五洲特纸(605007) Q4业绩优异,旺季盈利表现可期。23Q4公司实现归母净利润1.66亿,单吨扣非净利润环比增长约170元,主要系Q4传统消费旺季、提价落地顺畅,同时前期采购的低价浆入库消耗,成本及售价共同驱动公司业绩修复。此外,23Q3公司收购五洲特纸(龙游),新增工业衬纸产能3.5万吨,预计Q4同样贡献一定收入增量。24Q1公司30万吨化机浆投产,或进一步增厚盈利能力。公司产能多点布局、稳步扩张。到2025年末,包含湖北基地一期产能在内,所有新建产线陆续投产后,集团总产能预计实现翻番。财务摘要显示,公司营业收入、经营利润、净利润等各项指标均实现稳定增长,预计2024-2026年EPS为1.37/1.75/2.09元。综合考虑公司业绩的强劲趋势和行业估值水平,我们上调2024-2025年并新增2026年盈利预测,给予公司2024年14xPE,上调目标价至19.2元,维持“增持”评级。