1农产品早报2024-04-16五矿期货农产品团队王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn斯小伟联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn五矿期货农产品早报大豆/粕类【重要资讯】周一豆粕维持夜盘强势，近期维持窄幅区间震荡趋势。豆粕市场价上调，东莞报3290（+70）元/吨，基差报-100到-20元，涨0-10元/吨。菜粕市场价上调60-70元，广东粉状菜粕报2710元/吨。125家油厂上周开机率51%，压榨量177.06万吨，预计本周开机率57%，压榨量199.52万吨。饲企库存天数下降0.67天至7.03天。国内豆粕现货库存较低，大豆库存较高。未来两周巴西南部降雨量较多，阿根廷产区降雨量偏多，美豆产区未来两周中部、南部雨量偏多。由于部分地区降雨较多延缓了收割和播种。【交易策略】USDA月报虽维持南美丰产预估，但巴西CONAB的数据及巴西到港成本的坚挺较大程度抵消了供应偏大预期，叠加美豆本身低位，国际形势对于商品整体估值的影响也存在，较难形成美豆及豆粕的流畅下跌。短期以震荡偏空看待美豆及豆粕，等待一定调整后再布局可能的天气（拉尼娜）及5、6月新作种植面积的逐步调整带来的估值修复交易。策略短期观望或逢高抛空远月，中期逢低做多或逢低布局正套。油脂【重要资讯】1、3月马棕产量139.25万吨，环比增加13.31万吨，同比增加10.41万吨，23/24年度（自23年10月）至今累积产量932.81万吨，同比增加29.53万吨。马棕同比处于增产状态。3月马棕出口131.76万吨，环比增加28.61%，同比下降11.44%，23/24年度（自23年10月）至今累积出口788.07万吨，同比下降36.2万吨。马棕出口同比下降。3月马棕库存171.5万吨，环比去库20.51万吨。同比增加4.1万吨。马棕库存与去年几乎持平。2、4月15日豆油成交61600吨，棕榈油成交1200吨。油脂市场周一出现利好出尽走势。棕榈油05收8084元/吨，豆油05收7638元/吨，菜油05收8067元/吨。基差弱稳，广州24度棕榈油基差05+130（-30）元/吨，江苏一级豆油基差09+290（+20）元/吨，华东菜油基差09+100（0）元/吨。【交易策略】国内油脂基本面无亮点，价格跟随产地基本面运行为主。3月马棕库存表现超预期，4月由于今年马来 五矿期货早报|农产品2假期少于去年同期，预计4月马棕库存可能开启累库，国际不稳定的形势对商品估值有所支撑，油脂或出现震荡回落趋势，但油脂间可能分化，因之前豆棕、菜棕价差等估值较低，可尝试布局09及以后合约的豆棕价差扩大。白糖【重点资讯】周一白糖期货价格下跌，郑糖9月合约收盘价报6333元/吨，较之前一交易日下跌61元/吨，或0.95%。现货方面，广西制糖集团报价区间为6600-6780元/吨，下调20-100元/吨；云南制糖集团报价区间为6280-6510元/吨，下调30元/吨；加工糖厂报价区间为6820-7060元/吨，下调20-40元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2409）基差267元/吨。期货价格下跌，买涨不买跌情绪较浓，现货市场成交偏淡。外盘方面，周一美国ICE原糖期货延续下跌，原糖7月合约收盘价报19.86美分/磅，较之前一交易日下跌0.29美分/磅，或1.44%。Unica周五公布的报告显示，3月下半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量为504万吨，同比增长6.5%。3月下半月，巴西中南部地区糖产量为18.3万吨，同比增长9%；乙醇产量增长37.4%至5.28亿公升。【交易策略】本榨季印度和泰国减产不及预期，且厄尔尼诺可能在今年4-6月结束，气象条件恢复正常以及在高糖价的推动下，可预期下榨季全球增产。国内方面1-2月进口食糖、糖浆、预拌粉数量维持高位，3月全国库存转为同比增加，且下榨季国内继续增产的可能性大，并且近期配额外进口利润明显修复，基本面逐渐转弱，中长线建议反弹做空。棉花【重点资讯】周一郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉9月合约收盘价报16395元/吨，较前一交易日上涨40元/吨，或0.24%。现货方面，报价持稳，新疆库21/31双28或双29含杂较低提货报价在16600-16950元/吨，报价持平。内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在16850-17500元/吨，报价持平。纺织企业新增订单略有好转，棉纱等销售略有好转，多数纺企皮棉原料继续随用随买。外盘方面，周一美国ICE棉花期货价格小幅反弹，ICE美棉7月合约收盘价格报85.23美分/磅，较上个交易日上涨0.66美分/磅，或0.78%。据美国农业部发布的4月份全球棉花供需预测显示，美国2023/24年度供需数据均没有变化，期末库存为54.4万吨，库存消费比约18%。全球方面，2023/24年度棉花产量环比基本没有变化，出口量环比调增15.3万吨至957.3万吨，主要是中国进口需求调增28.3万吨至309.2万吨，全球期末库存小幅下降5.8万吨至1808.8万吨。