长安汽车2023年年报点评：自主经营持续向上，智能电动转型加速

维持目标价25.22元，维持“增持”评级。2023年EPS预测符合预期，维持2024-2025年EPS预测0.97元/1.30元，新增2026年EPS预测1.47元，参考可比公司给予公司2024年26倍PE，维持目标价25.22元，维持“增持”评级。 福特资产减值扰动盈利，自主净利仍环比向上。2023年公司营收1513.0亿元，同比+24.8%；归母净利113.3亿元，同比+45.3%；扣非净利37.8亿元，同比+16.2%；其中Q4营收430.9亿元，同比+20.0%，环比+0.9%；归母净利14.5亿元，同比+60.8%，环比-35.2%；扣非净利1.69亿元，同比-72.7%，环比-92.0%。Q4投资收益-23.8亿元，环比下滑显著，主要系福特计提资产减值所致，自主净利仍然环比向上。 Q4毛利率环比提升，费用管控能力增强。Q4毛利率19.6%，同比-1.4pct， 环比+1.2pct。Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为5.3%/1.0%/3.3%/-0.8%， 同比+2.1pct/-0.1pct/+0.9pct/+0.2pct,环比-0.2pct/-2.2pct/-0.4pct/-0.6pct，费用管控能力环比增强。 2024年冲刺265万辆销量目标，新车密集上市助力智电转型加速。 2023年公司总销量255.3万辆，全年目标顺利达成，2024年公司将冲刺265万辆销量目标。2024年公司将继续投放多款产品，包括启源CD701、深蓝越野G318、阿维塔15/16等，加速向智能低碳出行科技公司转型。 风险提示：价格战风险、产能受限风险、新能源渗透率不及预期风险。