2023年中国证券投资基金年度全览暨2024年策略展望

1 1为了更好的反映基金市场全貌，上海证券基金评价研究中心发布《中国证券投资基金年度全览》。全览全面回顾2023年基金市场，并对2024年进行展望；全览涵盖公募基金、基金投顾业务和私募基金，其中公募基金部分包括公募基金评级分析篇、新发基金篇、全市场公募基金绩效分析篇、ETF基金篇、FOF基金篇、REITs基金篇。上海证券有限责任公司于2010年5月18日正式获批成为第一批具备协会会员资格的基金评价机构。基金评价的目的概括为三类：一、针对基金投资者：综合评价投资成果、提供有用的决策信息；普及投资知识，引导长期投资、价值投资理念。二、针对基金管理人：监督和鞭策投资管理活动；为内部绩效考核提供参考。三、针对基金行业：传播基金信息，树立基金品牌；扶优抑劣，促进行业健康发展。上海证券基金评价研究中心以“区分产品的运气或能力”为评价核心，力争挖掘能够创造长期、稳定、可持续超额收益的基金产品；自主研发二市场风险因素分析模型，对基金产品的证券选择能力、时机选择能力以及风险管理能力三维度进行能力拆解并分析。读者可通过关注官方微信公众号“上海证券基金评价”获取更多最新基金研究相关文章，或登录“上海证券基金评价服务平台”查询基金相关评价数据。如有任何问题均可通过邮件联系我们fund@shzq.com。上海证券基金评价研究中心 01公募基金评级分析.................................1一、上海证券基金评级概况...........................2二、主动管理基金业绩分析...........................2三、单项能力指标分析...............................3四、综合管理能力...................................7五、基金评级业绩跟踪...............................802公募基金新发市场分析............................10一、2023年公募新发基金市场发展情况................13二、2023年创新基金产品概览........................20三、2023年参与新发基金的公募基金管理人梳理........23四、2023年新设基金公司情况........................26五、2023年基金公司分支机构设立情况................28六、2023年基金公司其它重大事项变更................2903公募基金市场绩效分析............................32一、基础市场分析..................................34二、全市场基金绩效分析............................3404ETF市场剖析及展望...............................32一、ETF市场发展概况...............................53二、ETF发行市场...................................55三、ETF二级市场...................................61四、小结与展望....................................7205FOF基金年度报告.................................75一、国内FOF发展成就..............................78二、FOF业绩表现情况...............................85三、FOF资产配置...................................88四、FOF青睐的子基金情况...........................94五、总结..........................................9606REITs市场剖析及展望.............................97 1一、发展概况.....................................100二、发行市场.....................................100三、经营状况和分红情况...........................106四、二级市场表现.................................114五、总结与展望...................................11807公募基金投资策略展望...........................120一、2023年资本市场回顾...........................123二、2024年宏观展望...............................125三、2024年大类资产配置...........................141四、2024年基金投资策略...........................157五、公司业务资格说明.............................16008公募基金投顾业务年度报告.......................162一、基金投顾业务发展概况.........................165二、基金投顾组合策略分析.........................171三、基金投顾业务未来展望与发展建议...............19009私募基金年度报告...............................192一、2023年资本市场表现回顾.......................196二、全球对冲基金业绩表现.........................204三、中国私募基金业绩表现.........................209四、2023年私募政策梳理...........................214五、私募基金行业发展观察.........................218 101公募基金评级分析 1证券投资基金研究报告/基金报告选证能力依然在线，超额水平处于低位择时效益债强股弱，权益产品喜忧参半----公募基金评级摘要证券选择能力：选证依然创造超额收益，但超额水平处于历史低位。