全球商品研究·纯苯&苯乙烯 供应有所回归，苯乙烯价格高位震荡 2024年4月15日星期一内容提要 ⚫ 行情回顾 上周节后归来，纯苯、苯乙烯价格创下阶段性新高后，延续高位震荡格局。成本方面，尽管原油持续走强，但是石脑油环节表现偏弱，传导至下游不顺。不过纯苯价格高位，成本端对于苯乙烯支撑依旧。截至2024年4月15日，华东纯苯价格8715元/吨，周度环比上涨0.29%，东北亚乙烯价格930美元/吨，周度环比下跌0.00%，加氢苯价格8700元/吨，周度环比下跌-1.42%，苯乙烯价格9555元/吨，周度环比下跌-1.65%。 期货方面，EB主力合约收盘价9430元/吨，较上周环比下跌-0.54%，基差139元/吨，持仓量27.144万手。 ⚫ 后市展望与策略建议 基本面来看，纯苯方面，原油高位震荡，对纯苯有一定支撑。纯苯春检逐步兑现，供应、产能利用率小幅下降，加氢苯产能利用率同样下降。上周纯苯产量38.5万吨，环比减少-0.64万吨，产能利用率75.73%，环比下降-1.25%，加氢苯产能利用率66.13%，环比下降-0.26%。4-5 月仍是相对集中检修期，预计开工率保持偏弱走势。纯苯下游开工来看同样分化，纯苯下游开工来看有所分化，苯乙烯、苯胺提负荷明显，苯酚、己内酰胺、己二酸均有降负。其 兴证期货.研究咨询部 能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180 投资咨询编号：Z0016577 吴森宇 从业资格编号：F03121615 俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇 邮箱：wusy@xzfutures.com 周度报告 中苯乙烯的提负明显，带动纯苯需求好转，港口尽管维持累库格局，但是库存仍处于历年同期低位，库存压力整体较小。综合来看，供应与需求的矛盾暂不明显，库存尽管累库但幅度有限，预计价格维持高位震荡为主。 苯乙烯方面，苯乙烯供应有所回升。上周苯乙烯产量29.34万吨，环比增加1.78万吨，产能利用率67.36%，环比上升4.08%。苯乙烯下游3S装置负荷有所分化，综合开工率下降。EPS产能利用率57.35%，环比上升0.11%，ABS产能利用率56.3%，环比下降-5.30%，PS产能利用率54.87%，环比下降-0.23%，苯乙烯港口库存延续去库格局，库存回归中性位置。目前综合来看，供需均有回升，预计价格随纯苯小幅调整后可寻找逢低布局多单的机会。后续需重点关注让利之后下游的提负情况。仅供参考。 ⚫ 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 周度报告 一、期现货行情回顾 上周节后归来，纯苯、苯乙烯价格创下阶段性新高后，延续高位震荡格局。成本方面，尽管原油持续走强，但是石脑油环节表现偏弱，传导至下游不顺。不过纯苯价格高位，成本端对于苯乙烯支撑依旧。截至2024年4月15日，华东纯苯价格8715元/吨，周度环比上涨0.29%，东北亚乙烯价格930美元/吨，周度环比下跌0.00%，加氢苯价格8700元/吨，周度环比下跌-1.42%，苯乙烯价格9555元/吨，周度环比下跌-1.65%。 期货方面，EB主力合约收盘价9430元/吨，较上周环比下跌-0.54%，基差139元/吨，持仓量27.144万手。 图表1 纯苯华东主流价（元/吨） 图表2 乙烯CFR东北亚（美元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3 原油价格走势（美元/桶） 图表4 石脑油价格走势（美元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 200040006000800010000120001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月7日4月26日5月18日6月6日6月25日7月14日8月2日8月21日9月9日9月28日10月23日11月11日11月30日12月19日2019年2020年2021年2022年2023年2024年20040060080010001200140016001月1日1月22日2月12日3月4日3月25日4月15日5月6日5月27日6月17日7月8日7月29日8月19日9月9日9月30日10月21日11月11日12月2日12月23日2019年2020年2021年2022年2023年2024年60657075808590951002023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/04布伦特原油:ICEWTI原油:NYMEX02004006008001000120014001月2日1月23日2月13日3月5日3月26日4月16日5月8日5月29日6月19日7月10日7月31日8月22日9月12日10月3日10月24日11月14日12月5日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 周度报告 图表5 苯乙烯华东主流价格（元/吨） 图表6 期现货价格与基差（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 二、产业链利润 汽油裂解价差小幅回升，原油上涨，成本端对纯苯向上驱动 ，BZN价差小幅走高，但幅度有限。苯乙烯-纯苯价差继续走高。上周纯苯-石脑油价维持在398.91美元/吨，纯苯生产毛利约2331.08元/吨，环比上涨133.60元/吨，加氢苯生产毛利150元/吨，环比下跌-325.00元/吨，苯乙烯非一体化利润为-350.95元/吨，一体化利润1440.57元/吨。 