五矿期货农产品早报

1农产品早报2024-03-05五矿期货农产品团队王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：wangja@wkqh.cn杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn斯小伟联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：sxwei@wkqh.cn五矿期货农产品早报大豆/粕类【重要资讯】周一豆粕期货延续小幅上涨。豆粕05日盘收3141元/吨，菜粕05收2521元/吨。豆粕市场价上涨30-90元，东莞3220（+30）元/吨，广东油厂豆粕报3260（+10）元/吨。广东油厂菜粕2490（+10）元/吨。豆粕成交81.03（+31.29）万吨，其中现货成交43.63万吨，远月基差成交37.4万吨。125家油厂今日开机率55.75%，预计本周开机率51%，压榨量179.25万吨。上周大豆去库、豆粕累库，表观消费较好。根据预报，阿根廷2月降雨预计达到平均水平或偏少，未来两周阿根廷中北部、东北部降雨量较大。巴西未来两周雨量均值附近，预计对收割影响不太大。由于阿根廷最大主产州累积降雨偏少，其他主产州正常，阿根廷的最终大豆产量可能在4500-4800万吨左右。【交易策略】美豆及国内豆粕估值已相对较低，供应端容易出现干扰，从而形成超预期的反弹，我们前期提示了谨慎做空，当前日豆粕大幅反弹之后，我们认为豆粕可能会因3月月报的可能调整及后期尾部风险维持偏强震荡趋势，但收割期升贴水下跌及往年供应过剩引发美豆跌至种植成本之下运行的担忧仍存，反弹高度有限。套利方面，豆粕、菜粕的跨期套利从估值来看比较有吸引力，有安全边际但无驱动，维持逢低做多思路。油脂【重要资讯】1、澳大利亚2023/24年度油菜籽产量预估将较上一年度下降31%，至570万吨，其此前对澳大利亚2023/24年度油菜籽产量的预估为550万吨。2、据路透调查显示，预计马来西亚2024年2月棕榈油库存为191万吨，较1月减少5.7%，为6个月以来首次跌破200万吨；产量为132万吨，较1月减少6%。据彭博，预计2月棕榈油库存为193万吨，较1月减少4.5%；产量为132万吨，较1月减少5.7%。3、3月2日豆油成交22800吨，棕榈油成交400吨。上周国内棕榈油去库，豆、菜油库存持平运行。油脂宽幅震荡格局。棕榈油05收7522元/吨，豆油05收7418元/吨，菜油05收7855元/吨。基差弱稳，今日广州24度棕榈油基差05+250（-10）元/吨，江苏一级豆油基差05+520（0）元/吨，华东菜油基差05+160（0）元/吨。 五矿期货早报|农产品2【交易策略】后市来看，棕榈油季节性去库的预期还较强，且原油价格相对较高，棕榈油预计在低价仍有支撑，上方则受全球油脂油料新作丰产影响承压，预计单边宽幅震荡趋势，短期关注3月马棕报告。套利方面，由于国内三大油脂库存的分化走势，预计后期豆棕缩、菜棕缩则仍然保持一定的延续性，未来两个月价差做扩可能较难，而在5月初以后，随着大豆、菜籽进入种植期及国内菜籽收获结束，届时关注菜棕、豆棕价差做扩机会。白糖【重点资讯】周一郑州白糖期货价格震荡，郑糖5月合约收盘价报6274元/吨，较之前一交易日上涨20元/吨，或0.32%。现货方面，广西制糖集团报价区间6410-6690元/吨，部分下调10元/吨；云南制糖集团报价区间为6390-6430元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间为6650-6970元/吨，仅金岭下调10元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2405）基差136元/吨。现货价格出现企稳迹象，贸易商询价增多，成交略有回暖。外盘方面，美国ICE原糖期货价格延续大幅下跌，原糖5月合约收盘价报20.58美分/磅，较之前一交易日下跌0.42美分/磅，或2%。据印度糖厂联合会（NFCSF）公布的最新数据，2023/24榨季截至2月29日，印度甘蔗入榨量为25596.4万吨，同比下降956.4万吨，降幅3.74%；产糖量为2547万吨，同比下降43.5万吨，降幅2%；全国平均产糖率为9.95%，同比增加0.19%。【交易策略】上周原糖3月合约到期大量交割给价格带来利空，叠加印度和泰国2月产量好于预期，外糖价格持续下跌，对国内糖价形成压力。但从长线来看，因国内进口利润倒挂已经持续超过两年时间，国内库存大幅去化对价格形成支撑，策略上建议暂且观望。棉花【重点资讯】周一郑州棉花期货价格下跌，郑棉5月合约收盘价报15985元/吨，较前一交易日下跌165元/吨，或1.02%。现货方面，部分纺织厂逢低点价少量成交，成交价16500-16700元/吨左右。新疆库双29资源含杂在3.0以内的基差报价在600-750元/吨左右。整体来看，当前坯布市场订单多维持在3月底，新增订单不足，下游市场维持观望，纺企谨慎采购原料。外盘方面，美国ICE棉花期货价格延续下跌，ICE美棉5月合约收盘价格报94.57美分/磅，较上个交易日下跌1美分/磅，或1.05%，市场继续对此前超买进行修正。当前焦点转向定于周五公布的美国农业部全球供需预估报告，美国库存预估有可能继续减少。【交易策略】因USDA2月月度供需报告下调2023/24年度全球产量和库存，推动近期美棉价格大幅走强，叠加目前内外价差倒挂幅度扩大，给国内棉价提供支撑，关注即将公布的3月月度供需报告。