华阳集团2023年年报点评：Q4业绩略超预期，订单持续开拓

维持目标价39.96元，维持“增持”评级。2023年EPS预测基本符合预期，维持2024-2025年EPS预测1.11/1.48元，新增2026年EPS预测1.83元，参考可比公司给予公司2024年36倍PE，维持目标价39.96元，维持“增持”评级。 Q4业绩略超预期。公司2023年全年营收71.4亿元，同比+26.6%，归母净利润4.7亿元，同比+22.2%。其中Q4收入23.4亿元，同比+43.6%，环比+21.2%，归母净利润1.7亿元，同比+47.6%，环比+44.0%。 Q4毛利率走强，管理/研发费用率下降明显。Q4毛利率22.9%，同比+0.4pct，环比+1.0pct。Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为4.2%/1.9%/7.3%/-0.1%， 同比+0.0pct/-0.8pct/-0.7pct/+0.2pct， 环比+0.4pct/-0.4pct/-1.0pct/-0.3pct。 产品持续迭代，订单开拓进展显著。2023年公司产品迭代升级及量产落地卓有成效，其中搭载国内外多类芯片方案的座舱域控均已量产，推出舱泊一体产品；推出行泊一体域控产品，并预研舱驾一体平台解决方案；AR-HUD产品全面覆盖主流技术路线且均实现量产。 2023年公司订单开拓进展显著，其中汽车电子业务成功突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等客户。 风险提示：新品渗透率不及预期，新客户拓展不及预期，原材料价格上涨。