图表7石脑油裂解价差（美元/吨） 图表8 纯苯-石脑油（美元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 35004500550065007500850095001050011500125001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月7日4月26日5月18日6月6日6月25日7月14日8月2日8月21日9月9日9月28日10月23日11月11日11月30日12月19日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-200-1000100200300400500600650070007500800085009000950010000105002023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/03基差现货价格主力期货价格-10001002003004005006001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月14日6月2日6月21日7月10日7月29日8月17日9月5日9月24日10月13日11月1日11月20日12月9日12月29日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-10001002003004005006007008001月2日1月23日2月13日3月5日3月26日4月16日5月7日5月28日6月18日7月9日7月30日8月20日9月10日10月1日10月22日11月12日12月3日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 周度报告 图表9 汽油裂解价差（美元/桶） 图表10 苯乙烯-纯苯价差（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11 二甲苯调油VS歧化经济性 图表12 甲苯调油VS歧化经济性 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13 纯苯生产毛利（元/吨） 图表14 加氢苯生产毛利（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 -10010203040506070801月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月14日6月2日6月21日7月10日7月29日8月17日9月5日9月24日10月13日11月1日11月20日12月9日12月29日2019年2020年2021年2022年2023年2024年01000200030004000500060001月2日1月22日2月11日3月2日3月22日4月12日5月5日5月25日6月14日7月4日7月24日8月13日9月2日9月22日10月18日11月7日11月27日12月17日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-300-200-10001002003004005002018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/032021/082022/012022/062022/112023/042023/092024/02二甲苯异构化价差二甲苯调油价差-200-10001002003004002018/042018/092019/022019/072019/122020/052020/102021/032021/082022/012022/062022/112023/042023/092024/02甲苯调油价差甲苯歧化价差-2000-1000010002000300040001月1日1月20日2月8日2月27日3月17日4月6日4月25日5月17日6月5日6月24日7月13日8月1日8月20日9月8日9月27日10月22日11月10日11月29日12月18日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-1500-1000-500050010001500200025001月2日1月22日2月11日3月2日3月22日4月12日5月5日5月25日6月14日7月4日7月24日8月13日9月2日9月22日10月18日11月7日11月27日12月17日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 周度报告 图表15 苯乙烯一体化利润（元/吨） 图表16 苯乙烯非一体化利润（元/吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 三、基本面分析 3.1纯苯供应情况 春检检修逐步兑现，纯苯供应、产能利用率小幅下降，加氢苯产能利用率同样下降。根据隆众资讯数据显示，上周纯苯产量38.5万吨，环比减少-0.64万吨，产能利用率75.73%，环比下降-1.25%，加氢苯产能利用率66.13%，环比下降-0.26%。装置方面，石油苯江苏新海、锦州石化停车，盘锦浩业重启，另有辽宁某工厂降负，浙江某工厂提负。加氢苯山东汇能装置开车，河北荣特和沾化瑜凯停车，河北裕隆降负荷。 图表17纯苯产量及产能利用率（万吨，%） 图表18 加氢苯产能利用率（%） -10000100020003000400050001月2日1月22日2月11日3月2日3月22日4月11日5月4日5月24日6月13日7月3日7月23日8月12日9月1日9月21日10月11日10月31日11月20日12月10日12月30日2019年2020年2021年2022年2023年2024年-1500-5005001500250035001月2日1月23日2月13日3月5日3月26日4月16日5月10日5月31日6月21日7月12日8月2日8月23日9月13日10月4日10月25日11月15日12月6日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年2024年 周度报告 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 3.2纯苯需求情况 纯苯下游开工来