该研报针对一家公司进行了分析与预测，强调了其业绩表现、业务拓展策略以及未来的增长潜力。以下是总结的关键点：
业绩回顾与预测
- 2023年业绩：公司实现了97.62亿人民币的营收，同比下降5.61%；归母净利润为4.17亿人民币，同比增长36.85%。这表明尽管整体收入有所下降，但净利润实现了显著增长，业绩符合市场预期。
- 盈利预测：对于2024-2026年的归母净利润分别预测为5.18亿、6.31亿和7.69亿人民币，对应每股收益（EPS）分别为1.05元、1.28元和1.56元。
业务发展与客户拓展
- 新客户开拓：通过积极拓展新客户，公司成功中标多个重要项目，包括比亚迪汽车在抚州、合肥、常州、长沙的四个基地板材项目，以及成为理想汽车常州分公司的某车型自制件板料加工项目的供应商。
- 业务结构优化：通过优化客户及产品结构，加工配送和非加工配送业务的毛利率分别提高了0.4和3.33个百分点，反映出业务效率的提升和盈利能力的增强。
- 季度业绩走高：从2023年第一季度到第四季度，公司的季度归母净利润呈现逐季增长的趋势，从0.85亿增长至1.23亿，显示了稳定的业绩增长态势。
业务增量与国际化战略
- 新基地建设：计划在江苏常州、陕西西安、湖南娄底建设新的加工基地，以及在芜湖投资12亿元用于建设钢铝混合加工线和冲压焊接线，以进一步扩大产能和业务范围。
- 国际化布局：考虑到下游汽车客户可能的海外扩张，公司计划在东南亚地区进行布局，以支持潜在的海外业务增长。
- 铝压铸业务进展：铝压铸项目已取得一定进展，主要生产线已在2023年就位，并在年底开始向下游交付样品。计划在2024年推进二期建设，进一步扩展铝压铸业务。
风险因素
- 汽车市场需求：汽车需求的大幅下降可能对公司的业务造成负面影响。
- 原材料价格波动：原材料价格的大规模波动也可能影响公司的成本控制和盈利能力。
综上所述，该公司的业绩展现出一定的韧性，通过多元化客户基础、优化业务结构和拓展新业务领域，实现了稳健的增长。然而，也面临着市场需求和原材料价格波动等外部风险。
维持“增持”评级。公司2023年实现营收97.62亿，同比下5.61%，实现归母净利润4.17亿，同比升36.85%，公司业绩符合预期。维持公司2024-25年归母净利润预测为5.18/6.31亿元，新增2026年归母净利润预测为7.69亿元，对应EPS为1.05/1.28/1.56元。维持公司目标价15.12元，维持“增持”评级。
积极开拓新客户，业绩逐季度走高。2023年公司积极开拓新客户，成功中标比亚迪汽车抚州、合肥、常州、长沙四个基地板材项目、获得理想汽车常州分公司某车型自制件板料加工项目并成为其供应商。依靠优化客户及产品结构，2023年公司加工配送、非加工配送业务毛利率分别上升0.4、3.33个百分点。2023年1-4季度公司分别实现归母净利润0.85、0.94、1.15、1.23亿元，公司季度业绩逐步走高。
持续拓展业务增量。在保持现有业务稳定的基础上，2024年公司计划在江苏常州、陕西西安、湖南娄底建设新加工基地。同时，公司投资12亿元在芜湖建设5条钢铝混合加工线、5条冲压焊接线等，进一步拓展增量。
此外，为配合下游汽车客户的出海，公司在2024年将积极研究落实在东南亚地区的布局，未来公司出海可期。
一体化铝压铸继续推进。2023年公司铝压铸项目2万吨主要产线已经就位，并于23年12月向下游交付样品。2024年，公司将推进铝压铸项目二期建设，进一步拓展铝压铸业务。
风险提示：汽车需求大幅下行，原材料价格大幅度波动。