虽然美棉价格高企，但国内进口棉大增使得供应端维持宽松，多空因素交织，预计短期郑棉价格维持偏强运行。 五矿期货早报|农产品3鸡蛋【现货资讯】昨日国内蛋价稳定为主，黑山3.1元/斤，辛集3.04元/斤不变，东莞小跌，货源供应尚可，随着蛋价涨至高位，终端接货稍显谨慎，预计今日蛋价再涨有限，多数走稳，局部小幅下跌。【交易策略】供应呈逐步增多态势，压制现货往上空间，但需求环比有改善迹象，在供应并不绝对过剩背景下，现货有望逐步底部抬升但空间有限，近月给出相应升水，或在震荡思路中期现回归；远月波动有赖补栏和成本端的变化，考虑市场对各方利空已作出一定兑现，中短期预期差指向偏多，远月思路逢低买入，长期关注上方压力。生猪【现货资讯】昨日国内猪价窄幅波动，涨跌互现，河南均价涨0.01元至14.11元/公斤，四川均价涨0.17元至14.3元/公斤，北方部分养殖单位出栏积极一般，导致下游收购难度增加，带动猪价走势略微偏强，而南方市场生猪供应充足，部分市场白条略显烂市，需求消化能力欠佳，今日猪价或北涨南稳。【交易策略】受需求重建以及局部二育截流影响，上周现货小幅抬升，但供需看尚未走出颓势，3月现货或仍有波折，淡季寻低有赖情绪助推，只是03落幕后市场离交割尚远，盘面更多走预期行情，考虑仔猪上涨带动情绪以及未来供应的减量预期，以及二育等在淡季的托底行为，远月思路仍为逢低买入，临近交割前近月考虑现货纠偏。【农产品重点图表】大豆/粕类图1:主要油厂豆粕库存（万吨）图2:主要油厂菜粕库存（万吨） 五矿期货早报|农产品4数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图3:港口大豆库存（万吨）图4：饲料企业库存天数（天）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图5:ECMWF南美洲未来10天累积降水距平（英寸）图6:ECMWF南美洲未来5天温度距平（°C）数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心数据来源：AG-WX、五矿期货研究中心 五矿期货早报|农产品5图7:大豆月度进口及预估（万吨）图8:菜籽月度进口及预估（万吨）数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心油脂图9：国内三大油脂库存（万吨）图10：马棕库存（万吨）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图11：马棕进口盈亏（元/吨）图12：马棕生柴价差（美元/吨）数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心图13：东南亚未来第一周降水距平（mm）图14：东南亚未来第二周降水距平（mm） 五矿期货早报|农产品6数据来源：NOAA、五矿期货研究中心数据来源：NOAA、五矿期货研究中心白糖图15：全国单月销糖量（万吨）图16：全国月度产糖量（万吨）数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图17：全国累计产销率（%）图18：全国工业库存（万吨） 五矿期货早报|农产品7数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心图19：我国食糖月度进口量（万吨）图20：巴西中南部地区双周产糖量（万吨）数据来源：海关、五矿期货研究中心数据来源：UNICA、五矿期货研究中心棉花图21：全球棉花产量（万吨）图22：美国棉花产量（万吨）数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：USDA、五矿期货研究中心图23：中国棉花产量和消费量（万吨）图24：我国棉花月度进口量（万吨） 五矿期货早报|农产品8数据来源：USDA、五矿期货研究中心数据来源：海关、五矿期货研究中心图25：纺纱厂开机率（%）图26：我国周度棉花商业库存（万吨）数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心鸡蛋图27：在产蛋鸡存栏（亿只）图28：蛋鸡苗补栏量（万只）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 五矿期货早报|农产品9图29：存栏及预测（亿只）图30：淘鸡鸡龄（天）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心图31：蛋鸡养殖利润（元/斤）图32：斤蛋饲料成本（元/斤）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心生猪图33：能繁母猪存栏（万头）图34：各年理论出栏量（万头） 五矿期货早报|农产品10数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心图35：生猪出栏均重（公斤）图36：日度屠宰量（头）数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心图37：肥猪-标猪价差（元/斤）图38：自繁自养养殖利润（元/头）数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。公司总部深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn