电力设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 电力设备 2024年04月16日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《低空经济报告系列六：中国民航局召开新闻发布会，关注适航审定和无人机环节投资机会—行业点评报告》-2024.3.30 《低空经济系列五：《通用航空装备创新应用实施方案》（2024-2030年）发布，持续看好低空经济板块—行业点评报告》-2024.3.28 《低空经济系列报告四：关注深圳低空经济产业配套—行业点评报告》-2024.3.28 物流无人机需求放量在即，软包高功率电池有望受益 ——行业深度报告 殷晟路（分析师） 李林容（联系人） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 lilinrong@kysec.cn 证书编号：S0790122080001  物流无人机需求放量在即，软包高功率电池有望受益 2024年受益于无人机的低空空域开放、中大型无人机适航审批加速、地方政府补贴、商业模式跑通，物流无人机有望成为低空经济中率先放量的场景。无人机等电动航空器对电池的高比能、高功率、安全性提出了更高的要求，由于锂电池能量密度、倍率、循环寿命的不可能三角，航空器电池的循环寿命较低，目前无人机电池循环寿命仅在300次左右，具有耗材属性，中小型无人机电池每年市场空间有望超过百亿元。而软包电池具有轻量化、定制化两大优势，有望成为无人机电池的最佳选择方案，推荐大疆无人机电池核心供应商—珠海冠宇、鹏辉能源，受益标的：消费电池铝塑膜核心供应商—紫江企业。  “支线+转运+末端”物流无人机应用场景有望全面打开  在空域方面，2024年1月1日民用无人驾驶航空器综合管理平台（UOM）已上线运行，针对无人机在真高120米以下的飞行空域，全国人群稀疏地区已大部分放开，其中深圳已开放龙华区以北的大部分城区。  在适航审批方面，2024年3月15日晚民航局发布《中国民用航空规章第92部运营许可的申请和颁发（征求意见稿）》，明确了92部运营许可的申请流程和评估要点，有望加速物流无人机产品适航进程。  在经济性方面，我们测算采用无人机配送单个包裹新增运输成本约1.6元，而根据顺丰同城招股书，单个包裹劳务外包费用达到6.4元，无人机配送方案有望明显降低即时快递配送成本。  在补贴催化方面，深圳宝安区、广州黄埔区、珠海市分别于2023年8月、2023年12月、2024年3月发布补贴政策，对货运的起飞重量超过25kg的中大型无人机均给予90元/架次的补贴（广州要求每年飞行超过1万架次），考虑补贴后无人机单次飞行可获得45元以上收益。  电池为无人机核心部件，单次飞行折旧约占整机的34% 由于无人机电池对能量密度、放电倍率要求很高，而锂电池的能量密度、放电倍率提升会加速电池析锂，降低循环寿命，导致无人机电池循环寿命较低。目前无人机电池循环寿命仅在300次左右，具有耗材属性，同时为提升续航时间和安全性，无人机通常需要携带3-4块电池。我们测算无人机系统单次飞行折旧中锂电池约占34%，为无人机的核心零部件。  中小型物流无人机电池远期市场空间有望达百亿级别 由于无人机配送在短距离的即时物流中同时具备配送成本和时效性优势，中小型物流无人机有望在即时物流中迅速展开渗透，我们测算中小型物流无人机电池中期和远期每年市场空间有望分别达到73、250亿元。  风险提示：物流无人机适航认证进展不及预期；下游需求及应用场景扩展不及预期。 -48%-36%-24%-12%0%12%2023-042023-082023-12电力设备沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 行业研究 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 无人机电池具有耗材属性，约占无人机成本34% ................................................................................................................ 3 1.1、 锂电池能量密度、放电倍率、循环寿命不可兼得，使得无人机电池具有耗材属性 .............................................. 3 1.2、 锂电池单次飞行折旧约占整机的34% ......................................................................................................................... 4 2、 “支线+转运+末端”物流无人机应用场景有望全面打开 ......................................................................................................... 5 2.1、 低空空域放开，适航审批加速 ..................................................................................................................................... 5 2.2、 “支线+转运+末端”物流无人机应用场景有望全面打开 .............................................................................................. 6 3、 软包高功率电池或是无人机电池的最佳选择方案，中小型无人机电池每年市场空间有望超过百亿元 ....................... 10 4、 受益标的 .................................................................................................................................................................................. 11 4.1、 珠海冠宇 ....................................................................................................................................................................... 11 4.2、 鹏辉能源（佛山实达） ............................................................................................................................................... 11 4.3、 紫江企业（紫江新材） ............................................................................................................................................... 11 4.4、 投资建议 ....................................................................................................................................................................... 11 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 12 图表目录 图1： 提高充放电倍率会降低锂电池循环寿命............................................................................................................................ 3 图2： 提高能量密度会降低锂电池循环寿命................................................................................................................................ 3 图3： 深圳大部分区域已开放飞行（绿色区域） ........................................................................................................................ 5 图4： 长三角地区郊区已开放无人机飞行（绿色区域） ............................................................................................................ 5 表1： 航空器对电池的能量密度及倍率要求高............................................................................................................................ 3 表2： 无人机系统折旧费用中，电池占比约34% ....................................................................................................................... 4 表3： 中国民航局 92部明确了无人机产品分类 ......................................................................................................................... 5 表4： 中国民航局 92部明确了无人机适航管理 ......................................................................................................................... 5 表5： 美团、京东、顺丰等公司均已发布物流无人机产品 ........................................................................................................ 6 表6： 物流无人机可以解决末端、转运、支线三类应用场景需求 ............................................................................................ 7 表7： 中型无人机单个包裹单