预计盈利呈改善趋势

众安在线（6060 HK）年度报告摘要

业绩回顾与展望：

• 2023年：众安在线实现归母净利润40.8亿元人民币，较2022年的净亏损11.1亿元有显著增长，主要得益于一次性的众安国际不再并表带来的收益贡献。若剔除这一一次性因素，经调整后的归母净利润为2.94亿元。
• 2024年预测：公司预计将更加注重承保质量，保费增速预计在10-15%之间，相比2023年的24.7%有所放缓。预计综合成本率将保持稳定。

业务展望：

• 保费收入：预计2024年保费收入同比增长18%，增速较2023年下降3个百分点。
• 承保利润：预计承保利润增长，主要驱动来自数字生活生态的保费增长和较低的费用率。
• 投资收益：预计投资收益将小幅改善，主要是因为压缩了股票和权益基金投资规模，使得投资组合更加稳健。

投资板块：

• 科技板块和ZA Bank：预计这两个板块将继续亏损收窄趋势，随着客户基础的扩大和收入的增长，亏损有望进一步减少。

盈利预测与评级：

• 盈利预测：预计2024-2026年公司盈利将呈现改善趋势，主要来自于保险业务承保利润增长、投资收益提升以及科技、银行板块亏损收窄。预计2024年净利润为5.0亿元。
• 评级与目标价：基于1.2倍市净率，将目标价从21港元下调至18港元，维持“买入”评级。

关键数据概览：

• 保费收入：2022年22,189百万人民币，2023年增长至27,535百万人民币。
• 净利润：2022年净亏损1,112百万人民币，2023年转为净利润40.8百万人民币。
• 投资收益率：2023年总投资收益率2.7%，净投资收益率2.2%。
• 市盈率：2024年预测为2.32倍。
• 市净率：2024年预测为0.81倍。

结论：

众安在线预计在2024年将经历一个承保利润增长和投资收益改善的过程，同时科技板块和ZA Bank的亏损预计将进一步收窄。基于这一预期，报告维持“买入”评级，并给出了18港元的目标价。