月8日9月15日9月22日9月29日10月13日10月20日10月27日11月3日11月10日11月17日11月24日12月1日12月8日12月15日12月22日12月29日1月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年 13三、生猪基本面分析-供给端-饲料产量图15. 月度生猪饲料产量走势45055065075085095010501150125013501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年 图16. 育肥成本走势（以100-120kg为例）14三、生猪基本面分析-供给端-育肥成本101520253035401月1日1月9日1月17日1月25日2月2日2月10日2月18日2月26日3月5日3月13日3月21日3月29日4月6日4月14日4月22日4月30日5月8日5月16日5月24日6月1日6月9日6月17日6月25日7月3日7月11日7月19日7月27日8月4日8月12日8月20日8月28日9月5日9月13日9月21日9月29日10月7日10月15日10月23日10月31日11月8日11月16日11月24日12月2日12月10日12月18日12月26日第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年2024年 15三、生猪基本面分析-供给端-饲料盈利预期图17. 周度生猪饲料盈利预期（110kg/头）-1000-50005001000150020002500300035001月1日1月7日1月13日1月20日1月29日2月8日2月15日2月22日2月28日3月6日3月13日3月20日3月27日4月7日4月14日4月21日4月29日5月7日5月14日5月22日5月29日6月5日6月12日6月19日6月26日7月3日7月10日7月17日7月24日7月31日8月7日8月14日8月21日8月28日9月8日9月15日9月22日10月1日10月18日10月25日11月1日11月8日11月15日11月22日12月1日12月8日12月15日12月2