【交易策略】美国农业部种植意向报告显示下年度棉花种植面积同比增加，美棉下年度供需情况将从紧张转为宽松，美棉价格中长线偏空。国内方面，传统旺季下游消费依然疲软，进口棉利润空间再度打开，郑棉短线驱动偏空，中长线目前来看仍缺乏方向。鸡蛋 五矿期货早报|农产品3【现货资讯】全国鸡蛋价格多数稳，少数落，主产区均价落0.01元至3.35元/斤，黑山3.2元/斤，辛集2.89元/斤不变，东莞小涨0.02元至3.02元/斤，供应量稳定，终端需求有限，贸易商谨慎采购，预计今日蛋价有稳有落。【交易策略】现货有企稳反弹预期，但仍弱于季节性表现，市场等待五一端午前消费端的反馈，同时清明前后的持续亏损引发淘鸡出栏也部分支了撑情绪，只是中期而言供过于求是仍是基本事实，较难因短时的备货而根本改变；盘面剧烈增仓，低价位和弱预期持续博弈，酝酿短期的波动风险，操作上建议近月空单低减为主，远月等待持仓风险消化后继续高空。生猪【现货资讯】昨日国内猪价转跌，河南均价落0.12元至15.23元/公斤，四川均价持稳于14.6元/公斤，需求偏弱，北方增加出栏量，大猪占比较高，拖累市场走势，但标猪相对坚挺，南方仍有惜售情绪，或暂时稳定。【交易策略】屠宰量同比依旧偏低，但出栏体重增加后大猪压力对标猪形成拖累，现货端压栏和惜售情绪略有松动，叠加需求淡季的基本面，现货端跟涨乏力，盘面由预期交易转为向现实回归，近端价格从高位明显回落，而经历前期连续拉涨后，远端出于修复升水需要亦存在恐高情绪；短期市场或由前期预期交易的状态持续转为消化当期供需矛盾为主，但长期减量的逻辑还在，因而对近月仍建议反弹后偏空短线思路，远月长期留意下方支撑。【农产品重点图表】大豆/粕类图1:主要油厂豆粕库存（万吨）图2:主要油厂菜粕库存（万吨） 五矿期货早报|农产品4数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图3:港口大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图5:ECMWF南美未来10天累积降水距平（英寸）图6:ECMWF北美未来10天累积降水距平（英寸）数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心图7:大豆月度进口及预估（万吨）图8:菜籽月度进口及预估（万吨） 五矿期货早报|农产品5数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心油脂图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图11：马棕进口盈亏（元/吨）图12：马棕生柴价差（美元/吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 五矿期货早报|农产品6数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心白糖图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国月度产糖量（万吨）数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（%）图18：全国工业库存（万吨） 五矿期货早报|农产品7数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨）数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心棉花图21：全球棉花产量（万吨）图22：美国棉花产量（万吨）数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心图23：中国棉花产量和消费量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 五矿期货早报|农产品8数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心图25：纺纱厂开机率（%）图26：我国周度棉花商业库存（万吨）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心鸡蛋图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 五矿期货早报|农产品9图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心图31：蛋鸡养殖利润（元/斤）图32：斤蛋饲料成本（元/斤）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心生猪图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 五矿期货早报|农产品10数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心图37：肥猪-标猪价差（元/斤）图38：自繁自养养殖利润（元/头）数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn