请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明13C设备3C设备系列报告（二）领先大市-A（维持）苹果XR有望引领新周期，重点利好MicroOLED、Pancake设备需求2024年4月16日行业研究/行业专题报告3C设备板块近一年市场表现资料来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证机械】3C设备产业链专题报告：掘金千亿级市场，折叠屏、钛合金兼具规模与高α属性2024.1.19分析师：杨晶晶执业登记编码：S0760519120001邮箱：yangjingjing@sxzq.com投资要点：XR规模化蓄势待发，预计24-27年全球VR出货量CAGR达52%。伴随着生态成熟与新品迭现，特别是在苹果VisionPro、MetaQuest3头显带动下，XR市场存在引爆的可能性，预计2024年将成为复苏之年，2027年有望出现飞跃式增长。根据艾瑞咨询预测，2024年全球VR终端设备出货较去年将有小幅上涨，预计超过810万台；2027年将同比飙升80%至2865万台。苹果VisionPro中国内地供应链比例高达60%以上，显示屏+光学模组占整机成本近6成，相关生产制造设备有望充分受益。根据WellsennXR，苹果VisionPro核心部件显示屏、光学、计算和存储、结构件和交互传感器分别占到整机成本的43.9%、15.0%、14.4%、8.1%和6.5%。苹果VisionPro中国内地供应链比例高达60%以上，叠加我国政策多方位支持，国产3C自动化设备需求有望受益于虚拟现实行业生态建设加速、技术提升、成本下降等因素影响迈入高速成长期。渗透率提升推动规模扩大，预计XR领域MicroOLED2023-2030年市场规模CAGR达80.6%，平板显示自动化设备乘风而上，A股设备标的集中于后段制程。MicroOLED契合近眼显示技术需求，逐步成为头部XR品牌主流选择。全球XR行业MicroOLED出货量中，索尼独占78%市场份额，国内厂商目前处于加速产线布局、技术水平快速提升阶段，硅基OLED成本有望逐步下降，驱动其在XR领域加速渗透。目前，平板显示器件前段制程设备市场基本被日本、韩国企业垄断，在后段制程生产设备领域，易天股份、联得装备、华兴源创、精测电子等国内企业在不同的细分领域具备优势产品。Pancake有望成为主流VR光学方案，预计24-27年市场规模CAGR达72%，看好相关设备步入高壁垒高成长赛道。随着采用Pancake技术路线的VR新品陆续发售，Pancake方案渗透率有望大幅走高。经过模型测算，我们预计2027年全球VR头显用Pancake市场规模可达123亿元，2024-2027年CAGR达72%，设备订单有望受益高增长。目前Pancake存在材料、工艺、设备三大壁垒，以深科达、杰普特、荣旗科技等为代表的国产设备厚积薄发迎破局。行业投资建议：苹果MR头显的发布有望带动消费电子行业进入新一轮的产业创新周期，3C自动化设备需求也有望受益于行业生态建设加速、技术提升、成本下降等因素影响迈入高速成长期。重点推荐整机成本占比较高、受益渗透率提升逻辑的两大细分领域：MicroOLED、Pancake，相关设备有望享受成长红利。随着新技术迭代成熟、降本增效带来供给侧扩容，叠加 行业研究/行业专题报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2苹果VisionPro对新技术的引领效应影响，相关平板显示模组设备有望迎来广阔的增量市场空间。重点公司关注：建议关注已进入苹果VisionPro供应链的设备厂商，及具有XR设备核心技术储备、布局领先的设备标的：（1）组装设备：博众精工、易天股份、联得装备、赛腾股份；（2）检测设备：智立方、华兴源创、精测电子、深科达、杰普特、荣旗科技、科瑞技术；（3）蒸镀设备：奥来德；（4）镀/贴膜设备：博硕科技。风险提示：全球经济周期性波动和贸易政策、贸易摩擦的风险；XR市场需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；技术未能形成产品或实现产业化的风险；技术人才流失风险；原材料价格波动的风险等。 行业研究/行业专题报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1.XR规模化蓄势待发，预计24-27年全球VR出货量CAGR达52%.......................................................................62.苹果VisionPro显示屏+光学成本占比近6成，国产供应链比例超60%................................................................82.1苹果VisionProBom拆解，显示屏+光学模组占整机成本近6成.......................................................................82.2多项政策驱动我国XR产业发展，国产供应链占比有望持续提升......................................................................93.MircoOLED显示屏幕加速渗透XR，利好平板显示自动化设备投资加快增长....................................................113.1需求端：MicroOLED有望主导XR显示屏幕.....................................................................................................113.1.1MicroOLED契合近眼显示技术需求，已成为头部XR品牌主流选择.......................................................113.1.2预计23-30年市场规模CAGR达81%，VR领域渗透率提升至50%.......................................................133.2供给端：MicroOLED初步量产，大陆厂商奋起直追，有望降本扩容.............................................................133.2.1索尼独占鳌头，国内视涯、云南创视界较为领先........................................................................................133.2.2材料体系仍不完善，产业发展受低良率&高成本制约.................................................................................153.3平板显示自动化设备乘风而上，A股设备标的集中于后段制程.......................................................................163.3.1MicroOLED项目设备投资占比近7成，Array&Cell段设备贡献主要增量............................................163.3.2前段设备主要被日韩厂商垄断，模组段国产设备具备细分优势................................................................194.Pancake有望成为主流VR光学方案，看好相关设备步入高壁垒高成长赛道.......................................................234.1Pancake方案成各大厂商新一代VR头显首选......................................................................................................234.2材料、工艺、设备三大壁垒高筑，国产设备厚积薄发迎破局...........................................................................254.3预计24-28年市场规模CAGR达40%，设备端有望受益高增长......................................................................285.行业投资建议.................................................................................................................................................................306.风险提示.........................................................................................................................................................................31图表目录图1：XR/VR/AR/MR定义与特点...................................................................................................................................6图2：2018年-2023年全球VR年度销量统计表............................................................................................................7 行业研究/行业专题报告请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4图3：2018年-2023年全球AR年度销量统计表............................................................................................................7图4：苹果VisionPro拆解和BOM清单........................................................................................................................8图5：苹果VisionPro生产制造过程.............................................................................................................................10图6：VR屏幕发展历程及核心参数对比......................................................................................................................12图7：2016年-2023年主流VR显示方案演变............................................................................................................12图8：全球XR市场硅基OLED屏幕市场规模及同比增长率...