以同期中证800成分股平均收益率为基准，今年每一期的基金重仓股收益率均取得优胜。公募基金的超额收益能力与去年相当，在历年中处于一个相对较低的水平。时机选择能力：权益基金表现一般，固收产品相对较好。2023全年，股混基金时机选择表现各有胜负，择时效应并不突出。主动债基全年有三个季度的调仓水平有利于其业绩体现。风险管理能力：风险交换效率大幅回落。2023年，以三年口径统计的风险收益交换比，各类基金均呈现前高后低的走势。从性价比来看，股票基金依然高于混合基金。综合管理能力：上证基金综合管理能力指标整合了基金在证券选择能力、时机选择能力与风险管理能力三方面的表现。以各公司旗下获评五星基金产品数量占纳入评价范围的产品比例（下称五星比）来看，偏股类基金方面，华商在五星基金的数量与五星比上较去年四季度末有所提升；偏债类基金方面，创金合信一枝独秀冲至榜首，五星比高达80%。基金评级业绩跟踪：据我们对上证评级基金的后续业绩持续跟踪，五星基金在取得评级后的6个月至1年间，业绩保持在同类前2/5的概率达到60%。2015年以来，上证三年综合能力五星普通股票基金组合的收益率为179.34%，而同期中证全指（全收益）指数的收益率仅为19.79%。上海证券基金评价研究中心分析师：赵威CFA执业证书编号：S0870517050002电话：021-53686115邮箱：zhaowei1@shzq.com*员工吕旭文对本文亦有贡献日期：2023年3月5日 2一、上海证券基金评级概况上海证券基金评价体系对开放式基金（普通股票基金、偏股混合基金、灵活配置混合基金、偏债混合基金、纯债基金、普通债券基金和可转债基金）每季度进行一次综合评级，三年评级期间为42个月，五年评级期间为66个月，其中包含基金6个月的建仓期，实际评价对象均有三年或五年以上完整的历史运作时间。本评级体系从证券选择能力、时间选择能力以及风险控制能力三个层面对开放式基金进行综合评价，并将三方面等权重综合由高到低得出五星至一星基金。截止2023年年末，纳入三年评级范围的基金共有20，066个次，较去年同期增加了3，463个次。上证综合能力评级为五星的基金共有2，996个次，较去年增加了519个次。纳入五年评级范围的基金共有12，832个次，较上期增加了2，407个次。上证五年期综合能力评级为五星的基金共有1，908个次，较去年增加了360个次。表1:2023年上证评级基金数量基金评级2023年2022年较同期增加三年评级纳入范围20,06616,6033,463五星2,9962,477519五年评级纳入范围12,83210,4252,407五星1,9081,548360数据来源：上海证券基金评价研究中心二、主动管理基金业绩分析从长期回报来看，国内主动管理权益类公募基金能够持续为投资者获取超过市场收益水平的回报，债基的表现则趋于平庸。截止2023年12月31日，在过去10年中主动管理股票型、债券型基金指数收益率分别为134.10%和70.66%，同期中证全指和中债总财富收益率为77.77%和62.18%。从过去10年的业绩数据来看，主动管理股票型、债券型基金年化收益率分别为8.88%和5.49%。分阶段来看，股基指数2023年的表现稍好于往年，但全年仍下跌12.72%，低于同期中证全指全收益指数（-5.34%）。但最近的5年和7年期表现还是要远高于对标市场指数。债券型基金2023年表现也优于去年，但其短期中期表现均逊色于中债总财富指数。 3图1、中国股基指数业绩走势图2、中国债基指数业绩走势数据来源：上海证券基金评价研究中心表2：主动管理基金指数与市场指数各阶段收益率对比累计收益率主动管理基金指数市场指数（%）中国股基指数中国债基指数中证全指中债总财富2023年-12.723.21-5.344.67过去3年-22.839.10-17.3514.35过去5年93.0618.4039.9023.00过去7年60.8127.863.2933.24过去10年134.1070.6677.7762.18年化收益率18.88%5.49%5.92%4.95%数据来源：上海证券基金评价研究中心（截止日期：2023-12-31）三、单项能力指标分析1、证券选择能力：选证依然创造超额收益，但超额水平处于历史低位。对于主动管理股票和混合型基金，从选股所获得的超额收益是判断其证券选择能力的核心标尺。2023年纳入评级范围的主动偏股基金前十大重仓股持股个数合计占A股全体股票总数的比例显著高于往年。具体来看，今年基金合计持股占到所有A股的39%以上，较2022年平均上升了5个百分点，较2021年更是上升了超过9个百分点。从收益率来看，基金重仓股的表现始终保持优势地位。我们以同期中证800成分股平均收益率为基准，今年每一期的基金重仓股收益率均取得优胜。仅三季度基金重仓股平均1过去10年收益率计算的年化收益率 4收益告负，但同期中证800成分股的收益更低，基金的重仓股整体跌幅更小。一季度，中证800视角下的基础市场走高8.94%，而基金重仓股表现则更为优异，取得了13.54%的单季收益率。重仓股超越基准的水平与去年同期基本持平。表3、偏股基金重仓股业绩表现20232022重仓股收益率中证800成分股收益率超额收益重仓股收益率中证800成分股收益率超额收益Q113.54%8.94%4.60%-10.87%-12.64%1.77%Q21.90%-3.94%