请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业动态点评 2024年04月15日 煤炭 建立煤炭产能储备实施意见出台，提升煤炭供应灵活性 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 000983.SZ 山西焦煤 增持 1.53 1.48 7.18 7.43 600188.SH 兖矿能源 增持 2.71 2.96 9.18 8.41 600256.SH 广汇能源 买入 0.82 1.06 9.5 7.35 600985.SH 淮北矿业 增持 2.51 2.68 7.43 6.96 601088.SH 中国神华 增持 3.0 3.18 13.24 12.49 601225.SH 陕西煤业 增持 3.67 3.6 7.07 7.21 601699.SH 潞安环能 增持 3.06 3.15 7.11 6.91 601898.SH 中煤能源 增持 1.47 1.59 8.05 7.44 资料来源：长城证券产业金融研究院 事件：2024年4月12日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》（下称意见），意见指出到2027年，初步建立煤炭产能储备制度，有序核准建设一批产能储备煤矿项目。到2030年，产能储备制度更加健全，力争形成3亿吨/年左右的可调度产能储备。 点评： 产能储备煤矿的设计产能由常规产能和储备产能两部分组成。意见指出，常规产能是指非应急状态下煤矿正常生产的产能，由企业根据市场情况自主组织生产，不纳入国家统一调度范围。储备产能是指在常规产能基础之上预留用于调峰的产能，应急状态下实现煤矿“向上弹性生产”。启用机制方面，在煤炭供需形势总体平衡时，产能储备煤矿按照常规产能生产，严格履行保供问价责任，签订电煤长协合同。而当供需形势由总体平衡转向紧张时，有关部门对储备产能实施统一调度，指导储备产能煤矿阶段性按设计能力“向上弹性生产”，释放储备产能生产的商品煤优先接受国家统一调度，不再承担地方中长期合同签订任务。 优先支持山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆的大型现代化露天煤矿或安全保障程度高的井工煤矿。意见指出，申报建设储备产能的煤矿按占煤矿设计产能的比重，划分为20%、25%、30%三档。储备产能煤矿所在矿区应具备外运便利、运力充足等条件，煤炭产品主要用于保障发电供热及民生用能需求。 给予产能储备煤矿产能置换政策优惠，储备产能规模不占用国家对其所在省区新增产能指标。意见指出，对新建产能储备煤矿按设计产能20%、25%、30%建设储备产能的，其新增产能（含常规产能和储备产能）的60%、80%、100%免予实施产能置换。已审核确认产能置换方案的（包括在建煤矿），其产能置换指标总量的60%、80%、100%可另行使用，指标不再进行折算。而且产能储备煤矿设计产能可在煤炭矿区总体规划基础上浮动1~3个设计级 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 汪毅 执业证书编号：S1070512120003 邮箱：y iw@cgws.com 联系人 武克 执业证书编号：S1070123070016 邮箱：wuk e@cgws.com 相关研究 1、《淡季下需求仍在修复，看好煤价反弹空间》2024-04-15 2、《市场情绪弱稳运行，下游需求缓慢提升》2024-04-02 3、《煤价持续探底，重视板块投资价值》2024-03-25 -23 %-15 %-8%0%8%16%24%32%2023-042023-082023-122024-04煤炭沪深300 行业动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 差，最大增幅原则上应低于规划建设规模的30%。 煤炭储备建设意见落地，意在强化煤炭为能源需求“兜底保障”能力。煤炭作为我国的主体能源，发挥着能源“压舱石”和“稳定器”的作用，而随着我国能源消费保持较快增长，叠加煤矿新增产能释放较少，存在区域性阶段性煤炭供应偏紧的情况。而建立一定规模的煤炭储备产能，在供需形势急剧变化等极端情形有效提升煤炭应急保障能力。同时，煤炭产能储备可有效提升煤炭供应灵活性，保障煤电更好发挥支撑调节作用。 提升煤炭能源压舱石作用，板块估值有望重塑。我们认为该意见出台对于煤炭提升能源保障能力提出更高的要求，在当前政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注三条主线：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐焦煤资源优质山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，未来销量有望持续增长，我们推荐广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期、能源价格系统性下跌、环保安监政策趋严、国际地缘政治局势剧变。 行业动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 投资评级说明 公司评级 行业评级 买入 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 强于大市 预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 增持 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 中性 预期未来6个月内行业整体表现与市场同步 持有 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间 弱于大市 预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 卖出 预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业指中信一级行业，市场指沪深300指数 长城证券产业金融研究院 深圳 北京 地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海 地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com