2024Q1业绩点评：内销好于外销，业绩符合预期

在行业整体需求处于缓慢复苏的过程中，公司零涂层饭煲、变频破壁机等传统品类发力带动内销企稳，新品电吹风有望贡献新增量。维持盈利预测 ， 预计2024-2026年EPS为0.62/0.74/0.85元 ，同比+22%/+19%/+15%，参考同行业，给予公司2024年23x PE，目标价14.3元，“增持”评级。 业绩简述：公司2024Q1营收20.65亿元（+9%），业绩1.3亿元（+7.06%），公司业绩符合预期。 公司内销略超预期，外销符合预期，业绩符合预期。拆分内外销看，参考公司已披露的关联交易情况，2024Q1我们预计公司内销实现双位数增长，外销同比持平。公司内销表现环比好转，我们预计经过一年有余的调整，公司经销商库存有所出清，出货端与零售端销售表现区域一致，叠加空炸品类企稳，变频破壁机、零涂层电饭煲持续发力，公司内销整体有所好转。业绩层面，2024Q1公司毛利率同比-0.95pct，净利率同比-0.14pct。公司2024Q1销售、管理、研发、财务费用率同比+0.72、+0.24、-0.22、-0.64pct。2024Q1公司其他收益0.18亿元（占营收的0.9%）同比+0.15亿元（占营收的0.7%），主要系本期增值税加计抵减增加所致。 展望2024年，公司零涂层饭煲、变频破壁机等传统品类发力带动内销企稳，新品电吹风有望贡献新增量，公司业绩有望实现稳定增长。 风险提示：市场竞争加剧、原材料波动风险、新品表现不及预期。 1.盈利预测与投资建议 在行业整体需求处于缓慢复苏的过程中，公司零涂层饭煲、变频破壁机等传统品类发力带动内销企稳，新品电吹风有望贡献新增量。维持盈利预测，预计2024-2026年EPS为0.62/0.74/0.85元，同比+22%/+19%/+15%，参考同行业且基于谨慎角度考虑，我们给予公司2024年23x PE，维持目标价14.3元，“增持”评级。 表1：可比公司估值表 2.业绩简述 公司2024Q1实现营业收入20.65亿元，同比+9.15%，归母净利润1.3亿元，同比+7.06%。 3.预计内销双位数增长，外销持平 拆分内外销看，参考公司已披露的关联交易情况，2024Q1我们预计公司内销实现双位数增长，外销同比持平。公司内销表现环比好转，我们预计经过一年有余的调整，公司经销商库存有所出清，出货端与零售端销售表现区域一致，叠加空炸品类企稳，变频破壁机、零涂层电饭煲持续发力，公司内销整体有所好转。 4.毛利率有所下滑，费用率有所提升 2024Q1公司毛利率为26.92%，同比-0.95pct，净利率为6.32%，同比-0.14pct。预计公司内销毛利率有所增长，外销受汇率波动影响，毛利率有所下滑。 公司2024Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为13.23%、4.33%、4.25%、-1.13%，同比+0.72、+0.24、-0.22、-0.64pct。2024Q1公司其他收益0.18亿元（占营收的0.9%）同比+0.15亿元（占营收的0.7%），主要系本期增值税加计抵减增加所致 5.货币资金较为充裕，现金流健康 公司2024Q1期末现金+交易性金融资产为29.23亿元，同比+7.5亿元，存货为5.78亿元，同比-1.63亿元，应收票据和账款合计为16.21亿元，同比-2.41亿元。公司2024Q1期末存货、应收账款和应付账款的周转天数分别为31、31.8和91天，同比-12、+9和-8天。 公司2024Q1经营活动产生的现金流量净额为3.13亿元，同比+0.06亿元。公司2024Q1投资活动产生的现金流量净额为1.04亿元，同比+0.41亿元。公司2024Q1筹资活动产生的现金流量净额为-0.09亿元，同比+0.01亿元。 6.风险提示 原材料价格风险、新品表现不及预期、市场竞争加剧。